进入2023年之后，虽然益丰药房的股价一直跌跌不休，但公司的业绩总体还是不错的，一如既往的延续了过往的高增长态势。从最新的三季报数据看，1-9月公司总计实现营业收入158.88亿，同比增长19.03%；净利润9.99 亿，同比增长21.32%；扣非净利润9.66亿，同比增长21.58%。其中第三季度单季实现营业收入51.81亿、净利润2.94亿、扣非净利润2.87亿，分别同比增长12.7%、18.96%、22.13%，妥妥的优等生表现。
经营表现优异，可股价却不给力，之所以出现这种情况，归纳一下主要在于以下几点：１、受股市大环境影响，泥沙俱下，益丰过去遭遇热炒时，估值实在太高，熊市正好给了一个修复估值的理由。
２、随着连锁药店龙头的连锁率持续上升，受结构性调整（改善）影响，我国连锁药店行业市场增速持续减缓。换句话说，市场不认为未来还能维持类似以前那样的超级增速，增速下降已成为主流预期，那么估值中枢下移也就成为了一种大势所趋。
3、阿里大健康、京东大药房等互联网药店迅速崛起，显然会起到一定的客户分流效果，这对线下实体药店冲击到底有多大，意义有多深远，目前还不太好精确评估。这不得不使市场对未来可能出现的颠覆性变化保持警惕，从而降低对实体连锁药店的热情。
关于上述制约因素，第一点其实就是一个周期+市场情绪的问题，牛市看多、熊市看空是一件很自然的事情，当前益丰的估值实际上已回归到合理区间，风险其实已得到了充分的释放。
第二点是个连锁渗透率的问题，毫无疑问与垦荒期相比，整个行业的成长性肯定会有所下降，但是下降并不代表停滞增长，因为与发达国家相比，我国药店目前的连锁率依然处于一个较低的水平，明显还有着不错的提升空间，只不过这种下半场的环境和上半场是截然不同的，野蛮式生长不再可能，赛跑将更加依赖于企业品牌及软硬实力等条件。
不过，这对益丰实际上也是件好事，作为全国大型药品零售连锁企业，先发及管理优势是显而易见的。益丰大药房的“直营式加盟”模式与传统的加盟模式相比，相当于是把加盟店当做直营店来管理，品牌方不仅会从门店选址、工程设计、新店筹建、活动促销、质量管理、员工培训、门店运营等方面为加盟商提供全面的指导服务，还会与加盟店共享集团7500万会员体系与44000+商品资源，一站式扶持加盟商稳步成长。
同时，公司还打造了6大核心系统（顾客满意度系统、门店运营分析系统、核心商品运作系统、新店选址开业系统、绩效考核系统、门店和部门标准化系统），同时提供成熟的O2O平台系统及运营经验，线上线下融合打通，实现多种销售模式并行，以数字化赋能零售门店新发展，进一步提升加盟商的竞争力，基本不是新入场的小玩家可以比拟的。
至于来自网上药店的冲击，个人认为其实也没有想象的那么严重。从2020年国内医药市场结构来看，最主要的渠道仍然是医院，占据了绝大部分市场份额，在医药分家、处方外流趋势的作用下，可以预见医院渠道的占比会逐渐下降，而院外渠道无论线上还是线下都会从中得到受益。
从上图，我们也可以看到虽然网上药店兴起的很快，自身也有着价格、信息传递、隐私性等方面的独特优势，但实际占比非常低。导致这种现象的根源就在于时效性，与其他商品不同，我们不会无缘无故想着要去买药，即使是有囤药习惯的人也不太可能没事的时候买太多，真正需要大额支出买药的就是在生病的时候，这个时候肯定会选择实体渠道（医院或药店）立刻购买，而不是硬扛上一两天等你邮寄送达。特别是现在有外卖骑手的情况下，很多时候连去药店的环节其实都可以省下，纯粹线上的优势并不十分明显，相反假如没有实体药店反倒会觉得极不方便。
综上所述，作为国内连锁药店龙头的益丰，依然是一个成长性可期的优质标的。（全文完）
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