周五连着听了三个 $东方雨虹(SZ002271)$ 的年报交流会，董秘蓓总很辛苦，连讲三场。这里整理要点如下：
一、现金流。2020年现金流与净利润的匹配度达到117%，超出计划要求。归功于：1、加大对应收账款的考核，不签6个月以上信用期。2、价格让利换取短信用期。3、合伙人保证金的流入。保证金的比例为10%，即500万的任务需要预交50万保证金。4、渠道收入占比的提升。2020年收入有40%来自渠道，渠道收入增速约30-40%，超过整体收入19%的增速。渠道是现金收款。
二、成本。去年抓住3月底4月的窗口，在1800-2000的价位屯了沥青，去年已经用完了。今年春节前趁着淡季做了储备。雨虹的成本优势来自规模效应，以及通过技改降低能耗，降低生产成本，降低人工。小企业没有能力屯沥青。
三、建筑涂料。2020年收入12亿，目标2025年进入涂料行业前三名。去年已有20%（60多家）的防水客户转化成涂料客户。
四、成长性。一是市占率的提升，除了北上广深做到40-50%，省份只做到10%，部分省份只有个位数。市占率提升空间还很大。二是协同效应提升单个客户的价值。
总的来看，雨虹越发优秀了，以前最为人诟病的现金流问题似乎已得到解决。去年在雨虹总部交流时李卫国董事长非常坚定地说以后雨虹的现金流一定会越来越好的，这份年报已经验证。未来五年25%的复合增长也是基本上板上钉钉，如此优秀的公司值得珍惜。