人寿和健康保险几乎是必需品之一，能够保障我们的生活无后顾之忧。因此，我认为这类保险产品的需求，在未来应会长期保持强势。假设人寿和健康保险公司管理完善，这种趋势将带来利好作用。
在香港股市，平安保险集团股份有限公司（$中国平安(02318)$;SEHK:2318）是名副其实的保险业巨企，亦成为全亚洲唯一一间保险公司，获监管机构视为「具系统重要性」。
另一方面，新加坡股市有大东方控股有限公司（SGX:G07），为新加坡唯一一间专门从事人寿保险的上市公司，另一间人寿保险公司保诚（SGX:K6S）也有在新加坡上市，但主要上市地点位于伦敦。
过去五年，大东方的股票回报不高，只有21%（包括股息）。
另一方面，平安股份的经股息调整回报高达209%。
未来5年，哪间保险公司有可能成为更佳投资？
业务背景
大东方的主要业务是为新加坡和马来西亚的普罗大众，提供人寿和健康保险产品。2018年，大东方的收益为121亿新元，其中97%来自人寿和健康保险业务。从地理分佈来看，2018年新加坡和马来西亚分别佔公司收益的72%和26%。
另一方面，平安在2018年的总收益达人民币1.082万亿元（折合约2,060亿新元），当中超过95%来自中国。平安的主要业务包括人寿和健康保险（佔总收益49%）、财产和意外保险（佔总收益21%）以及银行业务（佔总收益20%）。
过往增长
大东方和平安作为金融服务公司，每股账面值是衡量整体经济价值的可靠指标。大东方的每股账面值以每年7.9%的可观步伐上行，由2013年的10.73新元，升至2018年的15.71新元。但平安的每股账面值由人民币11.54元，按年增长21.4%至人民币30.44元，同期表现明显更胜一筹。
从股息增长角度看，平安的数据亦较佳。由2013年至2018年，大东方的每股股息由0.55新元略升至0.60新元，升幅只有9.1%，而平安的每股股息由人民币0.325元按年飙升39.5%至人民币1.72元。
胜出者：平安保险集团
未来增长机会
新加坡最大的银行星展集团(SGX: D05) 2017年11月的一份分析师报告指，全球发达国家2016年的平均寿险普及率（以保费佔GDP的百分比定义）为5.1%。
同年，新加坡和中国的人寿保险市场渗透率，分别约为5.5%和2.3%。数据表明，与大东方相比，平安的人寿保险业务增长空间更大。
平安的财产和伤亡业务，似乎也有庞大增长机会。
原因在于2016年中国财产和伤亡保险市场的普及率只有1.8%，远低于发达国家3.1%的平均水平。
此外，中国经济的增长速度远超新加坡，使平安发展环境比大东方更为有利。从另一角度看，国际货币基金组织本月较早时公佈了最新预测，当中显示中国在2019年的GDP增长率为6.2%；另一方面，新加坡贸易和工业部预期今年国内GDP增长率只有0%至1.0%。
胜出者：平安保险集团
估值
鑑于保险的业务性质，大东方和平安的合适估值指标为市账值。
在执笔之时，大东方股价为24.37新元，市账率为1.43，而平安股价为90港元，市账率较平安高，达2.30。在其他因素相同的情况下，大东方目前的估值更具吸引力。
胜出者：大东方
总结
虽然大东方的市账率较低，且增长往绩不俗，但与平安相比，其往绩记录和增长机会较为逊色。因此，从投资角度看，香港上市的保险公司平安目前似乎是两者之中的更佳选择。
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