#基金经理# #基金今日话题# #基金投资# 之前一直讨论基金产品比较多，今天我们讨论一下基金经理。这里可以借助晨星网、韭圈app这些三方平台，直接用他们统计出的现成数据，不过晨星网的数据的确有些滞后，韭圈相对来说更新的更及时一些。这些持仓信息我们一定要多看几期的，因为不少基金经理的投资风格并不是一两期数据能够体现出来的。
那么今天我们就来说一说基金经理一般都有哪些投资风格。
我们都知道，买主动基金其实买的就是基金经理的管理能力，买的是这个人。我们观察持仓信息，说白了也是为了看明白经理是什么类型的投资风格，而非观察持仓本身。
一般来说，当一位基金经理的投资理念相对成熟，投资框架也搭建成型后，就会开始拥有自己较为稳定的投资习惯和选股偏好。他们在平时投资中所展现出的习惯与偏好，就是他们的投资风格。
因为每位基金经理的擅长领域和能力圈不同，投资信仰可能也不尽相同。所以不同的基金经理往往具有不同的投资风格。根据券商研报中的信息，一般来说它们会把主动偏股型基金经理的投资风格分为五大类：
首先，价值风格。价值投资的定义我们之前讲过，其特点就是追求在股价低于企业内在价值，或者估值进入合理区间时买入，然后等待价值回归的过程从中获利，重点在于买的便宜。比如姜诚总就是典型的价值投资风格，还比如$中欧价值发现(F001882)$ 的基金经理曹名长，曹总的投资风格也非常稳定，始终都在坚持贯彻自己的低估值价值投资理念，他喊出的投资观点就是：”我基本上只做价值投资，市场的风格时常会转换，但是我相信只要始终坚持价值投资，一定会有好回报。”
其次，成长风格。和价值风格形成鲜明对比，成长风格侧重投资于增长速度高于市场平均水平的成长型公司，看重的是公司的增长率，而对估值容忍度较高。比如民生加银的孙伟总，就是偏向成长风格的基金经理。从$民生加银策略精选(F000136)$ 这只基金中就能看出，持仓风格类型几乎全是成长，而且从具体行业配置来看，孙总更倾向于计算机和电子这种科技行业，即便是16-18年底的价值风格周期，孙总也依然没有放弃对于科技行业的投资，可见其坚定守住能力圈的投资理念。
第三，价值成长风格。这个其实就是我们之前讲过的巴菲特后期投资模式，兼顾了格雷厄姆和费雪的思想。也就是兼顾价值和成长的投资方式，本质上还是偏向成长风格。只不过会相对考虑估值的因素，通俗说就是以较低或者合理的价格买入成长性高的公司。这种投资风格一般偏好，长期持有好行业、有护城河、有竞争优势、商业模式好、高ROE、高质量的蓝筹白马股，对企业业绩增长的确定性和持续性较为关注，比如前一阵我们说到的价值成长兼顾的消费类行业。代表基金经理就是易方达的张坤总，景顺长城的刘彦春总。
第四，均衡风格。和价值成长风格侧重成长不同，均衡风格一般指的就是选股时，采用成长、价值、主题等多种策略，综合构建投资组合，组合中既有价值，也有成长，相当于一种均衡配置策略。比如目前$兴全趋势(F163402)$ 接替董总的知名基金经理谢治宇，基本就是这种风格。
第五，中观配置风格。中观一般形容的就是行业，所以中观投资，偏重先选行业再选个股，从中观赛道出发进行配置，或采用行业轮动方式进行投资。虽然最后的投资风格也会体现出偏价值或偏成长，亦或者偏价值成长，但其实基金经理的选股逻辑是不同于上述四种风格类型的。比如圆信永丰的范妍总，就是这种投资风格。范妍总是典型的自上而下选股，先从宏观层面判断每年经济波动和流动性波动的方向，据此推断各行业的景气度，从而决定行业的配置比重以及个股配置情况。
从上述这几种基金经理投资风格中，其实我们可以发现，价值和成长风格或许相对好判断一些，但基金经理对于公司市值上的偏好并不是那么容易识别，至少没有主流指数基金那么直观，而且有些经理就是只秉持了价值或成长的投资风格，对于公司大小盘其实并没有什么偏好。
总之，主动型基金的风格，本质上就是由基金经理的投资风格决定的。所以还是要再次强调，买主动基金买的是管理人的能力，而不是买的某一期持仓。因此不要总盯着某一期的持仓股数据，认为哪只股票配的不合理，这就属于刻舟求剑了。识别基金经理的投资风格，看清经理的能力圈在哪才是最重要的。而且没有任何一种投资风格是万能的，每一位基金经理的投资风格都会有其占优势与不占优势的市场环境。
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