近期，金域医学公布了一份半年业绩预告。预计2023 年上半年实现净利润为 2.6亿- 3.5亿元，与上年同期相比减少1.29亿-1.38亿元，同比下降78.70%至84.17%；扣除非经常性损益净利润为2.5亿- 3.4亿元，与上年同期相比减少1.26亿- 1.35亿元，同比下降78.81%至84.42%。
由于这份公告披露的内容相当有限，仅就具体净利润预估数据而言，没有什么好过多点评的。但是星球上有一位铁粉朋友专门提出了问题，想知道我对金域医学这份业绩的观点，所以也就在这里谈一谈我的看法。
我们先对照一下一季报数据，2023年1-3月份公司实现营业收入21.18亿、净利润1.5亿、扣非净利润1.41亿，分别同比下降50.19%、82.4%、83.4%。可以得出两点：一是虽然预告中缺乏营收数据，但是可以想象得到二季度的营收降幅同样也不会小，毕竟核酸检测消失得如此迅速彻底，想不暴降肯定是不可能的。二是预告数据减去一季报数据，二季度单季净利润在1.1亿-2亿之间，扣非净利润在1.09亿-1.99亿之间，也就意味着二季度与一季度的降幅大体差不多。但是这个跨度实在有点大，2亿与1.1亿之间相差很远，对于业绩间的环比趋势影响非常大，例如取2亿相当于环比增长33.33%，而取1.1亿则是环比下降了26.67%，好坏其实有些难以轻下断言。
众所周知，金域医学是疫情受益股，过去三年突然迸发并持续增长的核酸检测需求拉高了公司的业绩基数，当今年疫情检测因素彻底消失之后，业绩断崖式下滑自然也尽在情理之中。但是这并不能简单的认为公司业绩就很糟糕。
上表是2019-2023年公司半年业绩数据，假如我们按预告的下限数值取2023年上半年净利润为2.6亿、扣非净利润为2.5亿，那么这一业绩相对于疫情前的2019年上半年分别增长了51.16%、54.32%，折合年化约为10.88%、11.46%。如果取预告上限数值，净利润、扣非净利润则分别为3.5亿和3.4亿，相对于2019年上半年分别增长了103.49%、109.88%，折合年化分别为19.44%、20.36%。虽然相差很大，但有一点可以确定得是这3-4年来公司除核酸之外的常规检测业务依然取得了长足进步，甚至考虑到疫情会对常规检测业务构成事实上的压制效果，公司实际上已展现出一种非常强的增长确定性。
因此，从这个角度讲公司经营端并没有什么太大的毛病，真要找问题的话，其实主要在于价格，毕竟将一季度净利润乘以4的话，现在的动态市盈率高达54.59倍PE，看起来依然是高得吓人。
但是让人犯疑惑的是如果只参照疫情这三年，看动态市盈率似乎没毛病，因为除了2020年一季度因为核酸还没跟上以及2022年四季度后半段突然不做核酸了，其他各季度间的业绩水平总体还算均匀，一季度乘以四既科学又合理。可是，再对照下疫情前2017-2019这三年数据，你又会发现季度间均匀分布的情况压根不存在，下半年业绩明显要大于上半年，所以到底该怎么算PE还是让人有些心存嘀咕。或许真的要等到半年报乃至年报出炉，才有可能给公司的估值作出一个合理的评判，现在就想简单的将过去三年疫情的加持因素精细化剥离可并不容易。
（风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。）