行业背景信息：过去的两年，电子烟行业在资本市场两个主要投资标的 $雾芯科技(RLX)$ 与$思摩尔国际(06969)$ 由于政策与市场趋势的变化，股价经历了大幅度的下跌，使得电子烟这个仍然存在巨大增长空间的新消费赛道失去了投资者们的关注。
电子烟行业虽然国内市场收到了打击，但是出口的增长却十分惊人，电子烟是少有的在疫情三年中持续、稳定、快速增长的品类，根据专家纪要的数据，2020年中国电子烟出口规模400多亿元，21年1380多亿元，到22年初步测算1800 亿元，出口规模三年翻了4番。。
其中以elf bar为代表的一次性电子烟的增长更是惊人，21年的增速达到了158%，在海外市场已经变成了电子烟的主流形式，市占率第一的elf bar的母公司深圳爱奇迹也因此取代了思摩尔成为了全球电子烟行业的新龙头。
遗憾的是爱奇迹并未上市，如果想要参与一次性电子烟这个快速成长中的消费赛道投资，$赢合科技(SZ300457)$ 是非常好的替代标的。
在全球一次性电子烟浪潮下，赢合科技的电子烟业务子公司斯科尔科技在2022年下半年也顺势推出了自有品牌SKE Crystal，SKE品牌产品上市之后的增长十分惊人。根据笔者的粗略测算，2022年上半年，斯科尔科技的营收大概在7000-8000万之间，2022年年报披露的斯科尔科技年度营收已经大幅增长至5.45亿元。
在2023年，斯科尔科技的增长势头进一步加速，营收季度间的环比非常惊人。根据公司在业绩会披露的数据，一季度电子烟营收增长到了4.74亿元，净利润笔者估计在1亿元以上。二季度营收预计环比一季度仍然保持了火箭般的增速，从SKE品牌官网披露的数据来看，目前斯科尔科技的员工人数已经超过5000人，月出货量已经超过了2000万只。如果简单按照一次性电子烟出厂价15元计算，单月营收超过了3亿元，因此二季度的营收环比一季度仍然有继续翻倍的可能。换言之，2023年上半年电子烟的营收可能会达到13-14亿元，同比2022年上半年的7000-8000万翻了接近20倍！
电子烟作为成瘾性快消品，销售增长势头一旦形成，不大可能突然逆转，因此乐观估计斯科尔科技下半年的月度营收将保持在3亿元以上，2023年全年营收可能会达到35-40亿的规模，有非常大的概率超过悦刻，成为资本市场上的品牌电子烟新龙头。净利润方面，根据一季报数据，斯科尔科技的净利率在20%以上，全年净利润有望达到8亿，贡献给赢合科技上市公司的归母净利润有望达到4亿元，已经与其2022年锂电设备业务的利润持平。对赢合科技来说，2018年花费5000万收购的电子烟业务，不到5年时间已经可以贡献接近十倍的归母净利润，可以说是无心插柳柳成荫了。