$凤凰传媒(SH601928)$ 网信办起草行业规范，AI产业趋势继续验证

💡国家网信办起草《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》，从产品生成内容、算法设计、训练数据、知识产权等方面进行规范。我们认为国家支持人工智能技术创新，相关政策加速落地，产业趋势的确定性进一步确认。AI技术和应用层的催化还未结束，我们主推的AI+头部平台、AI+出版等主线仍有拓展机会：

💡AI+头部平台：《管理办法》鼓励优先采用安全可信的软件、工具和资源，要求人工智能生成的内容应遵守法律法规和社会公德，体现出国家在科技变革中对于AI技术安全和自主可控的重视。头部平台拥有强大研发能力和深厚数据积累，能率先在国内落地 AI 技术应用，近期百度、阿里、商汤等陆续发布AI技术最新进展，进一步印证头部平台的竞争优势。互联网估值仍处低位，今年业绩修复确定性强，静待消费迎来复苏。建议持续关注腾讯、网易、快手、心动、阅文集团、Bili、中手游等。同时建议关注昆仑万维，作为较少参与开源大模型的公司具备稀缺性，开源生态的价值从操作系统到图像处理等均有体现，4月17日开放测试建议关注。

💡AI+出版&IP：《管理办法》要求AI产品提供者当对训练数据负责，不得侵犯知识产权，数据资产在AI体系下的价值凸显。出版公司和IP公司积累了优质数据内容资源，将依托数据资产稀缺性、价值倍增效应、交易流通体系实现价值重估，也可以在教育、科学等垂直领域训练垂直小模型应用。建议关注凤凰传媒、中南传媒、中原传媒、新华文轩等出版公司和中文在线、捷成股份等IP内容版权公司。

💡AI+游戏：国家促进生成式人工智能技术健康发展和规范应用，游戏行业有望率先落地，行业估值仍处在合理空间（23年PE在20x向25x推进），即使不考虑AI热点因素，也有较高的估值下限。建议关注A股姚记科技、恺英网络、神州泰岳、吉比特、三七互娱、完美世界等游戏公司。