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如我们此前预期，市场再次修正因为此前失业率上升而抬升的降息预期，美债长端利率反弹。
本周市场关注美国2月PPI等通胀相关数据，在超预期的PPI数据公布后，10年期美债利率拉升，市场对今年的降息预期由3.5次快速回落至3次，进而商品上涨、股债下跌，形成类滞胀的组合。
但我们认为，短期市场的这种“类滞胀”表现可能更多是对于预期（通胀能够顺畅回落）的小幅修正，并未出现实质性开始担忧滞胀风险的迹象；本轮美债10年期利率由4.0回升至4.3的过程主要由实际利率反弹推动，而美国中长期通胀预期一致保持稳定，且整体水平自年初以来仍在回落。
总体而言，市场运行较符合我们对今年上半年“市场波动大于趋势”的判断，且这种特征随着美国经济数据波动加大在二季度或更加明显。中期而言，我们认为美国经济本轮出现系统性衰退的概率较小，但通胀仍存在不确定性且市场目前并未预期，在资产组合中或可适度加入部分商品资产以对冲通胀风险。
