巴菲特足足等了四年半时间，以致巴郡的现金水平超高，破尽纪录。近来，股神终于开斋，再次大手购物。这到底是好消息，抑或坏消息呢？
过去几年，巴郡(Berkshire Hathaway) $伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$ $伯克希尔-哈撒韦B(BRK.B)$ (NYSE:BRK.A)(NYSE:BRK.B)行政总裁巴菲特(Warren Buffett)因为公司股价跑输大市标普500指数，备受批评。但平心而论，撇开近年的表现，巴菲特称得上是有史以来其中一位最出色的投资大师。
根据巴郡在2019年的股东信显示，巴菲特过去55年带领公司创造出20.3%的年均回报率。相比之下，标普500指数同期的複合年均回报率只有10%，这包括了股息。骤眼一看，年均回报率这10.3%的差距，看来不是太多，但巴郡的股价就是靠这个差距，从1965年至今跑赢大市超过2,700,000%。
可以说，每当巴菲特买卖股票，华尔街大行和散户都会睁大眼睛，密切留意，难怪过去三个星期，大家都心情兴奋。
巴菲特刚斥资105亿美元大手购物
在7月5日至7月22日期间，巴菲特和他的团队动用公司超过100亿美元扫货。
在7月第一个星期，巴郡宣佈将以97亿美元作价从Dominion Energy $道明尼资源(D)$ (NYSE:D)手上收购一系列天然气输送管道和储存资产，这项交易包括斥资40亿美元购入资产，以及接手Dominion对这些资产承担的57亿美元债务。
对于Dominion，出售这些输送和储存资产后，可将资源集中在發电业务上。至于从巴郡获得约30亿美元现金（除税后），将可用来回购公司的普通股，这对每股盈利会有帮助，还可吸引投资者。
至于巴郡方面，在美国各州天然气输送市场的市佔率，将可扩大一倍，从8%增加到18%，这台赚钱机器将会更加强劲。另外，巴郡又可获得马里兰州科夫角的液态天然气(LNG)出口、进口和储存设施25%股权，确实是明智之举。美国目前只有6个液态天然气进出口地点，这正是其中之一。
巴菲特最近的动作多多，还未说完。
从巴郡上星期提交美国证券交易委员会(SEC)的文件可见，巴郡在7月20日至7月22日大手增持美国银行(Bank of America) (NYSE:BAC)合共3,390万股股份，成本达8.133亿美元，巴郡手上的美国银行股份增至近9.82亿股（佔全部流通股11.3%）。以市值计，美国银行是巴郡的第二大持仓，仅次于苹果(Apple)。
众所周知，股神向来锺情银行股，而美国银行当然是他的最爱，而且在大型银行中，对利率可说最为敏感，如果联储局在2023年开始加息，美国银行的蜜月期就来了。
另外，过去五年，美国银行在控制非利息支出方面，做得非常出色。该行积极發展数码银行和手机应用程式，已经进入收成期，越来越多零售银行的交易改在网上进行，所以该行可以关闭部分实体分行，降低支出。
不利消息：巴菲特足足等了四年半才出手
看到巴菲特终于披上战衣，指挥公司大手扫货，当然值得兴奋，但可惜的是，股神等了足足四年半时间，巴郡的天价现金才有用武之地。
巴郡对上一次是在2016年1月大手收购Precision Castparts，之后一直等到2020年7月5日，才宣佈另一宗较似样的收购。不过截至2020年3月底，巴郡手上的资金已经冲上1,370亿美元。手上有这麽多钱，虽然不是什麽坏事，但对巴郡这类巨无霸来说，钱太多亦未必是好，因为公司之所以有今日的成就，正是过去不停出手购物，密密收购有价值的业务。
巴郡即使过去三星期用了105亿美元，手上的钱仍然多得惊人，无法肯定巴郡会不会继续大手扫货。在5月初举行的网上股东周年大会上，巴菲特指出在4月沽出超过60亿美元股票，之后可能会有更多沽货行动。除了沽货套现的钱，巴郡旗下约50多间公司会有大量现金流，所以最近一轮入市后，巴郡手上的现金和可售证券，可能仍然接近1,370亿美元。
眼见巴菲特仍然留有一手，不想进行更大规模的交易，或者积极入市扫更多货，华尔街大行和散户看来值得持有戒心，这可能是一个警号。巴菲特向来不会捕捉股市走势，也不会跟美国经济长远前景打对台，但他过去四年多宁愿静观其变，等待机会，反映现时股市的价值无法吸引他入市。
事实上，巴菲特的喜好较狭窄，研究的焦点很集中，所以会有一定影响。说得清楚一点，巴菲特根据自己的专长，已经做得无可挑剔，问题只是他的注意力都放在金融板块和必需消费品行业。近年，反而是科技和生物科技板块一枝独秀，但巴菲特对这些行业所知不多，所以一直留在场边食花生，没有任何动作。
目前看来，唯一被巴菲特认为真正有价值的，可能就是他自己的公司。从2018年开始，已经连续7季，巴菲特和他的团队不断进行股票回购，已经回购了超过70亿美元巴郡的股票。只要巴菲特和最佳拍挡芒格(Charlie Munger)认为巴郡物超所值，跟内在价值存在大幅折让（这是很主观的判断），那麽唯一可以肯定的，就是巴菲特仍然会继续大手回购公司的股票。
这对巴郡的股东来说，当然是不错的消息，但对于美国股市的前景，就是泼了一盆冷水。
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