$可靠股份(SZ301009)$ $豪悦护理(SH605009)$ $恒安国际(01044)$ ，
一、成人失禁行业空间大，渗透率低，老龄化趋势下的确定性成长。
1、中国老龄化进程加快。
2、目前我国成人失禁用品的行业渗透率仅为3%左右(日本为80%和美国为60%)。
在确定的老龄化进程下，主要目标群体60岁以上失能老人在2020年为0.44亿，预计2050年将接近翻倍达到0.80亿。随着人均收入水平提高以及长护险等养老政策落地，预计行业渗透率到2030年将提升到23%，2050年提升到53%。以此测算成人失禁用品的市场规模在2030年将达到507亿，十年 CAGR 达到23.56%；至2050年市场规模将达到2530亿。具体市场容量的测算方法详见附图。
3、借鉴日本成人失禁市场发展，我国成人失禁市场迎来快速发展期。2020年我国65岁以上人口占比13.50%，该结构与日本1993年的老龄人口占比极为接近(13.27%)。1995年—2008年日本进入中度老龄化社会，65岁以上人口占比从14%提升到21%，期间日本政府推行了保障老年人生活的介护险，因此行业渗透率迅速提升，行业保持快速增长。
4、2008年以后日本进入到重度老龄化阶段，65岁以上人口占比大于21%，行业增速逐步放缓至6%左右。2020年日本成人失禁用品的行业渗透率达到80%；市场规模达到2738亿日元(合161亿人民币)，是女性卫生用品的2.2倍。
二、市场竞争格局相对分散，国内品牌具备先发优势。
1、2020年中国成人失禁用品市场规模为61.2亿元，为女性卫生用品的十分之一，近五年年行业 CAGR 为20.49%。为个人护理护行业增速最快的子行业。我国当前成人失禁行业集中度相对低，CR5为27.9%，并且皆为国内品牌。
（1）2020年度可靠股份的成人失禁用品销售额4.9亿。
（2）2020年度豪悦护理的成人失禁用品销售额6.16亿。
2、日本的成人失禁用品CR5合计85%以上。
3、今日可靠股份接近20%涨停，研报催化剂很大。