很多投资者都持有定期派发不同股息的股票，但没几个熟悉被誉为「股息贵族」(Dividend Aristocrats)的精英派息股。
本文会详细分析为何派息贵族对投资者如此具吸引力，并分享一些可助您释放投资组合全部潜力的贵族股票。
何谓股息？
股息是公司从盈利中支付给股东的款项。股票隻隻不同，股息亦然。不同公司的派息金额各异。例如，如果一间公司每季支付其总股价的3%作股息，假设股价为100元，投资者每季每股就会得到3元。当然，这金额的波幅可以很大，视乎公司有几成功。
不是每间公司都会向投资者派息。通常，股息率一致且持续增长的公司都是历史较悠久和较成熟的企业。这些公司已经营了好几十年，甚至几百年，它们能够每季放弃部分流动资金，毋需立即将资金重新投资于业务，支援研究、开发、营销或偿还债务等项目。
有一群被称为「股息贵族」的老牌可靠公司，让您几乎毋需动脑便能投资收息股。
何谓「股息贵族」?
「股息贵族」一词是金融公司标准普尔(Standard & Poor’s)的商标，而标普对几类贵族股票有严格的定义。不过，投资者指的股息贵族通常是标普500指数成份股中连续25年或以上派息，而股息每年至少增一次的股票。在该段期间，这些公司从未减派股息。
股息贵族名单在1989年首次面世，2001年包含的股票数量最多，但由于过去廿年企业的股息政策变化相当大，名单已大大缩减和变动。
股息贵族的数量往往与历史上的大熊市相脗合。例如，名单最初只得26间公司上榜，在1973至1974年跌市后的25年公佈。经济低迷迫使多间公司冻结或减少派息，导致它们在25年后未能打入原来的名单。同样，该名单在2001年包含的公司最多，达到64间，2008年回落到60间。紧接而来的经济衰退再次令多隻股息贵族落榜。
名单上有不少股票都耳熟能详。 可口可乐(Coca-Cola)、埃克森美孚(ExxonMobil)和麦当劳(McDonald’s)在过去超过25年均成功维持股息贵族的地位。目前一共有57间公司上榜，当中大部分为消费必需品类公司，包括高乐氏公司(Clorox Company)、高露洁棕榄(Colgate Palmolive)、金伯利克拉克(Kimberly Clark)和百事可乐(PepsiCo)等。工业股亦不遑多让，佔名单超过五分之一，3M、通用动力(General Dynamics)和Stanley Black and Decker均榜上有名。
股息贵族的名单时不时都会变化，每年都有新公司加入（不幸的是，公司的数目偶尔也会减少）。以下是截至2019年8月标准普尔500指数股息贵族的完整名单：
公司 行业
3M ($3M公司(MMM)$;NYSE:MMM) 工业
Aflac (NYSE:AFL) 金融
AT&T (NYSE:T) 电讯服务
艾伯维(AbbVie) (NYSE:ABBV) 医疗保健
雅培(Abbott Laboratories) (NYSE:ABT) 医疗保健
Air Products & Chemicals (NYSE:APD) 物料
A.O.Smith (NYSE:AOS) 工业
Archer Daniels Midland (NYSE:ADM) 消费必需品
Automatic Data Processing (NASDAQ:ADP) 资讯科技
Becton, Dickinson & Co. (NYSE:BDX) 医疗保健
Brown-Forman (B Shares) (NYSE:BF-B) 消费必需品
Cardinal Health (NYSE:CAH) 医疗保健
卡特比勒(Caterpillar)(NYSE:CAT) 工业
雪佛龙(Chevron) (NYSE:CVX) 能源
安达(Chubb Limited) (NYSE:CB) 金融
Cincinnati Financial (NASDAQ:CINF) 金融
信达思(Cintas) (NASDAQ:CTAS) 工业
高乐氏(Clorox) (NYSE:CLX) 消费必需品
可口可乐(Coca-Cola) ($可口可乐(KO)$;NYSE:KO) 消费必需品
高露洁-棕榄(Colgate-Palmolive) (NYSE:CL) 消费必需品
联合爱迪生 (Consolidated Edison)(NYSE:ED) 公用事业
Dover (NYSE:DOV) 工业
艺康(Ecolab) (NYSE:ECL) 物料
艾默生电气(Emerson Electric) (NYSE:EMR) 工业
埃克森美孚（ExxonMobil)（NYSE:XOM） 能源
Federal Realty Investment Trust (NYSE:FRT) 房地产
Franklin Resources (NYSE:BEN) 金融
通用动力(General Dynamics)(NYSE:GD) 工业
Genuine Parts (NYSE:GPC) 非必需消费品
Grainger W.W. (NYSE:GWW) 工业
Hormel Foods (NYSE:HRL) 消费必需品
Illinois Tool Work(NYSE:ITW) 工业
强生公司(Johnson & Johnson)（NYSE:JNJ） 医疗保健
金佰利(Kimberly Clark) (NYSE:KMB) 消费必需品
Leggett & Platt (NYSE:LEG) 非必需消费品
Linde plc (NYSE:LIN) 物料
Lowe’s (NYSE:LOW) 非必需消费品
McCormick & Co. (NYSE:MKC) 消费必需品
麦当劳(McDonald’s) ($麦当劳(MCD)$;NYSE:MCD) 非必需消费品
Medtronic plc (NYSE:MDT) 医疗保健
Nucor (NYSE:NUE) 物料
PPG Industries (NYSE:PPG) 物料
Pentair plc (NYSE:PNR) 工业
People’s United Financial (NASDAQ:PBCT) 金融
百事可乐(PepsiCo) (NASDAQ:PEP) 消费必需品
宝洁(Procter & Gamble) (NYSE:PG) 消费必需品
Roper Technologies (NYSE:ROP) 工业
S&P Global (NYSE:SPGI) 金融
Sherwin-Williams (NYSE:SHW) 物料
Stanley Black & Decker (NYSE:SWK) 工业
Sysco (NYSE:SYY) 消费必需品
T.Rowe Price Group (NASDAQ:TROW) 金融
Target (NYSE:TGT) 非必需消费品
联合技术(United Technologies) (NYSE:UTX) 工业
VF Corp. (NYSE:VFC) 非必需消费品
沃尔格林联合博姿(Walgreens Boots Alliance Inc.) (NASDAQ:WBA) 消费必需品
沃尔玛(Walmart)（NYSE:WMT） 消费必需品
资料来源：标普道琼指数。
为何股价贵族作出强劲的投资
不是所有公司都有能力连续25年或以上增派股息。要长年累月成功几乎是不可能的事。毕竟，在标普500的成份股中，目前只有约10%的公司符合条件。要达成此目标，企业必须从一而终、坚韧不拔，建立强大的竞争优势和超卓的资本分配。
在经济方面而言 ，这意味一间公司在提高盈利和现金流，以及改善资产负债表等方面有良好的往绩，才能年年向投资者增派股息。这些因素先造就了强劲的基本表现，而强劲的股息反映出这些基本面，而不是相反。换言之，一间公司并不是因爲派息而取得成功，而是因爲成功才派息。
股息贵族如何提升您的回报
讲到股息贵族的股息率，几个百分点听起来可能不高：一股100美元股票的3%几乎不够您在油站买一条糖果棒。不过，除了股息率外，投资者还应考虑派息比率，这是聪明的投资者用以评估一间公司的可持续性的方法。从数学上而言，派息比率的计法是将每股股息(DPS)除以每股盈利(EPS)。
举例，如果一间公司的每股盈利为5元，每股股息为2元，那派息比率便是40%。
投资者利用此比率来评估公司业务的可持续性。派息率愈高，公司维持派息的支出就愈高。例如，如果一隻股票的派息比率是100%，那意味公司将所有盈利用作派息予投资者。这种模式明显难以持续。
不过，股息贵族并不同。这些公司有韧力，是往绩可靠的老牌公司。它们有可持续的收入，倒闭的机会甚微，而且能够在不影响资产负债表的情况下调整及持续提升派息比率。
因此，很多被列为股息贵族的公司已有好几十年历史。如3M、可口可乐和百事可乐等公司已经营超过一个世纪。股息贵族的表现也倾向与标普500一致，很多时候甚至会跑赢。由于这些公司都是标准普尔500的成份股，股息贵族跟从这个可靠的趋势也是很合理的事。然而，并不是所有标普成份股公司都会派息，而就算公司有派息，股息率亦未必会连续增加超过25年。因此，从长远来看，投资一隻包含既突出又可靠的公司的指数是明智之举。
和其他股票一样，股息贵族也会受到市场变化的影响。有人认爲，这些规模庞大的公司被视为是可持续和稳健的投资，承受的压力更大，因而更容易因失误或业绩欠佳而受到批评。任何错误都会被记录和分析，而且经常被媒体提及，令大衆更加留意。例如，相比一间知名度较低的公司或一间新上市的公司投资失败的新产品，可口可乐(Coca-Cola)犯下相同的错误会更加惹人注目。不过，这对可口可乐或其投资者而言并不完全是坏事，因爲这种公司的股票比新公司的股票更有能力吸收错误，原因是公司的业绩纪录良好，而且过去亦可能经历过类似的错误。
所以，如果您试图在不断波动的市场中筛选股票，股息贵族是不错的选择（或者至少是更佳的选择）。这并不是说股息贵族能够完全抗跌，但这些公司能够抵抗日常的细微波动，而且已经营了好几代。此外，这些公司有能力用额外的现金来回馈将信任（和金钱）投放在它们身上的投资者，因此得到消费者的信心，而这是其他公司所不具备的。
股息王
投资者还有其他字词来形容股息纪录更出色的股票。例如，「股息王」(Dividend Kings)特指股息至少连增50年的公司。当您想想股票每日（更别说一年）的波幅有多大，便知道能成爲股息王绝对不简单。在过去50年，市场经历了全球动荡、战争、利率上升／下降、历史高／低点、10任总统、科技热潮、自动化和各种扰乱的行爲，但这些公司却安然度过全部风浪，实在很神奇。股息王的名单常有变动，要当王者并不容易，很少公司能保住「王位」。
截至今年，被视为股息王的公司只得26间。分别是：
公司 行业
3M 工业
American States Water (NYSE:AWR) 公用事业
Commerce Bancshares (NASDAQ:CBSH) 金融
Cincinnati Financial (NASDAQ:CINF) 金融
高露洁-棕榄(Colgate-Palmolive) 消费必需品
California Water Service (NYSE:CWT) 公用事业
Dover 工业
艾默生电气(Emerson Electric) 工业
Farmers & Merchants Bancorp (OTC:FMCB) 金融
Federal Realty Investment 房地产
Genuine Parts (NYSE:GPC) 非必需消费品
Hormel Foods 消费必需品
强生公司(Johnson & Johnson) 医疗保健
可口可乐 消费必需品
Lancaster Colony (NASDAQ:LANC) 消费必需品
Lowe’s 非必需消费品
Nordson (NASDAQ:NDSN) 工业
Northwest Natural Holding (NYSE:NWN) 公用事业
宝洁(Procter & Gamble) 消费必需品
Parker-Hannifin (NYSE:PH) 工业
Stepan (NYSE:SCL) 基础物料
SJW Group (NYSE:SJW) 公用事业
Stanley Black & Decker 工业
Target 消费必需品
Tootsie Roll Industries (NYSE:TR) 消费必需品
资料来源： DRIPINVESTING.ORG。
但记住，成为股息王不等于就能晋身股息贵族。这听起来似乎有违直觉，因为那些能将股息贵族25年的纪录延长一倍的公司，理应百分百落入股息贵族的行列。不过，严格来説，股息贵族必须是标普500的成份股，因此必须是市值达到某个水平的美国公司，而股息王只是计算公司的股息纪录。
股息贵族的缺陷
一讲到股市，每个人都有自己的看法。讲到股息贵族，虽然似乎好得令人难以置信，但很多投资者认为，只投资于股息如此稳定的股票亦有一定缺陷。
大家常批评股息贵族缺乏新意。很多人认爲，这些派息其实是在浪费金钱，因为公司永远无法从这些慷慨的派息中得到切实的回报。大家常抱怨，这些公司没有将额外的资金再投资到自己的业务上，例如营销、研发、扩张或用作改善其他领域，而是直接将钱送走。
这种批评不无道理。当像百事可乐这样的公司恆常地每股派4元股息时，这种讲法便很合理。不过，这些都是大公司，其中很多已经营超过一个世纪。当然，可口可乐、百事可乐和卡特彼勒等公司可以继续扩张（至少可以小幅度扩张），并继续以增长的名义收购规模较小的公司。但从宏观层面看，多数股息贵族已达到临界规模。有多少个国家境内至少有一间麦当劳？（答案是117个，而且还在增加。）
麦当劳至少还有微小的增长空间，但这些利润丰厚的公司不需要将业务上所赚的每一分每一毫都用作再投资来维持盈利。较新的公司、行业颠复者和利润较低的公司才会这样做。
同样值得注意的是，虽然派息本身没有风险，但公司不断提高股息意味背后有更宏大的目标。当公司在没有任何预警的情况下随意大幅削减股息（这的确会发生），投资者就会感到恐慌，导致股价下跌。
Netflix或Lyft等新兴公司或许令人雀跃，但相对增长较慢、往绩可靠和股息稳定的公司，过分侧重投资一些没有经过考验的高增长公司，风险会大得多。因此，股息贵族是稳打稳扎的投资。
这有何啓示？
简言之，投资股息贵族是一种「愚人」的招牌投资方式! 就算大手买入 强生的股票，也不会让您在一夜之间暴富。让投资组合过分侧重一间公司不但会带来风险，还会让投资失去乐趣和创意！
相反，我们建议您「做足功课」:
从名单中挑选十多隻股票，然后仔细研究。
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不要只看股价和过去的表现。
当然，这种研究可以助您了解某隻股票是否值得买，但不足以让您了解事实的全部。投资者还应该考虑股息率、公司的使命和您是否相信其使命，还要记住任何公司成功最重要的因素：领导力。正如我们常説，行政总裁是企业长远成功的关键。所以，如果您不喜欢一间公司的行政总裁、董事局或公司的长期愿景，那您便可考虑放弃投资这间公司。
在投资组合中加入并长揸股息贵族未必是万无一失的做法。跌市、经济萧条和衰退仍有可能会出现。然而，随着您的投资组合增长（加上您所投资的公司取得成功），股息贵族将爲您带来少量稳定而可靠的收入。当市场无可避免出现回调，又或是有一场惊天动地的黑天鹅事件降临（最好不要发生，但大家还是要做好准备），您会庆幸自己持有一些能支撑组合的安全投资，而且有额外的现金以备不时之需。
我们团队刚撰写了一篇增长股特别报告《哪间公司会成为巴菲特预测这个一万亿行业走向的赢家》及第一篇港股研究报告可看《一隻您不容错过的港股》。关于其他投资科技股的机会及投资港股需要特别留意的地方可看《拥抱AI万亿投资机遇，投资者不容错过的6隻科技股》和《股场四大致胜之道：给香港投资者的愚人指南》。
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