$中国宏桥(01378)$ 摩根士丹利发布研报称，该行维持中国宏桥(01378)“增持”评级，目标价从8.80港元上调至11.40港元。

摩根士丹利表示，铝和氧化铝业务的盈利能力都非常好。中国已在2023年达到铝总产能上限，限制了供应增长。摩根士丹利预计2024年中国的产量增长有限，运营产能将保持在4260万吨左右，同比增长约1%。大摩还预计2024年中国铝需求将增长1%-2%。

成本端预焙阳极价格回落以及煤炭价格下降带来公司自备电成本大幅改善，吨毛利显著增厚。量增叠加吨利增厚。

此外，中国国内铝土矿和氧化铝的供应继续出现中断，这导致氧化铝的利润率上升。中国宏桥等公司的氧化铝和铝业务利润率都很高，该行认为这一趋势可能会在中期内持续下去。