本来就是想在@雪球日历 ，今天的格老之言下网页链接，讨论一两句，没有想到，文思泉涌，如颜渊“仰之弥高，钻之弥坚，瞻之在前，忽焉在后……欲罢不能……”，就写成了专栏。
“估值是否合理，价格是否合适？”
这样的思考，在今天的A股港股市场，尤其是港股，是远远不足够的，再多再多的钱，都不够用，早早已经花光了。因为去年开始，港股已经仿佛遍地黄金了（印象里，2015年初涉港股时，张卫东就在论述港股的历史性机遇了，就已经全球估值洼地了。估值洼地这个词，这两年反而听得少了，都在说地板下有地窖下面还有地狱什么的啦）……今年的腾讯控股，跌破500开始，雪球上抄底的声音一浪高过一浪，胆小保守的如我，也开始关注研究起来，试图拓展能力圈，蠢蠢欲动……但残酷的现实是，绝大多数个人投资者，在市场或个股熊途的初期中期，就已经早早打光了所有的子弹（不讨论融资客），并美其名曰价值投资不择时，然后套牢了，弹尽粮绝，动弹不得，偶尔拆东墙补西墙做一点换配。这些年来的机构投资者，公募私募基金大发展，但资金管理市场运作，可谓登峰造极，令人瞠目结舌……Q3报显示，整体亏损约9000亿，可以说，是市场剧烈波动的根源……今天，梁宏（应该是雪球出身的，目前最成功的基金经理之一）说，把2~3倍的换成3~5倍的，自己给自己打气，但寒风凛冽时，瑟瑟发抖中，向往未来之美好，真的是有一些艰难的。
职投22年，前15年几乎是全程满仓的，小散一枚，账户只要有钱，在买成股票之前，心都是慌慌的，只有换成股票满仓后，心才安定下来，然后就是套牢的岁月。市场风险一旦爆发，只有一个字，熬。近7年，除了2015年下半年和今年，仍然几乎都是满仓的。2015上半年虽然胆战心惊，逐步退出了申能股份紫江企业等，但下半年股哉爆发时，第一重仓东风汽车连续6个跌停，欲哭无泪。后来在第一轮救试时，主力自救反而创出了历史新高，自己在其上市迄今23年以来的最高月线的上影线区域退出，幸运逃大顶后，剩下的除了高兴之余（第一个One moment in time），只有害怕。当时绩优、估值仍然合理的华域汽车，跌起来一点都不逊色……那一年灭了多少的中产啊！再后来，我在华域的底部做了小仓位的反弹，留住了不足10%的原有低位仓位，害怕的连贵州茅台都忘记了，就来了港股避险，想到这里是真正的价值投资的成熟的市场呀！谁知道，更凶险！！！
第一只买入的港股，$兖矿能源(01171)$ ，2015.1.29日，初涉港股，知道这里大鳄环伺、风高浪急的，小心翼翼的，慢慢的买了一些仓位，6.2吧，当时A股大约13~15的样子。记得很清楚，当时有一家很大的机构，A股8~10吧，出了很多中煤能源a，然后买了中煤h，大约4港元吧，有没有超过10亿股，真的记不清了（后来跌到一块多）……很遗憾的，自己跟踪中煤h吧，很长很长的时间，然后什么原因吧，就把它忘了，再次注意到，它已经凤凰涅槃了。回到兖煤h，过了一些日子，邓普顿举牌了，后来4月份吧，突然暴涨三天，10.45，那个激动啊……然后就跌了，昏天黑地的、没完没了的，3.6吧，大力增持了仓位（4月前慢慢买了8份，这里集中买了13份，一共21份，每份x万股），当时还有很多现金的，也做好了进一步增持的准备……后来发生了太多太多的事网页链接……竟然跌到了2.88，出现3以下交易价格的交易日一共有10天，我天天的内心在呐喊，却一股也没敢买，因为吓坏了，因为RBS在喊“ It's time to sell everything”， Jeffreys在说兖煤“ On life support”只值1.9港元……只是牢牢地捂住了手里的股份，因为手里还有现金，当时是被吓得留下来的！后来又发生了许多许多事，2018年的毛衣战啦，2020年的怡情啦……然后一股未卖地就到了今年，3月底卖了一份25.05，8月底卖了三份31.7，9月初卖了五份35.7，剩下12份，真想持有到2025啊，但是不知道，现在跌下来了倒是挺安心的，这几天都想重新买回去……不过一旦又升起来，大家又抢的时候，也不知道守不守得住，胆小的大叔（第二个One moment in time）。
今年是这些年来，第一次股息到账前，就告诫自己“一看二慢三通过”，一定要忍住手。后来如同上面说的，还按计划减持了一些仓位，全年迄今没有一次买入。很欣慰的是，第一次有意识地主动保留了一些现金仓位，不是被吓的，以提前规避风险应对可能预期不到的的狂风暴雨，任老爷子的寒气论、Dalio对美国经济的描绘、南非Naspers的无限量减持、复星老郭的无差别套现……我认为是值得深思并重视的。目前来看，执行的还可以。
第三个One moment in time是谁呢？在哪里？
像@陈嘉禾 、@管我财 这样的，认识到恐慌时观察躲避、绝望时勇敢买入，才是真正的百战老兵啊！但对自己而言，只有认知是不够的，只有一直努力知行合一的，才会永不凋零，只会慢慢老去。像sosme的动态平衡、@水晶苍蝇拍 的投资进阶，认知是很深入的，体系是相当成熟的，私募之后为什么也出现目前这么大的变形呢？sosme对复利的理解对不要亏损的认知、李杰雪球上的不少专栏……于己而言，颇多启发，难道都是压力山大之后，心态乱了，知行合一上出了问题？绝大多数的，巨大挫折下挺不过去，就会泯然众人，但熬过去的，如2013~14年的@否极泰董宝珍 ，东山再起的，寥寥无几，但非同寻常，希望sosme李杰能够成功吧。老董一直是知行合一的，虽然一直不赞同他对杠杆的理解，也不认为基金净值0.4以下大翻身是一件值得骄傲的事。对于自己而言，避免深陷如此险境则更加重要，2008年的全程满仓被暴扁，太可怕了。30%甚至40%的波动，也许是难以避免的，市场先生经常神经质的，老兵们也能习以为常，虽然有时也会感慨遗憾调侃，凡人嘛，时不时吐吐槽，有助身心健康的。但超过50%，一定是自己的问题，不是认知上，就是执行上，都是应该检讨、反省的，承认自己的失误，需要真正的勇气。
做企业的，破产后重新崛起的，知道的有两个，一是史玉柱，一是孙宏斌。史大嘴早已退休享受生活了，孙老板，唉，看融创这一次如何复牌吧。
富裕一次就好，无论大福还是小裕。
大的市场系统性风险爆发时，更多的敬畏市场吧，否则，早早已经弹尽粮绝，何来余力抄底？所以不要把自己想象成@大道无形我有型 ，大道的身家千亿级，每年的股息，都是普通人一生无数的小目标，他只在乎优质股权，合理时就买入，而且确实有源源而来的现金流（实业股权和投资股权），最重要的，商业模式会看的特别深一些，公司前景也看得特别远一些。雪球上，连大道都看不上眼的，投资当然也是有可能可以成功的，因为不算投机，投资也有很多种可以成功的路径，就像巴菲特与施洛斯截然不同的投资风格一样。但视野境界是有不足的，因为成功虽然不需要崇拜，但应该值得尊重。近期雪球议论很多的，唐朝这样的，抄作业需要更加多的独立思考，他已经实现了投资以外的现金流模式，虽然毁誉参半，但也确实无可厚非，因为无论收费还是打赏，都没有强迫。在这个什么都可以变现的时代，为什么知识独独需要免费呢？大多数个人投资者都做不到这一点的，我也做不到，而且认为真正有能力的、心态宁静的、不浮躁愿意慢的、顺其自然的、专注热爱投资的，同样可以有非同寻常的收获的，老巴不就是灯塔吗？但人生是千姿百态的，不要因为与自己不同的，就认为是奇怪的甚至恶言相向，不喜欢的，离远一些就好，实在是三观不同的令人憎厌的，如那啥谷子地的，互相拉黑俩俩清静，也就罢了。理性客观，讲究逻辑，相信常识，敬畏市场，对投资而言，是一些需要遵循的原则而已，但是， To be or not to be,This is a question.1000个人的眼里，始终有1000个不同的哈姆雷特，这是真实的世界。
财富可以不同，思想不应贫乏。
品德之修，因人而异吧，有人重视，有人淡漠。对于自己，自强不息与厚德载物，乾坤之大象，人生之双轮。
在熊市末期，还有能力保持一部分现金，从容面对暴风骤雨，真的是一种能力，主要体现在心态上，不再那么躁动、只争朝夕，愿意慢下来。认知上，对贪婪恐惧、癫狂绝望也会有一些深一些的感悟。 Cash is never trash，因为，平凡如我等百姓小民，灾难之后，现金仍然会成为股权的。
最后，问一下自己，假如你有足够多的钱，然后股市也会休市十年，现在的价格估值股息率下，愿意买下腾讯控股、贵州茅台、宁德时代、上海机场、中国国航、民生银行、新华保险、中国信达……这些公司吗？如果深思熟虑后的答案，非常坚定，那就行动吧；如果犹豫不决，那就观望吧；如果完全茫然，那就远离吧。
老巴的话，琢磨了几十年，只有一句，善莫大焉：不想买下整个公司，不要买入一股。当然是在买入前，无论如何谨慎都不多余，即使错过了，没有缘分而已，又没有任何亏损。但一旦下了决心，真的买入了，公司的经营有起有伏，宽容一些吧，好像你住的房子一样，你的公司、你的生意，怎么可能短时间里换来换去的呢？即使暴风雨来了，关好门窗，过去了就好了呀，只要你的房子足够安全、你的公司足够健康、你的生意足够赚钱，就好。
太过于在乎一份季报的，同比增长还不够，环比下降就天塌了，是守不住这家公司的股票的，无论他自称如何如何看好公司的前景。
古人言，大难兴邦。
润清的眼里：
每次股哉时，
现金如粮草。
凛冽寒冬后，
春天更美好。
Which is my 3rd one moment in time?
That is a question.