$药石科技(SZ300725)$  $康龙化成(SZ300759)$  $药明康德(SH603259)$ 

    据了解我国2020年1～3季度的医药研发费用分别为93亿、121亿、134亿，同比增长8.8%、19.3%、17.6%，丝毫未受疫情和毛衣战的影响。另外,全球2019年医药研发投入也达1540亿美元。这说明从世界和国内大环境来看，医药行业的创新和研发是大趋势，长期布局医药研发行业的CRO、CDMO应该有不错的收益。

     再从全球来看，CRO/CDMO行业未来的前景相当广阔。国外大型新药研发外包合同企业的主营业务一般集中在狭义的临床CRO领域，主要包括药物发现、临床实验、病例报告表设计和制作、临床实验监管、数据模型建立、样本统计及管理等。而临床前的CRO体量非常小，国外比较牛的CRO企业因为环评、基础工程师、实验等原因少有布局CDMO相关业务。个别具有CDMO业务的公司也因为技术、研发等原因，仅聚焦在自己的擅长的CDMO行业，反而不涉及CRO领域。处于一种“各人自扫门前雪”的有序发展状况，于是造成全产业链的CRO+CDMO企业非常少。药明康德应该是这种全产业链的老大，除了药明以外，康龙化成也算一个。剩下的睿智化学、美迪西等也有全产业链布局的意思，但是目前还不成熟，体量也非常小，还有一定的不确定性。

     单纯CDMO行业，目前龙头有泰格、凯莱英等，博济、博腾也不错，泰格和博济业务主要集中在药物安全评价和临床研究服务方面。凯莱英、博腾则侧重于临床研究和商业化阶段，相对来说后者的营收和利润会有更大的想象空间。伴随着一支新药的研发成功、正式投放市场后，传统的CRO/CDMO企业已完成使命，进入下一个药物研发循环中去。但参与商业化的CDMO公司往往还会有一大块奶酪等着去吃，它可以共享新药上市后销售和利润大爆发的红利。

    单纯的CRO行业上市公司中比较牛的还有药石科技。这个公司很有意思，一大堆海归博士，主要业务集中在药物分子砌块的设计、合成和销售方面。什么意思？就是主要做CRO之前期的业务，它的客户主要是CRO企业，为CRO企业提供适合的药物分子砌块，是一个细分行业中细分赛道，是外包中的外包。原来仅提供克级、公斤级以下的分子砌块，现在拓展到了公斤级以上分子砌块了。什么意思？就是说原来仅提供一点点用于药物发现和CRO实验室用的分子砌块，现在可以提供临床用的药物分子砌块了，这个量可就很大了！

    这个行业看似很不显眼，但仔细一想很恐怖。如果药物发现前期用了公司的分子砌块，说明使用药石分子砌块的公司并无研发分子砌块这方面的计划，那它临床阶段所用的分子砌块一般也会继续找药石。甚至CDMO、批量化试制阶段继续采用药石的分子彻块，这个量就会几何基的增长。但有一点可以肯定，伴随着采购量的扩大，分子砌块的单价也必须大幅的降低，克级和公斤级单价差别不是一般的大。

    从成长性来看，无论是康龙化成、还是凯莱英、美迪西、药石科技等相对药明康德来说，都有优势。康龙化成A股900亿市值，凯莱英680亿，药石200亿，美迪西100亿，它们和药明康德A股2800亿的市值根本不是一个量级的。但前面说了药明和康龙化成是全产业链级，基本处于通吃的赛道。好股没有好价，这几支现在涨了不少，所以真正要选哪支，要根据个人的风险喜好而定。无论怎么说，个人认为这几支都不错，确定性比较强，长期拿着肯定有可观的收益。

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