澳博控股（$澳博控股(00880)$; SEHK:880）本来是澳门赌业的霸主，惟自从开放赌权以来，市场佔有率节节败退，现时市场佔有率跌至14.9%。惟早前澳博股价录得单日急升12%，反映投资者开始憧憬将于年内开幕的上葡京带来强劲增长。由于上葡京的总楼楼面积为集团现有赌场及酒店面积的2.5倍。换言之，澳博营业额和纯利同样有数以倍计的潜在上升空间，下半年势可跑赢其他濠赌股。
自澳门开放赌权以来，澳门赌业形态产生极大的变化，开始着重非博彩元素，例如旅游、娱乐、休閒及展览。在这样的背景下，只有进驻路氹的大型渡假村才能吸引人流光顾，相反原先位于澳门半岛的赌场则被边缘化。
进军路氹成跑赢关键
澳博为唯一一家尚未在路氹经营大型渡假村项目的博彩营运商。在人流涌往路氹的背景下，澳博股价大幅跑输在路氹大展拳脚的同业。金沙进驻路氹的首个大型渡假村威尼斯人在2007年开幕。由2009年上市至今，金沙股价急升299%。同期澳博股价跑输金沙144个百分点。
银河娱乐（SEHK: 27）2011年5月首度进军路氹。该项目由开幕至今，银娱股价累升超过327%。惟同期澳博股价不升反跌30、40%。从金沙及银娱两个例子可见，在路氹兴建大型渡假村才是致胜之道。
除赌场外，大型渡假村必定提供酒店、购物、餐饮、会展等服务，从而产生房租、租金、零售、会展奖励旅游及娱乐等非博彩收益。去年银娱的非博彩收入为52亿元，佔淨收益总额比重接近10%。
然而，同期金沙的非博彩收益竟高达144亿元，佔总收益淨额高达21%。因为去年金沙各个渡假村全年招待了9,930万名访客。反观，澳博的非博彩业务收益比佔仅2.1%。澳博没有在澳凼在路氹兴建大型渡假村，导致非博彩业务收益佔比仅2.1%。
上葡京落成 楼面增2.5倍
随兴建上葡京这个项目，澳博在非博彩收入佔比落后的形势将会逆转。这个项目总楼面面积达560.8万平方呎，为现有物业的223.2万平方呎的2.5倍。上葡京设有三间酒店，分别为上葡京酒店、澳门Palazzo Versace酒店及Karl Lagerfeld酒店，提供酒店客房数目1,900间，较现时澳博旗下的新葡京仅提供约400间客房多4倍，相信可满足大时大节一房难求的需求。
如要量化新项目带动的营业额增长，可参考金沙的数据。金沙旗下平均客房收入为1,920元，再乘以365日，再乘以上葡京提供的1,900间客房，一年酒店创造收益达13.3亿元。
而上葡京赌场面积为29万平方呎，和美狮美高梅相若，如果上葡京首年赌场经营效率和美狮美高梅差不多，则前者一年的营业额达52.5亿元。
另外，上葡京设有36.6万平方呎的商场，参考金沙及银河在路凼渡假村的每月呎租，约为175元，上葡京每年租金收入达7.6亿元。
如综合赌场、商场及酒店收入，上葡京开幕初期营业额达73.4亿元，为去年澳博现有赌场及娱乐设施营业额的20%。
虽然上葡京带动的营业额增长看似不多，但以倍数计增加赌场、酒店及商场楼面，为未来增长舖路。
美高梅中国（SEHK:2282）旗下的美狮美高梅开幕后，赌枱数目增加100张。美高梅股价在美狮美高梅开幕前一年期间上升53%。由于当时美高梅也是首度进军路凼，所以今次澳博在路凼插旗，股价有望直追美高梅当时的升幅。
从另一个角度推算目标价，现时澳博股价已经重返2015年水平，但是去年纯利为29亿元，高出2015年纯利24.7亿元的15%。理论上，澳博现时估值较当时低。如果估值水平不变情况下，澳博有不错的上升空间。
贸易战战火重燃，倘澳博股价跌至6元水平的去年低位，不失大手低吸澳博的机会。因为，估计中央将会大规模进行减税降费，及推出刺激经济措施，相信可以稳住一般人的就业机会及包括外游在内的消费能力，对锐意开拓非博彩业务的澳博有利。
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