磷化工 – 磷矿价值重估逻辑
三季报终于披露完，关于磷矿的很多逻辑也逐步得到验证。磷三杰公布各自的转型计划，新能源的故事才刚刚开始。接下来：具备区位优势，能低成本扩张的磷化工企业。转型提升估值，磷矿资源属性估值提升，同时业绩还能提升。
回顾 $湖北宜化(SZ000422)$ 公司的总结：磷矿作为重要的战略资源， 其未来稀缺性不弱于稀土， 在供给侧趋严的背景下， 磷矿价格将进一步上涨。磷矿伴生氟资源，是发展高端氟材料和氟精细化工的原料（六氟磷酸锂，PVDF）。
磷矿现在开采均向产业化倾斜，过去那种粗放式，只卖资源的模式已成过去。
1、湖北宜昌磷矿施行的票证制度，原则上磷矿不出省。每年下放磷矿产量指标，做总量控制，采矿需要票证。未来矿化一体化，有产能没有票无法产和卖。意味着以后不会单独卖矿，只允许有产业一体化的大型企业开采磷矿，保护资源，保护环境。 来自湖北宜化调研纪要。
2、 $云天化(SH600096)$ 三季度对外销售磷矿同比去年下降31%，龙头用实际行动证明，不想卖磷矿。
3、湖北宜化用磷矿直接与宁德时代合资建厂。
4、比亚迪入股1%，与川能动力、四川路桥共同合作开发磷矿、磷酸铁锂。
5、长期看磷矿石资源同样非常重要。我们根据21H1市场均价测算，以外购85%高纯磷酸作为磷源，则单吨磷酸铁锂的 磷源成本约为4124元，而对于磷矿资源企业采用湿法净化技术自产磷酸，其单吨磷酸铁锂的磷源成本约为1989 元/吨，自给磷源的磷酸铁锂企业具有约2135元/吨的成本优势。对于磷酸铁锂生产，磷源自给的磷化工企业相比铁源自给的钛白粉企业成本优势更大。
6、 $兴发集团(SH600141)$ ：湖北实行矿票制度，矿不出省，有多少产能就能买多少矿石。国土资源部对磷矿的开采越来越紧，未来增量会有，但是不会无秩序扩张。宜昌市未来的磷矿资源预计会整合到少数几家当中。磷的开采限制越来越紧，这是几乎所有元素周期没有的优势，对维持磷的景气长度很有帮助。并且，未来湖北是龙头通吃。来自兴发集团调研纪要。
PS: 川金诺、川发龙蟒、川恒股份、新洋丰、云图控股、司尔特、安纳达等。我真不懂，你们也不要问我。我只知道，磷三杰比他们估值便宜，更具备新能源转型可行性。
精彩讨论
高瓴2021-10-30 09:51磷三杰：都好，别争。
间客许乐2021-10-30 09:36磷三杰真的是市场上面最有预期差的公司了，以前做高端消费和医疗的朋友们，我们研究企业一般要研究护城河、稀缺性，瞧不起化工。但是磷化工在双碳政策和环保下就是特许经营牌照啊（类似中免免税牌照），这个就是护城河。磷矿的不可再生和产能控制就是稀缺性。然而估值还给的普通化工估值，知道预期差有多大了吗？
我有铁头功tzbb2021-10-30 10:08大家一定要明白，磷矿重估根本不在于磷矿价格，而在于牌照+向锂电产业链的延申，跟涨价没啥关系。
冷静的大牛2021-10-31 15:44磷化工企业估值的两个阶段：1、粗略的新能源估值—看能不能、会不会做磷酸铁锂。只要公告做磷酸铁锂，就产生预期。对标的企业就是现在新能源汽车上游企业。PE从10到30+。
2、精确的新能源估值—看做磷酸铁锂的真正优势。进军磷酸铁锂的企业数量达到顶峰，企业逐步投产达产，竞争激烈，这时比较的是磷酸铁锂的收入、利润总额及增幅、成本控制优势。有磷矿、净化磷酸指标的公司会从红海中中脱颖而出。市场集中度从低到高。磷化工头部企业PE、估值会先下挫，然后再上升。
第一个阶段是水涨船高，第二个阶段是分化分裂。第一个阶段刚刚开始，明年下半年年底慢慢进入第二个阶段。
我的感觉磷化三杰总的走势是N字型。
笨鸟后追2021-10-30 11:48行业共振才可以走的更远，这段时间如果不是宜化，也许兴发和云天化还在筑底呢，同样，如果最近云天化主升浪了，宜化、兴发一样可以带动起来。
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磷三杰真的是市场上面最有预期差的公司了，以前做高端消费和医疗的朋友们，我们研究企业一般要研究护城河、稀缺性，瞧不起化工。但是磷化工在双碳政策和环保下就是特许经营牌照啊（类似中免免税牌照），这个就是护城河。磷矿的不可再生和产能控制就是稀缺性。然而估值还给的普通化工估值，知道预期差有多大了吗？
大家一定要明白，磷矿重估根本不在于磷矿价格，而在于牌照+向锂电产业链的延申，跟涨价没啥关系。
磷化工企业估值的两个阶段：1、粗略的新能源估值—看能不能、会不会做磷酸铁锂。只要公告做磷酸铁锂，就产生预期。对标的企业就是现在新能源汽车上游企业。PE从10到30+。
2、精确的新能源估值—看做磷酸铁锂的真正优势。进军磷酸铁锂的企业数量达到顶峰，企业逐步投产达产，竞争激烈，这时比较的是磷酸铁锂的收入、利润总额及增幅、成本控制优势。有磷矿、净化磷酸指标的公司会从红海中中脱颖而出。市场集中度从低到高。磷化工头部企业PE、估值会先下挫，然后再上升。
第一个阶段是水涨船高，第二个阶段是分化分裂。第一个阶段刚刚开始，明年下半年年底慢慢进入第二个阶段。
我的感觉磷化三杰总的走势是N字型。
矿石资源方面，贵州磷化、云天化、兴发、湖北宜化依次排队，宜化一年在外采购两百多万吨矿石生产二铵，蒋没倒之前手里有很大资源（特别是宜安很可惜）这个排名涉及到储量和矿石品位问题；发展前景、多元化方面、区位优势方面，兴发毫无争议的老大，奈何控股股东是兴山县国资委，宜化是市国资委，更无法与云天化和磷化集团省国资委相比，还有瓮福装进中毅达后，以后就是磷化四杰了，另外还有担心兴发新能源项目是控股股东申报的，巴拉巴拉的，建议你也不用炒股了，控股股东集团下面只有码头和旅游及服务等方面的业务。
所有现在持有德方，富临，联创这些类似概念股票的朋友要注意了，这种规模的国企下场做新能源，会对这些企业造成巨大威胁，聪明的机构估计要开始慢慢出货了。而持有磷化工的朋友，一定要忍受近期的巨大波动，庄家肯定要狠狠地洗盘一下再拉升，坚定持有磷三杰，千万不要被震下车，前途无比光明，但是道路异常曲折
不得不承认，磷化工转型磷酸铁后，利润空间确实增大，但是几乎A股所有的磷化工企业，还有钛白粉企业都在一窝蜂的进军磷酸铁，少则5万吨10万吨，多则30万吨50万吨，这些扩产加一起已经几百万吨磷酸铁了，这一块产能很快就会过剩。正级材料磷酸铁锂，真正缺的是锂，之前因为锂短期被炒的过高，资金回过头来去炒了便宜的磷酸。但磷化工企业已被炒了有段时间，炒作的初始阶段可能是有扩产就能涨，现在这个阶段，那么多的磷化工企业扩产，聪明的资金没有一点点担心吗？磷化工有没有到顶不好说，但已经是相对高位，炒作接近尾声。前两天湖北宜化的龙虎榜全是东财军团，散户集中营。可以明显感觉机构资金已在落袋。散户们还是要多独立思考，赚自己能赚的钱。只是善意提醒下。