$盐津铺子(SZ002847)$ $甘源食品(SZ002991)$ $劲仔食品(SZ003000)$
一、盐津铺子的半年报预告解读
1、根据披露的预告，扣非净利润取中间值为2.31亿。具体如下附图。
2、根据盐津铺子第一季度，披露的扣非净利润是9835万。
3、测算得出，盐津铺子第二季度扣非净利润是13265万。
4、自2022年4月开始，盐津铺子的股价持续上涨，关键的驱动力指标是，每个季度的扣非净利润环比持续增长。
（1）2022Q2环比Q1，扣非净利润环比增长31.45%。
（2）2022Q3环比Q2，扣非净利润环比增长22.47%。
（3）2022Q4环比Q3，扣非净利润环比增长4.87%。
（4）2023Q1环比2022Q4，扣非净利润环比增长18.66%。
5、盐津铺子的股价，自2022年4月，股价累计上涨109.6%。具体如下附图。
二、盐津铺子的估值模型测算
1、三年股权激励的具体内容
（1）2023年不低于：收入36.17亿元，同比25.0%；且利润4.79亿元，同比50%;
（2）2024年不低于：收入45.14亿元，同比24.8%；且利润6.23亿元，同比30%;
（3）2025年不低于：收入56.42亿元，同比25.0%；且利润8.12亿元，同比30.26%。
（4）此激励计划预估100%达成，给核心管理层送钱的。
2、预估2023年度盐津铺子扣非净利润是5.2亿，考虑到三年的股权激励和企业高速成长的确定性，给予市盈率35倍（高于港股消费品的15倍和A股消费品的25倍），目标市值182亿以上。对比7月7日盐津铺子的收盘市值是158.6亿，盐津铺子还有14%的上涨空间。
三、盐津铺子的筹码分布结构
1、盐津铺子，截止7月7日，平均持仓成本70.42元，获利持仓占比60.91%。具体如下附图。
2、盐津铺子，属于机构抱团票，不适合一般散户。盐津铺子的换手率很低，每天的交易额也很低，一般的散户熬不住的，机构资金都是锁仓的。
四、半年报预告解读系列
1、低于预期 五大维度解读甘源食品的半年报预告
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