#价值投资能否东方红#@今日话题 提起价值投资，身边的股民朋友们大多不屑一顾，认为价值投资是成熟市场的专利，A股是一个浮躁的政策市，相关制度不完善、监管不到位，根本不具备价值投资的土壤，甚至还有一种言论说巴菲特如果在中国，是根本玩不转的。作为一名价值投资者，对于这样的言论大可一笑置之，毕竟道不同不相为谋。
我进入A股市场也有十几个年头，虽然还谈不上多么的资深，但也算是见识过A股的各种跌荡起落，既见证过牛市的狂热、亢奋，也体验过熊市的煎熬、折磨。早期，我也曾深陷技术分析的迷宫不可自拔，好在能及时转舵，逐渐走向投资正道，成长为一名价值投资者。这些年的股市实践，除了让我获得金钱上的收益之外，更让我坚定了价值投资放之四海皆准的信念，在我看来A股不但可以践行价值投资理念，甚至比欧美成熟市场更加适合价值投资。
一、 相对于成熟市场，A股市场的无效性更明显
有效市场理论认为，在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场，一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中，其中包括企业当前和未来的价值，投资者不太可能通过分析股票获得高于市场平均水平的超额利润。虽然这种假说过于绝对，有着不少的反对者，但市场大多数时候是有效的这一观点还是得到了投资者的广泛认可，通俗点讲就是好公司大多数时候不便宜，很难获得价格与价值错位的投资机会，越是成熟市场这种有效性特征就越明显。而A股由于制度不健全、监管不到位、投资环境封闭、投资者水平偏低等因素，市场的有效性相对于成熟市场来说是很差的，市场既可以长期给予一个垃圾股几十倍的估值，也可以长期给予一个优秀公司很低的估值。毫无疑问，对价值投资者来说，这里蕴藏了很多机会。就拿A股著名的白马股中国平安、招商银行来说，08-17年，市场实际上给予了很多的低估机会，只在于你是否愿意把握。
二、在一个投资者整体水平偏低的市场，更容易取得优势
众所周知，A股是一个以散户为主的市场，大多数散户对股市的专业知识了解不够，也缺乏系统学习的热情，多以听消息、看图形为主，视股票为筹码，玩的是击鼓传花的游戏。作为价值投资者，只要你有心，愿意多学习，事前对股票多做研究，多做功课，很容易取得投资优势，进而获得超越平均水平的收益。而成熟市场，以专业的机构投资者为主，取得超越指数水平的平均收益是非常不容易的，很多股票型基金业绩远不如指数基金。温莎基金的掌舵人，大名鼎鼎的的约翰列夫，整个职业生涯复合年收益率15%，而我所知道的A股价值投资者超过这个收益水平的不在少数。
三、 没有利得税本身就是一个巨大的红利
A股普通股民在抱怨印花税的时候，很少有人会提到成熟市场高昂的资本利得税的，殊不知一个没有资本利得税的市场，身在其中的投资者实在太幸福。我们假设一个为期10年，年复合收益率20%的股票，如果卖出并征收20%的资本利得税，那么年复合收益率立刻降低到17.34%，了解复利的朋友都应该都知道，复利是价值投资取胜的关键因素，少几个百分点，长期来看，投资收益差异是巨大的。
四、一个十二年不涨的市场，未来更可能迎来均值回归
熟悉A股历史的朋友都应该知道，上证指数自从2007年10月份创造6124点巅峰之后，十二年来指数从未突破过2007年的高点，直到今天指数仍然仅处于当年高点的半山腰状态，然而整体市盈率，却已从2007年的七十倍，下降到现在的十几倍。客观规律告诉我们股票市场不可能总是上涨或下跌，一种趋势不管其持续的时间多长都不能永远持续下去，呈相反趋势的均值回归一定会出现。一个十二年停滞不前的市场，机会远大于风险，一旦出现均值回归，未来的潜在收益率将远高于过去的十二年。
今年以来的A股市场先扬后抑，从1月份开始各大指数一扫2018年的颓势，上证指数从最低点2440.91点起步，4月8号达到3288.45点，最大涨幅34.72%；沪深300指数从2935.83点起步，4月22号达到4126.09点，最大涨幅40.54%；创业板指数从1201.8点起步，4月8号达到1792.03点，最大涨幅49.11%，可谓气势如虹，俨然一副牛市重来的繁荣景象。然而，好景不长，从4月份开始，市场显露疲态，5月份在中美贸易争端的加成作用下，行情急转直下，市场似乎又重新笼罩在绵绵下跌无绝期的阴影之下。身边的朋友们的情绪状态也迅速从一季度的亢奋、得意、指点江山，转变为二季度的抱怨、咒骂、悲观。个人认为股市的涨跌就好比天气切换，晴久了自然会下雨，雨下过了自然会转晴，我们不能让市场短期的涨跌变化来左右自己的情绪，应该做到不以涨喜，不以跌悲。价值投资从来都不会一帆风顺，投资的大部分时间都是在等待、忍耐、坚持中渡过的，我们不需要去预测未来市场的走向，只要自己所持有的是能赚钱的好公司，坚守心中价值的锚，坚持下去，时间终将会绽放收获。打一个不太恰当的比方，近距离站在天安门前，你只能看到面前有一堵墙，只有站得够高够远，你才能看到整个天安门城楼，希望大家不要被短期的市场起伏蒙蔽了双眼，乘风破浪会有时，直挂云帆济沧海，作为价值投资者，我们对未来长期趋势保持乐观。