判断一家公司是否完成了困境反转，有一个很重要关键点，就是看之前所面临的问题是否得到了较好的解决。因此，东阿阿胶是否会白马归来，我们得先看看秦玉峰时代所面临的主要问题是什么。
现实中，如果从事后的结局看问题，人们很容易产生一种廉价的优越感，认为当事人愚不可及，竟然会犯如此低级的错误。当看到秦玉峰最终将东阿阿胶搞得一塌糊涂时，会很自然的觉得他昏庸无能，乱招迭起或者作茧自缚。但是事实上阿胶作为一款小众消费品，恰恰是在老秦手上被发扬光大的，甚至公司上市后闪耀的白马光环也是老秦一手创下的。能将一个企业的销售额从几千万做到70-80个亿，绝不会是什么无能之辈，之所以晚节不保，显然不能简单归咎为老秦不行，肯定也是有一定客观原因的。
说到这个客观原因，许多人第一反应就是“水煮驴皮”，认为中医黑对阿胶功效的质疑是公司所面临的最大挑战。然而，我却觉得这或许算是个问题，但并不是什么太致命的问题，定位理论讲过企业不需要讨好所有人，只需要对特定受众群体做到极致就能获得巨大成功，尽管现实中中医黑不少，可也有看到中医粉的数量同样庞大，并且信仰非常的根深蒂固。
故而，真正的问题其实不在于阿胶是否有效，而在于产品用途本身的鸡肋。我们知道阿胶的主要功效是补血、养颜，前者往往并不太受重视，且可替代的方法很多；后者虽然是女性朋友的共同追求，但遗憾的是女人追求美丽更讲究立竿见影，打玻尿酸甚至直接动刀子似乎更为直接，即使是追求养颜的长期性，相比较麻烦的食用方式，貌似各类高档护肤品更能满足人们的需求。正是因为这种作用定位上的尴尬，阿胶事实上是一种可有可无的品类，换句话讲消费垄断属性中最重要一点——为人所广泛需求是大打折扣的。
关于这一弱点，种种迹象表明管理层并非看不到，秦玉峰上任以来针对阿胶“宫廷贡品”、“滋补国宝”的美誉光环，一直主推走高端路线，就是在力求给东阿阿胶打上礼品属性的印记。通常具备礼品属性的商品有一个显著特征，就是买的不吃、吃的不买，顾客对价格不敏感，在意的是产品本身所体现出的社交档次。众所周知，高端白酒的刚需性很大程度靠得就是礼品属性的加持，很明显老秦的思路也是打造高端礼品社交属性，从而依靠这一点来弥补实际功能需求上的短板，即客户不需要你的功效有多好，买的就是送人时的面子。
明白了这一点，我们就可以很容易理解东阿阿胶为什么要开启提价这一战略抉择。不过在正常的营销策略中，高端品牌需要慢慢培育，提价往往是一个循序渐进的过程，通常在潜移默化中缓慢实现，例如茅台、五粮液的高端形象皆是一个长期沉淀的结果。东阿阿胶有“宫廷贡品”、“滋补国宝”光环的加持，先天条件不错，若是提价步伐慢一点、稳一点，可以想象假以时日沉淀效果必然不错，但为什么提价频率要这么快、这么急呢？这就又引出了阿胶的第二大重要问题——原材料上的短板。
从下表中，我们可以看到2018年之前，虽然公司一直在践行提价战略，但是毛利率却始终处于一种原地徘徊的状态。细心的朋友立刻会提出疑惑，按理说东阿阿胶的涨价频率如此之高，毛利率是不是也应该相应的跟随向上呢，比如茅台就是这样，随着单价上涨毛利率越来越高，为什么在阿胶身上却看不到这一点呢。
答案就在于提价的同时原材料价格也在快速上行，从下图我们可以看到，阿胶的主要原材料驴皮，从2009-2017年八年时间价格差不多翻了15倍，丝毫不逊色于东阿阿胶本身的涨价幅度。有人想当然的说，驴皮稀缺是秦玉峰刻意炒作出来的，这不随着东阿阿胶暴雷之后，驴皮价格不也一样跟着下来了吗。
对此，我的看法是：1、高繁殖的动物往往和人的需求有关，例如猪、牛、羊、鸡，因为是人类主要的肉食来源，狗、猫则受益于宠物属性，故而人工饲养规模很大。而驴本身是单胎动物，繁殖能力不算突出，同时也不是主要肉食来源（吃驴肉的有，但肯定不是我们主要的肉食选择），如果说仅仅为熬胶专门养驴，这个成本显然又有些过高。所以我倾向于认为养殖驴的出栏量不高，应该是一个客观事实。
2、从毛利率数据看，东阿阿胶其实并未从驴皮涨价中受益，进行驴皮炒作的动机不足，并且公司是国企，先天基因似乎也没有这么激进。
3、驴皮涨价和市场需求肯定是相关的，东阿阿胶带旺了整个熬胶产业，造成对驴皮需求的水涨船高，即使这种需求后期是靠向渠道压货实现的虚假繁荣，但是不到渠道被压垮暴雷之前，上游也是暂时感受不到的。当暴雷发生之后，渠道不再肆意压货，反而需以时间换空间来消化库存的时候，需求陡然消失，这种连带效应自然也会向上游传导，从而导致驴皮价格一并坍塌。其间的因果效应，并不能简单说明先前的驴皮价格上涨就是一种人为的虚假炒作。
暴雷之后，东阿阿胶的毛利率反而出现了逐步回暖，2023年上半年达到了70.34%，算得上是近年来的最高水准，原因就在于驴皮价格的陡降，甚至降幅还要大于阿胶本身的打折促销力度，从而减弱了公司所面临的成本压力。但是也要看到这是在阿胶需求市场整体低迷情况下实现的下降，如果有天需求上升，恢复至巅峰水平，而驴的出栏量又不可能快速增长（这是由单胎性质所决定的），驴皮在供求关系的刺激下必然也会跟随大幅涨价，所以原材料上的短板基本上也是无解的。
综上所述，秦玉峰时代所面临的两大致命问题——产品用途上的鸡肋以及原材料上的短板，始终是客观存在的，不是换个管理层就万事大吉的，老秦的某些战略选择其实只是无奈之举罢了。（未完待续）
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