国际家居零售($国际家居零售(01373)$;SEHK:1373)的名称未必所有人都听过,但集团旗下的一个核心品牌-日本城,相信无人不晓。集团由20多年前开设第一间分店,通过收购大大小小的营运商,持续扩大集团的销售网络。截至2019年度,国际家局零售直接经营356间店铺,当中有305间位于香港,44间位于新加坡。一直以来,集团都有积极开拓海外业务,但港澳地区仍然是主力分部,收入贡献接近90%。
盈利能力
2019年 五年平均
毛利率 45.98% 46.52%
经营利润率 5.76% 4.92%
淨利率 5.07% 4.40%
数据来源:Morningstar.com
集团的毛利率可算是非常丰富,每件货品销售就有一半的收入流入集团盈利。不过,连销网络的经营开支高,尤其香港及新加坡等成熟市场,店铺租金及员工开支绝不便宜,是以毛利转换成盈利的过程中,有近40%的收入流失予经营开支。
近年集团的两个拓展方向,也许有助提升来年盈利表现。第一,集团继续落实开拓「快速消费品」市场,更打造了「多来买」品牌。除了成立独立店铺,更在个别分店划分出「店中店」,充份发挥网络优势,有望推高集团的周转速度,增强规模经济效果。第
二,集团持续加强自家品牌的销售,包括「POLE BEAR」保温产品等,自家品牌的销售同样可利用现有网络的优势,有望巩固并提高整体利润率。
投资回报
2019年 五年平均
资产回报率 11.63% 9.45%
股本回报率 16.11% 13.10%
数据来源:Morningstar.com
投资回报方面,集团的资产回报率自2016年以来连年提升。儘管财务槓杆未必提升, 股本回报率亦随着资产回报增长而上升。值得注意的是,国际家居零售的长期借贷近乎零,流动负债亦主要由应付款项构成,而集团持有的现金水平就足够抵销所有债务,可见集团的财务状况非常稳健。
结语
投资回报理想,再配合稳健的财务收况,就支持着集团的稳定派息。现价计算,国际家居零售的市帐率约为1.75倍,不昂贵亦不便宜,而股息回报率更超过7.5%,可算是非常丰富。对于股息投资者而言,国际家居零售绝对是一档值得观察研究的高息股。
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