目前保险公司核心商业模式是向客户出售保险产品获取资金，再进行资本运作获取更大利润。保险公司从客户方获得低成本资金越多，资本运作效率越高，收入则越可观，也能获得越高估值。
保险公司的估值体系
与传统金融公司常用PB指标衡量估值不同，保险公司的估值衡量体系常考量内含价值和内含价值变动。
1、内含价值是对保险公司过去经营价值的估算。
2、内含价值变动是反映一定时期内保险公司整体经营价值的变动情况。内含价值增长越快表明保险公司当年的经营情况越好，保险公司的投资价值也越高。
智语在精研保险行业重点公司时发现中国平安经营情况远优于主要对手，智语将分多期进行详细说明。本文将从内含价值变动角度分析目前上市保险公司实际经营情况。
保险公司内含价值变动构成
内含价值变动（寿险）=年初内含价值的预计回报+新业务价值创造+偏差调整+投资回报差异+其他
本文重点比较其中新业务价值创造细分项：保费增长、新业务增长率（寿险）。
新业务价值=首年保费*新业务价值率=首年保费*（产品价格-成本预估-费用-其他）
公司首年保费越多、增长越快、产品价值越高，公司能够产生的新业务价值也将越高，公司当年的经营效应也越好。
中国平安首年保费增长率最优
四大保险公司首年保费金额（百万元）
四大保险公司首年保费收入增长率
图中数据显示，平安复合增长率最快且稳定。新华保险首年保费增长持续为负，竞争力相对较弱。不过在2018年国内经济表现相对较弱时，所有上市公司的首年保费收入增长都出现了负增长的情况。整体经济形势对保险公司的首年保费与新业务价值增长影响依旧明显。如果未来经济形势持续恶化，可能会对保险公司的投资价值造成较为负面的影响。
中国平安新业务价值增长率最优
四大保险公司新业务价值（百万元）
三大保险公司新业务价值率
（中国人寿无相关数据）
四大保险公司新业务价值增长率
最近三年的数据显示，由于$中国平安(SH601318)$首年保费的增长较为稳定，新业务价值率不断提高，使得平安的新业务价值增长率依旧处于行业领先水平。不过宏观经济与行业竞争格局的变化依旧可能会对保险公司的前景产生影响，一旦经济形势恶化行业竞争加剧，保费成本提高、投资收益率下降都可能会对保险公司的投资价值造成负面影响。
以上内容仅供参考，不构成对具体证券的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。股市有风险，投资需谨慎。更多个股深度数据请登录智语投研平台
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