业绩预告公布之后，稳健医疗又再次扑街，1月31日股价干脆直接逼近跌停，可谓血流不止，让该股的投资者感到倍受伤害。
如果从2021年２月份最高的146.04起算，到2024年2月的30.5，公司的最大回撤已达到了79.12%，显然是一个相当惊人的数字。即使撇开上市初期的盲目疯炒不谈，仅看74元的发行价，公司的股价也直接被跌掉了58.92%，完全不复当年之勇。
之所以出现这种情况，主要还在于业绩的疲软。根据业绩预告，2023年稳健医疗预计实现营业收入80.6亿－82.6亿、净利润6.8亿－８亿、扣非净利润5.1-6亿。对比疫情前的2019年（营业收入45.75亿、净利润5.46亿、扣非净利润4.8亿），取下限分别累计增长了76.17%、24.54%、6.25%（折合年化分别约11.99%、4.49%、1.22%），取上限则分别累计增长了80.55%、46.52%、25%（折合年化分别约12.54%、7.94%、4.56%）。
我们知道稳健医疗是疫情受益股，2020-2022年因疫情所造成的需求井喷影响，公司业绩某种程度上遭到了严重扭曲。2023年可算是疫情后首次的素颜亮相，但就其结果而言，无论取下限、还是上限，相对于疫情前的2019年，似乎都不太理想，至少与快速增长是完全不沾边的。而公司当前的估值呢，按6.8 亿净利润算是27.8倍PE，按８亿算是23.63倍，与近五年的实际年化增长相比，都显得有些不大匹配。
具体分业务板块看，报告期内医用耗材业务累计实现营业收入38.5 亿元至39.5亿元，同比下降46.21%至47.57%。这个不用多讲，随着疫情的结束，断崖式下滑早就是一张明牌，尽在我们的预料之中。不过，非防疫性质的常规医用耗材业务稳步发展，全年营业收入增长约16%-18%，表现倒是有些可圈可点。这主要得益于疫情期间品牌知名度、美誉度的提升，以及渠道建设的完善。
以“全棉时代”为核心的健康生活消费品业务累计实现营业收入42.1亿元至43.1亿元，同比增长5.05%至7.55%。这一块或许也是市场除净利润外，最不满意的地方，三季报的时候健康生活还能维持9.22%的增长，全年结束后呈继续收窄态势，说明四季度又进一步出现了萎靡。
在上市之前，全棉时代一直都是公司的主要看点所在，但是从2022年开始，伴随消费端的持续低迷，全棉时代也渐渐陷入了增长乏力的状态。这一现状可能就是导致当前股价低迷的最根本原因，因为它实际上是高增长预期落空的一种体现，要知道医疗耗材的回落实属必然，如果健康生活不能很好的予以的补位，那么公司的高估值自然就难以维持。当然，公司的底蕴还在，健康生活业务的整体毛利率提升超过3个百分点，也算是暗淡中的一丝光芒，意味着品牌溢价能力并没有遭到削弱。
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