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这是一份差强人意的季报。除了利润大幅度增加，目前没有看到什么大亮点，反而问题显示出来了，9月份日活2.06亿，同比2019年9月1.89亿月活，仅增长0.17亿。环比月活是下滑的。
这就很清楚为什么百度要坚定收购YY，料二者的用户是高度不重合的。能收获几千万用户，对百度强化头部地位非常重要。
利润大幅度增加我认为有四方面原因：一小程序月活增长月22%达3.55亿，增加了百度商业转化率，是百度不断练内功的结果。二、爱奇艺大幅度减亏，百度少亏损几十亿，三、国内经济恢复较好，广告主预算增加。四、APP内部流量增加，外购成本减少。
百度搜索还是非常赚钱的业务，营收282亿，核心营收214亿，利润达137亿。核心经调EBITDA利润率达46%。
移动增长红利到了尽头，各大app增长缓慢甚至不增反降，抖音虹吸了不少用户，让其它移动用户增长疲乏。
以后大并小的案例会成为常态，头部公司用兼并方式获得占有率的提升。合并公司，合则两利，斥则两败。 $百度(BIDU)$
花旗集团分析师：我的问题有关于百度与直播平台YY的收购计划，那么百度在非广告业务方面的投资主要的意图是什么？现在的直播行业都已经越发的成熟，那么百度此时进行投资，帮助YY实现增长背后的策略是怎样的？第2点，现在直播的技术已经越来越成为广告的一种手段，那么百度是否会有兴趣把直播作为一种营销的手段，帮助垂直行业进行品牌的打造以及转化？
李彦宏：YY平台实际上是直播行业的早期的公司，那么你也能看到直播行业最开始的一些公司，现在要么已经趋于成熟，要么已被一些更加大的生态平台所并购，所以我们可以看到直播平台，如果规模不够大的话，成为一个独立的平台存活是比较艰难的。像百度这样的大型生态平台有3亿日活用户，那么我们并购YY这样的直播平台，对我们巨大的用户体量，还有巨大的流量进行变现是非常自然的，在我的开场陈述中我也提到过，百度的营收，相比起其他的移动平台，广告营收所占的比例是大于任何一个其他移动端平台的。
我们的重点是要为客户提供非常好的营销解决方案，那么另外一个方面，我们也在不断的探索并且发掘一些新的策略以及计划来使我们的营收渠道更加的多样化，YY具有非常庞大的直播业务体量，而百度作为平台也具有能够对这些业务进行管理的能力。百度有这样的经营经验以及利益相关点，所以我们认为与YY进行合作对百度这样的生态平台来说很有价值。
直播是一种新的媒体形式，你也提到了直播可以用于其他目的，而不仅仅是观赏主播表演。现在直播购物这个行业是非常受欢迎的，那么另外一种很有效的业务形式就是线上营销，我个人认为直播可以与短视频这种媒体形式相比较，它是一种全新的媒体形式，我们也有能力利用这种新型媒体形式来不断的加强百度的生态系统，给用户提供更好的体验，并回馈予更多的价值。
美银美林分析师：我知道YY是百度的一个很好的一个变现的渠道，那我的问题是第为什么百度不做自己的直播业务？第二，直播业务在中国并不是一个新兴的事物，那为什么选择在此时对YY进行收购？
李彦宏：我们也在百度内部尝试了直播业务，包括百度APP、贴吧、好看，我们发现这些业务的直播的营收增长非常的快，在过去的两年非广告营收增长2.6倍，仅看上月百度直播业务的营收同比增长80%，所以这给了我们充足的信心，我们认为百度的生态系统跟直播是非常合适的，这也是我们可以进行变现的一个很好的渠道。
至于时间的问题，我们选择在此时进行收购，是因为YY作为一个体量很大的直播平台，已经积累了丰富的经验，所以我认为百度有很多可以进行借鉴和学习的地方，并且YY有非常忠实的用户群体，以及大量的内容创造者，这些都是百度在短期之内所难以实现的，所以我们才促成了这次合作。
美银美林分析师：我的另一个问题是百度移动端生态的增长趋势与Legacy业务有怎样的不同？
余正钧：Legacy业务的确是下降的。其中的原因，第一就是新手机的数量减少。第二是我们现在更加关注的是盈利而不是营收，我们想要努力的促进盈利能力的增长，我们现在正在把业务的重心从Legacy业务方面转到in-APP方面来提高我们的盈利能力，减少税务压力。
高盛分析师：我的问题有关于百度的汽车业务，那么百度汽车业务的定价同比有怎样的变化？在整个行业之中，这个定价属于处于一个怎样的位置？我的第二个问题有关于毛利，毛利的增长多少程度上是来源于会计方法的变化，而且这样的趋势是否会持续到今年的年末或2021年？第三，百度Apollo会如何渗透国内的自动驾驶生产领域或者是交通领域？
余正钧：我们在营销服务中加入了AI的模块，那么现在我们的广告商转到了管理业，利用我们的AI方面的优势，所以在三季度我们能看到同比同比出现了增长，CPM也在恢复。毛利的增长应该可以是持续到第四季度，那其中的主要的原因是我们的成本在下降，经营支出也出现了下降。这其中的原因第一，是我们今年正在试图招聘，但是由于疫情的影响让面试变得非常的困难，第二个是因为我之前所说的新手机的数量减少，所以我们原有的一些在营销方面的支出预算也没有支出，当情况转好后，我们会有更多的营销方面的支出。
李彦宏：Apollo是智能出行的全栈解决方案，是一个活跃的生态，聚集了许多利益相关方，比如OEM，市政府，技术供应商，一线的相关公司，Apollo的商业模式主要有三个方向，第一个是OEM的技术供应商，我们给 OEM销售无人驾驶的技术，第二个就是智能基础设施，我们在广州所赢得的4亿6,000万的项目就属于这个板块，我们认为通过建设智能基础设施，中国的城市可以很大程度上提高移动性，而交通是代表了国内GDP增长的一个重要部分。
我们希望不仅能为商业带来价值，而且还为社会带来价值，让人们免受交通拥堵之苦，第三个部分就是自动驾驶汽车。在将来我们会通过Robot出租车的形式进行变现, 我们已经在中国的一些城市上线了robot taxi的服务。
昨天还在跟朋友聊，李彦宏一直是个否定型人格。当年的移动互联网、云计算，他都不看好，作为一家几百亿市值的大公司CEO，体现出了非常明显的判断力问题。这次收购YY也是让人看不懂，总觉得我们百度有流量，只是缺变现机器，所以咱们就把内容买过来，往里面倒流量吧！如果真是这样，糯米就不会输给美团，91、千千静听也不会悄无声息的死去了。立个flag：YY未来三年MAU和营收年均下跌20%
高盛分析师Piyush Mubayi：第一个问题，公司核心业务的驱动力目前是什么？该业务的收费同比有什么变化，尤其是对于不同行业客户的收费。第二个问题，公司的利润率持续改善，其中多少可以归因为会计准则的调整？未来利润率的变化趋势是怎样的？第三个问题，公司Apollo业务取得了4.16人民币的营收，请问如何计入财报？国内生产的汽车何时可以开始采用该系统？或者说国内的交通系统何时开始采用Apollo系统？
余正钧：定价方面，随着广告客户逐步迁移至百度管理页，利用我们的人工智能等方面的优势，公司的广告定价出现了触底反弹，三季度出现了同比的增长，环比也出现了增长。关于利润率，三季度EBITDA利润率约为46%，其中部分EBITDA利润是一次性的，我预估四季度的销售和运营成本环比会有14%-16%的增长，其中一个原因是公司一直在招收员工，但是之前由于疫情原因，面试的安排变得非常困难，二是由于之前手机销量的下降，公司原有的营销支出也出现了下降。我们预计这些情况都会有所好转，营销支出也会反弹，这对于公司未来几个季度流量获取的增长有好处。
李彦宏：Apollo是智能交通的综合解决方案，是一个非常具有活力的生态系统，包括设备制造商，政府机构，技术提供商和大型厂商在内的各方都有深度的参与。从经营模式的角度看，Apollo有三个方向，一是为设备制造商提供技术，我们向他们销售DuerOS系统；二是智能交通基础设施项目，你所提到的广州价值4.16亿的项目，就属于这一类，我们相信通过为交通系统提供智能基础设施，中国城市的交通效能可以得到大幅提升，而且交通对于国内经济的增长也有非常大的促进作用，也有非常大的社会效益；三是公司的自动驾驶出租车可以采用Apollo的四，五级全自动驾驶系统，这个业务公司已经在国内多个城市开展，相信未来不久就可以看到这个业务的商业化落地。
瑞穗证券分析师James Lee：关于自动驾驶汽车，政府有没有出台什么新的政策来支持该产业的发展，比如对于国内设备制造商的支持，公司需要同制造商建立何种模式的合作才能满足在国内拓展该业务的条件？
李彦宏：从政府的角度而言，很多地方政府对于同百度合作，提升其基础设施的智能化程度都非常感兴趣，我们已经同十几个城市达成了智能基础设施建设方面的合作。关于设备制造商，我们的合作方也非常多，公司向其提供技术，他们也会从当地政府那里得到相应的投资和技术补贴等等，从这个角度而言，我们是政府优惠政策的间接受益方。
余正钧：在美国，自动驾驶是一个独立的赛道，而在中国，由于政府的支持，我们可以打造各类B2X服务平台，例如同电力，交通基础设施（比如路灯，停车场等等）部门合作，减少交通拥堵，减少尾气污染，提高交通安全度，而在实现汽车和路的通讯整合方面，对于自动驾驶技术的商业化而言，尤其需要公共部门的支持，这也是降低自动驾驶汽车购买成本的方式。
YY被浑水做空B站大神讲得清楚网页链接真是视频知乎啊$百度(BIDU)$
瑞穗金融集团分析师：我的第一个问题关于自动驾驶，那么是否国内政府出台了一些相关的政策？OEM又能如何帮助百度来实现这样的商业模式？第二个问题有关于YY，在并购达成之后，百度在YY业务上面的内容战略是怎样的？与国内的其他公司有怎样的区别？百度与YY的协同作用会产生怎样的效果？百度如何将自己的核心内容注入YY？
李彦宏：政府政策方面，当地的政府很高兴能与百度进行合作，通过技术创新来实现基础设施的升级，所以百度也在与各地的政府机构进行合作，来推进多个智能交通基础设施项目。OEM方面，我们与OEM进行合作，百度来提供一些关键的技术，OEM通过一些政策和计划来获取税收的优惠和投资，所以百度也是政府政策的间接受益人。
沈抖：百度现在做直播业务已经有一段时间了，在这个过程中我们看到用户的互动以及营收都在迅速增长，YY相比起百度有10倍多的表演者，而百度相对于YY的用户数量可能要多100多倍，那么我觉得这是一个很好的资源匹配，因为我们的用户对于直播有大量的需求，而YY也能给我们提供更好的内容。
对于百度来说，短视频是一个很重要的媒介，百度能够帮助一些主播通过制作短视频在平台上播放吸引到更多的用户，而且我们现在也正在这样做了，收获了非常好的成效，直播业务是一个特殊的媒体，也是一个新兴的媒体，它适用于很多不同的场景，我们也看到在平台上有一些用户和律师在通过直播的方式交流，还有医生和用户通过直播的方式交流，以及其他的一些专业人士，所以直播是一个非常重要的媒体。百度能够通过直播，帮助用户和这些专业人士更好的交流。
YY方面的经营经验以及技术，能够很好的改善这个体验。YY的团队方面也很高兴能够获得百度方面提供的流量，因为他们在很长的时间内一直苦于流量的获取，而百度能够给他们提供这样的帮助。而百度方面也很高兴能够获得YY提供的经营经验以及内容，这一切都能让这次合作变得非常的有意义。
余正钧：在协同作用方面，YY能够提供一个巨大的内容提供者的网络，而百度方面在内容创造者，比如说百家号等等上都积累了很多丰富的经验，所以从协同作用上讲，百度所有的百家号、直播、短视频等业务都能够帮助用户，帮助广告商进行很好的变现。我们希望能够把直播业务扩展到不仅仅限于娱乐。在百度上我们的内容是横跨于很多不同的行业的。我们希望能够让直播跨越不同的行业。我们认为继续向前发展，让直播或者是短视频跨越不同的行业和信息是非常重要的。在用户不断的养成在平台上观看直播的习惯之后。我们能够帮助广告商与用户更好进行连接来增高转化率。
巴克莱分析师：我的第一个问题有关于产品设计，还有算法。你们的产品都基本上都是基于推荐型的算法来收集用户的浏览还有兴趣点。在将来收购了YY的业务之后，还会继续使用这样的产品设计吗？另外一个问题有关于搜索业务，搜索业务主要依赖于用户主动的寻求搜索结果，所以在过去这段时间你们的研发部门从搜索引擎产品转到推荐遇到了什么样的困难吗？第三，2021年营收展望是怎样的？
沈抖：信息流还有搜索是两个不同，但是紧密相关的业务。对于搜索用户来说，他们来到百度是心里面有一个任务的，所以他们在百度上进行搜索，这只是他的任务流程中的一个点而已，而我们要做的就是帮助用户更好地达到他的目的。而信息流的用户，他们的行为是比较消极的，而且很难把他们的行为转变为积极，所以我们的一些算法工程师也在努力的进行改进，来试图满足更多的多样化的需求，在过去的一段时间，我们的信息流的增长也是非常快的。而从另一个角度要从信息流转到搜索，这个过程其实是比较困难的。
与YY达成的协作，YY能够提供的直播生态以及技术可以很好的帮助用户，不管是达成搜索的目的还是信息流的目的，原因是我之前也提到了，直播是一个非常好的工具，能够让我们满足用户的需求。
余正钧：2020年的前两个季度我们看到了，实现了非常快速的环比增长，那么这个趋势也会一直持续到四季度，现在正在疫情得到了很好的控制，我们预计明年的一季度和二季度，整个前半年的增长，也是保持良性的，虽然现在我们没有办法给出具体的全年指引，但是我们已经看到一些领先的行业，其中半数的业绩表现都是很积极的，目前经济也在不断的恢复，一些增长状态不佳的行业也在恢复，所以我们认为，百度也可以从中获益，四季度我们会继续密切观察，在下一次会议的时候会给大家更新。
TH Capital分析师：我的第一个问题有关于核心搜索，来自于管理页的营收同比几乎实现了100%的增长，首先疫情给中国的广告业业务带来了巨大的影响，但是也推进了业务从线上到云的转变，那么管理业是否是在这个过程之中？管理层有怎样的策略更好的改进管理页在未来的发展？我的第二个问题有关于YY，YY的增长的表现并不是非常好，所以百度会采用怎样的策略来让YY实现更好的增长，以及更好的让百度与YY之间的协同作用发挥出来？
沈抖：管理业是我们的生态中的最重要的基石，一开始管理也只是为来帮助用户更好的提改善他们的体验，包括过滤掉一些无效的信息等等，第2步我们会加入一些新的功能，能够让我们的客户与用户之间更好的进行交流，第3个这我们会让嗯管理业成为云服务的，一个重要的部分，能够让客户更好的管理CRM，还有用户周期价值，在将来我们会让管理业的比例达到100%这不仅有利于我们的客户，也有利于用户。
至于渗透率在我们平台上观看直播的用户其实并不多所以我们认为可以把光盘观看短视频等内容的用户转变为直播用户来提高渗透率。
李彦宏：YY是直播行业的业的先驱型的公司，但是最近几年增长表现不佳，那我们纵观行业内几家比较大的生态平台，其实他们对于直播的引入都晚于YY，但是增长是非常迅速的，因此从这里我们就能看出，如果直播仅仅作为一个单独的平台，是很难实现比较快的增长的，但是如果它归属于一个更大的生态平台，就可以非常自然地融入，并且让这种协同作用得到更好的发挥。
余正钧：我在管理页方面补充一点，客户在管理页上面购买广告实际上依旧是在购买流量，但是与往常所不一样的是，以前，这样的流量会直接进入他们自己的网站，但是现在不是这样的情况，这些流量会进入这个管理页，而这个客户只需要把他们的内容和服务搬到管理页上面，并且使用一个账号进行登录，这些流量就会直接进入他们的账号，他们也可以在这个页面上观察到自己的用户的行为，而我们也可以通过AI的相关技术帮助这些商家更好的进行ROI的管理，更好的观察用户生命周期的价值。
在直播业务方面，除了与百度的协同作用、百度本身是一个MAU数额非常大的平台之外，YY其实已经做直播很多年了，那我们可以想象一下，5年之后媒体的样子，在过去9~10个月疫情期间，直播增长是非常非常快的，而百度下分不同的行业，我们认为在未来，直播的作用是非常大的，如果我们知道如何来经营直播，如何来对直播的主播进行管理，会让我们的业务更加的强大，虽然说短期内我们是为了利用这种协同作用，但是长期我们是为了学习其中的一些技术方法，在不同的平台之间来实现这种媒体的互联。所以我们的策略是两层的，一层是与YY的合作，而另外一层是我们对于直播与不同行业未来的展望。
分析师：我的第一个问题有关于恢复的进度，百度的广告下分垂直行业中有哪一些实现了同比的增长和恢复，而有哪一些还没有恢复呢？第二个问题是我们收购YY之后YY的管理层是会继续留存，还是说会被百度的管理层所替代？
余正钧：有关于广告下分垂直行业中已经看到很好的恢复势头的，是医疗、教育、汽车、软件和生活方式等品类，而除此之外的品类目前恢复状态并不是很好，比如说房地产还有其他的一些行业，我们在电商以及零售方面继续看到了非常好的增长。
沈抖：有关于管理层的问题，我认为YY的管理层的团队是我目前看到的非常好的一个团队，并且他们也在经营直播方面有着很丰富的经验，所以这个管理层还会继续留存，来对这个业务进行经营，而我们也会分拨一些资源，还有人员到这个团队之中来帮助他们更好的探索百度业务旗下的一些新的机会，也让百度的一些服务能够进入YY。
把国内业务出售给百度，得到资金的YY拓展海外，国内成熟业务让百度变现，未来百度很可能继续战略投资，共同进军海外。让百度出海多一个重要的渠道，而YY也需要百度的AI技术和推荐技术。二者目前来看互补性很高，未来存在再次合作的可能。 $百度(BIDU)$
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