「流动优先，云端至上」（Mobile First, Cloud First）策略让这间科技巨擘再次成为增长股。
微软$微软(MSFT)$（NASDAQ:MSFT）曾被视为是处于成熟期的科技股，持有它是为了稳定和收息，而不是为了股价增长。但在过去五年，一位高瞻远瞩的行政总裁对公司的业务作出天翻地复的改变，微软的股价大升约300%。
纳德拉（Satya Nadella）于2014年接替鲍尔默（Steve Ballmer）出任行政总裁，他降低了微软对Windows和Office授权销售的依赖，并以「流动优先，云端至上」的理念，扩大微软的生态系统。纳德拉放弃微软对Windows Phone和智能手机的雄心壮志，于iOS和Android上發佈了其软件的流动版本，并且积极拓展云端服务。
一开始，公司的盈利增长减慢，但随着Office 365、Dynamics 365和Azure等商业云端业务成为其新增长引擎，这场转型得到了回报。微软还拓展了Surface和Xbox业务，以分别在个人电脑和电玩市场保持可观的市佔率。
这些优势在整个新冠肺炎危机期间支撑着微软的业绩，儘管标普500指数今年以来下跌了，但微软的股价却上涨。但展望未来，微软能否继续跑赢大市？
微软的核心优势
根据StatCounter的资料，Windows于桌面作业系统市场的市佔率接近80%，而Gartner的资料显示，Office于内容编製及电邮市场佔据近90%的份额。微软借助自身在这两个市场的龙头地位，将Windows和Office转变成以云端为基础的服务。最初，微软提供Windows 10免费升级，除了增设应用程式商店外，还进行以云端为基础的更新，使系统更类似于iOS和Android。
其后，微软以Office 365将Office用户从定期升级转变为订阅制模式，并将Dynamics CRM（客户关係管理）平台拓展为以云端为基础的服务。微软还扩充了Skype的功能，与Slack展开竞争；同时也收购了领英（LinkedIn），于专业社交网络的利基市场位居领先地位。
为了支持这些服务，以及满足企业客户的云端存储和处理需求，微软發展了云端基础设施平台Azure，目前该平台于云端市场排名第二，仅次于Amazon Web services （AWS）。
根据Canalys的资料，于2018年第四季至2019年期间，Azure的市佔率从14.6%增至17.6%，而AWS的市佔率则由33.4%降至32.4%。微软还拿下美国国防部高达100亿美元的《联合企业防御基础设施》（JEDI）云端合约，受到众所瞩目（不过，亚马逊正试图以诉讼推迟交易的进行）。
在硬件方面，微软迫使笔记型电脑市场与Surface一起演进，创造出全新的二合一装置利基市场。此外，微软继续以Xbox One挑战Sony于游戏主机市场的地位，并凭藉HoloLens拓展到扩增实境领域。公司还明智地退出大部分展示广告业务，以及与苹果合作，在iOS上展列其生产力应用程式。
微软的主要弱点
微软第二财季的商业云端业务收入按年飞升39%，佔整体收入的三分之一以上，但该业务仍然面对激烈的竞争，其竞争对手有云端平台市场的AWS和其他劲旅、云端CRM市场的Salesforce，以及云端协作市场的众多小公司，包括Slack和Zoom。
另外，微软的「更多个人电脑」（More Personal Computing）业务受到的宏观不利影响继续大于云端业务。该业务透过销售Windows授权、硬件设备、Xbox游戏机和基于搜寻的广告营利，上一季的收入佔整体收入的36%。微软于2月底撤销了对该分部的业绩指引，目前还不清楚其云端服务的增长能否抵消有关放缓。
过去一年，微软的游戏收入也有所下降，因为玩家推迟了硬件的升级，等待2020年底Xbox Series X主机的發佈。然而，微软过去五年的Xbox销量比Sony PS4的销量要少，如果微软即将推出的新款主机失利，该差距还会扩大。
那麽，微软的股价还能冲几高？
华尔街预计，微软今个财年的收入和盈利将分别升12%和18%。微软的远期市盈率接近30倍，估值并不便宜，但公司的优势——尤其是在云端市场的优势，可说是证明了其溢价的合理性。
微软的市值已高达1.33万亿美元，因此，期望该股于未来五年带来多倍回报未免不切实际。但鑑于公司的「流动优先，云端至上」策略弥补了传统业务日渐减弱的重要性，其股价仍然有可能攀升至更高价位。
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