近期，印度股市连续八年收阳，市值首次突破4万亿美元，一跃成为仅次于美国、中国和日本的全球第四大资本市场，距离2020年疫情爆发时的低点，总市值增长了约两倍，甚至如果从久远的2001年起算，孟买SENSEX指数更是在22年内增长23倍，直接叫A股散户们羡慕得快要发疯。以至于一些人自我解嘲的说，看来咱再不能叫人家阿三了，得叫三爷。
关于网上对印度股市的盲目推崇，我想有几点必须要有所了解，不然很容易又被带偏了节奏。
１、孟买证券交易所成立于1875年，是亚洲最古老的证券交易所，在经历过148年的风风雨雨之后，虽然名为新兴市场，但至少各项机制其实已经和欧美国家一样，处于一个发展相当成熟的阶段。而A股由于历史原因，草创于1990年，至今仅33年历史，相比较起来，别人是成年人，我们还是个躁动的孩子，表现没有别人成熟稳重自然再正常不过。
2、尽管印度有海量的人口，但其中有较多资金、有投资能力的，主要还是少数富人阶层，股票市场在老百姓中的普及度，远没有A股这么高，其实是一个以机构投资者为主导的市场，所以能走出类似欧美成熟市场的长期牛市。而众所周知A股是一个散户主导的市场，其最明显的特点就是暴涨暴跌，因为恐惧和贪婪两种效应会在众多盲目投资者中被迅速放大。
3、孟买SENSEX指数是个一个成份股指数，由印度国内30家主要企业组成，拿它和编制有缺陷的上证指数比较，口径其实完全不同，压根没有可比性可言，要比也应该是沪深300指数。我们之所以喜欢使用上证指数，主要是因为它的创立日期最早，追溯早期历史数据只能看它，相对而言沪深300出现的太晚，2005年下半年才正式推出，能比较的历史数据实在极为有限。当然，从可追溯的完整年份数据看，2005-2022年，沪深300从923.45，上涨至3871.63点，折合年化涨幅约8.8%，加上股息收益，年化收益率可以达到10%左右，处于世界股市平均收益水平，并没有想象中那么糟糕。我们所有的印象仅仅只是来源于牛短熊长这一表象。
4、按照A股散户的理解，齐跌共涨、鸡犬升天才叫牛市，例如2005-2007年或者2014-2015年，相反像2017、2019-2020年这样，从沪深300指数看是标准的牛市，但却没有几个人感觉到市场能有多牛，这主要因为后者是结构性的牛市，只有买有业绩支撑或者热门风口，才可能获得上涨。然而，成熟市场的长期牛市恰恰全部都是结构性牛市，如果齐跌共涨，这个市场很快就会因泡沫聚集而迅速崩盘，也就不可能有长牛存在。同时，正因为不是齐跌共涨，所以钱其实并没有想象的那么好赚，成熟市场想跑赢指数是一件相当困难的事，即使指数涨了多少多少，也没有出现印度人或者美国人因为长期牛市变得全民发财的现象。做投资赚钱从来都是件有门槛的事情，二八效应少数人赚钱大多数人不赚钱，在全世界任何一个市场都是常态。
５、股票市场是存在均值回归这一基本规律的，长期牛市只能代表过去，无法指示未来，相反它意味着未来进入熊市的机率正在加大。同理，反长期熊市也没有好担忧的，它恰恰意味着下一步走牛的概率正在逐渐上升，市场总会在某个时间节点选择向相反的方向回归，这是无法改变的客观规律。简单一点讲，机会是跌出来的，风险是涨起来的，任何经历过长牛，处于高位的市场都不值得羡慕。
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