维达国际 $维达国际(03331)$ (SEHK：3331)中期纯利倍升，绝非单纯受惠疫情刺激需求。集团过往的策略性部署，加上外在有利条件，形成三大优势，为未来高增长动力奠下稳健基础。
维达上半年收入表现不算抢眼，有76.34亿元，按年下跌3.2%，以固定滙率计仅升0.9%。不过，若细分首季及第二季，收入分别34.19亿及42.15亿元，下跌12.4%及增长14.9%，反映生产及物流供应链于第二季已迅速回復正常。
亮点还有经营溢利增加99.6%，至12.57亿元；经营溢利率提升8.5个百分点，至16.5%。期内纯利大升107.5%，至9.12亿元；纯利率扩大6.4个百分点，至12%。每股盈利有76.3仙；派中期息10仙，增加42.8%。
趁低增加原材料库存
纯利得以倍升，其一是主打纸巾业务的高端产品组合佔比持续提升，佔总销售增至24.5%。除了因为产品组合优化，更重要是期间木浆价格低企，造就毛利上升32.6%，至29.41亿元；毛利率更大幅提升10.4个百分点，至38.5%。
管理层预期木浆价格已近见底，再下跌的机会不大。而为应对未来价格有可能回升，已于上半年增加原材料库存至大约半年，为未来控制成本作好部署。故大可预期，下半年毛利率以至纯利率均可维持较高水平。
电商销售增长强劲
另一值得留意是销售渠道佔比。上半年来自传统经销商、重点客户超市大卖场、商用客户及电商之收入比重分别29%、26%、12%及33%。疫情令消费模式改变，电商渠道不单只佔比最高，期内更录得30%的自然增长。
电商收入逐步成为收入支柱，很大原因是早于2012年已成立电商团队作好部署，与主要电商平台建立合作关係，随着电商平台渗透率持续提升，维达将直接受惠。
财务状况显着改善
更有利未来扩展业务，是负债水平持续有改善。淨负债由去年底38.79亿元，降至32.21亿元。同期淨负债比率大幅收窄8.5个百分点，至32.5%。淨负债对经营现金溢利比率亦由1.4倍，降至0.9倍。截至6月底止，所持现金等值8.76亿元，较去年底增加90.4%。
结语：消耗性必需品 长做长有
随着卫生意识提升，对维达产品需求已构成一大支持；配合网上消费的大趋势，销售助力更大。原材料成本方面，集团趁低增加库存，为日后边际利润提供了一大保障。更重要是财务状况改善，为未来投资甚至併购提供更大灵活度。维达可视之为消耗性必需品的首选。
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