前几天聊了浙江美大，今天则来讲讲美大的竞争对手——近年来咄咄逼人的火星人。2023年，伴随下游房地产行业的不景气，集成灶市场需求低迷，火星人也继2022年之后连续两年出现了下滑走势，全年共实现营业收入21.39亿，同比下降6.03%；净利润2.47亿，同比下降21.39%；扣非净利润2.68亿，同比下降3.4%；ROE下降了4.89pct，仅为15.2%，昔日的高成长风光不再。
与浙江美大的情况相似，公司的表现甚至要略逊于行业平均水平（根据奥维云网（AVC）全渠道推总数据显示：2023年我国集成灶零售额规模实现249亿元，同比下降4%；集成灶零售量规模实现278万台，同比下降4.2%），意味着龙大、龙二的市场份额均有小幅的萎缩。不过不同的是，对于火星人而言，线上收入还是较为坚挺，全年仅下滑0.18%，主要是线下渠道萎缩比较明显，全年下滑了11.57%。说明公司仍然是特点鲜明，线上强势，而线下还不算拔尖。
除了线下渠道相对较弱之外，火星人的盈利能力也比美大差出一大截，2023年美大16.73亿营收可以创造4.64亿净利润，而火星人的21.39亿营收却只能创造2.47亿净利润。造成这一情况的原因，在于火星人的净利率明显要比美大低一个档次（火星人是11.49%，美大是27.76%）。为什么会低这么多呢，如果看产品毛利率，两者其实并无本质上的差距，真正拉开距离的是销售费用率，美大是10.58%，而火星人是22.86%，也就是说火星人在销售方面的投入占比远高于美大。
火星人之所需要在销售端投入更大，个人认为可以归结为两点：１、线上渠道，无论京东还是天猫都处于极为强势的地位，火星人既然侧重于线上，渠道议价能力自然会相应偏弱。
２、火星人的线下渠道与美大相比起步较晚，布局相对滞后，在补强过程中新增投入会较多。
由于净利率偏低，火星人的股权回报率也明显逊色于美大，因此综合来讲，仅以营收判定火星人已压倒美大成为行业老大，言之尚早，目前行业应该是属于一种双龙头格局，火星人已迎头赶上，但实现超车并不容易。不过年报中，公司还展露了一个亮点，即水洗产品类实现营业收入1.54亿，同比增长21.26%，考虑到洗碗机渗透率更低且还不存在强势品牌，到是很有可能成为公司的一个新增长点。
进入2024年之后，伴随房地产市场的进一步疲软，集成灶行业再度陷入萎靡，身为龙头火星人自然也难以幸免，1-3月仅实现营业收入3.48亿、净利润3688.23万、扣非净利润3380.44万，分别同比-15.44%、-24.52%、-18.07%，基本与美大保持着一样的状态，显然水洗产品由于体量太小，还不足以扭转格局，公司主要还是依赖于集成灶产品的发挥，因此从长期看增长的逻辑在于集成灶渗透率的提升，而中短期则还需要看房地产的脸色。什么时候房地产触底反弹，火星人与美大这对双龙头或许才能真正再现昔日雄风。
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