就别转发了，华润医药不是很好的标的，治理不清，商誉过大，明年药企估计被要求补贴国民，会有阶段性收入下降!别看其便宜，还有更便宜，虽然我持有部分，已经卧倒躺平，不想增仓!切记！

你自己看报告，原话就是“本集團的淨利潤（按照人民幣口徑）較去年同期下降約28%-33%”，一般如果是归母净利润公告会强调的这是其一；其二反向推理的话，如果是归母净利润下降30%，那么全年归母净利润大概是28.3亿港元，公司中报的归母净利润就有30.35亿港元，那么以此推算下半年归母净利润竟然是-2亿港元，而公司去年下半年归母净利润大概是17.9亿港元，相比去年减少了20亿港元（换算成人民币大概是18亿元），这减少的18亿元中，有6.5亿人民币是年底确认的商誉减值，有大概3.3亿人民币是下半年东阿阿胶业绩下降所致，那么还有高达8.2亿元的缺口是如何造成的呢？参考公司中报，除了阿胶业务外其他业务均较为正常（基本持平或单位数增长），并无大幅下降的业务，因此反过来看归母净利润下降30%是不合理的；另外还要注意到公司中报业绩虽然大幅增长，但是是因为一项出售股权取得10亿港币造成的，刨去该项一次性收益，公司中报业绩基本是与去年持平的；

东阿阿胶在治理方面有很严重问题，这不是驴皮波动的问题，而是管理层做虚假业绩及玩财务把戏，华润医药管理层也难逃其咎。在商誉这块也是处理非常不好！这家公司在治理上应该打上老千的标签。大家多有防范！

集团利润下降30，是合并报表后的，对华润医药母公司股东所占利润是有区别的。集团公司19年估算53亿，华润医药由于东阿的持股比例少，所占利润会在75左右，估计每股收益比去年0.64减少6个点左右。有异议大家可以讨论一下。

投资华润医药，我考虑最重要因素价格合适（在大幅下跌以后），基本面没有变坏（还是稳定赚钱机器），抗经济波动（未来经济环境不确定，但医药消费需求会很稳定增加）。 $华润医药(03320)$

你这个思路有问题。商誉本质是沉没成本，是已经花出去的钱形成的，计算估值重要的是未来现金流的折现，这个目前最大的问题是东阿。润药OTC药品偏多，OTC市场靠的是品牌，所以比创新药市场要好很多，OTC部分是不错的，除了阿胶。另外一个就是分销部分，短期看确实会有困难，但长期市场集中度提升的逻辑还是存在的。

东阿阿胶一季度大概亏8000万，今年大概率是盈利的！看来华润今年业绩可以恢复！不过医药股商誉太高，还需小心，医药和教育是刚需中的刚需，是最大的内需！比较确定！但个股雷还是不少的！

主要是华润偏中成药和普药比例有点太多了，现在市场偏好往创新药转型。而华润的流通板块最近这么多年也没有转型升级，或者说市场还没有看到曙光。杀估值感觉能够理解，当然这也是对华润的一种倒逼。

我这篇帖子有误导的嫌疑，华润医药主要利润在中成药上，两票制改革对其影响较小，做为全国第三大药企，优势很大，但在深入研究以后发现华润医药的隐患也是重重。
很多专业人士认为华润问题在于应收账款这两年增加幅度很大，超过了营收增长，这应该是两票制，以量换价的结果，铺更多的货，占用了更多流动资金。虽然这是个问题，但我觉得这也是加强垄断的表现，如果能有更大的占有率，只要有钱可赚，负债高一些也可以接受。负债利率只有4%，销售毛利有7%，相当于做金融业了。
华润制药还有个更大的隐患是商誉，大概有180亿的商誉，只要每年调整20亿，会造成你全年利润大幅度下滑，能熬你好几年的，总体上本质问题不大，但太伤神了！我必须更正一下！ $华润医药(03320)$

华润医药应该停止加仓东阿阿胶，首先回购自己的股票！对这次阿胶公司治理问题做出检讨和处理。华润医药管理层也应该承担相应责任。 $华润医药(03320)$ $东阿阿胶(SZ000423)$