$顺鑫农业(SZ000860)$ 5分钟了解顺鑫农业

这家公司是做什么的？

顺鑫农业是一家主要从事白酒酿造与销售、种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工的公司。它是北京市第一家农业类上市公司，旗下拥有知名的白酒品牌牛栏山。此外，顺鑫农业的业务还曾涉及房地产开发等领域，但近年来公司逐步聚焦于其核心的酒肉业务，通过剥离非核心业务来优化业务结构。

这家公司怎么发展起来的？

顺鑫农业的发展历程可以分为几个阶段，从初创期到快速发展期，再到业务结构的不断优化和聚焦： 1. 初创期（1998-2005年）：顺鑫农业于1998年11月4日在深圳证券交易所成功上市。2002年，公司形成了围绕大农业的概念，以价值链为基础、以产业链整合为实现方式的“4+2”发展战略，即完善四条产业链和发展两个行业。这包括壮大饮料、饮品产业链；完善种猪繁育、肉食品加工产业链；构建农副产品物流配送产业链；打造生态观光农业产业链；同时稳定和拓展白酒业，并且适度发展房地产业。2. 快速发展期（2006-2015年）：这一阶段，顺鑫农业积极推进全国化进程，打造亿元市场。公司在北京地区建立直控终端团队，通过及时调整市场策略，强化营销端的执行力。此外，公司实行大商制下“一区一总代”的模式，发挥大商的属地优势逐步快速打开当地市场。 3. 业务结构优化（2015年至今）：从2015年开始，顺鑫农业逐步收缩非主导产业，进行产业剥离和整合。这包括剥离了耘丰种业分公司、北京顺鑫国际种业有限公司、顺科农业技术开发分公司、北京顺鑫国际电子商务有限公司及杨镇供热中心资产或股权，进一步明晰了公司主业。2016年和2017年，公司继续出售旗下控股子公司的股权，聚焦酒肉业务。2021年开始出售地产业务，进一步聚焦酒肉业务。

这家公司的竞争壁垒？

1.品牌优势：顺鑫农业旗下的牛栏山品牌是中国白酒市场上的知名品牌，尤其在北京地区享有极高的知名度和市场占有率。牛栏山作为“中华老字号”、“中国驰名商标”拥有者，其深厚的品牌文化和市场认可度为公司构筑了坚实的品牌壁垒。 2. 产品结构升级：顺鑫农业通过不断推进产品结构升级，特别是高端产品金标陈酿的推出，满足了市场对中高端白酒的需求。这种持续的产品创新和升级有助于公司在竞争激烈的市场中保持竞争优势。3. 渠道管理能力：顺鑫农业在渠道管理方面拥有显著优势，特别是在北京地区建立了直控终端团队，并通过大商制下“一区一总代”的模式，有效地控制了销售渠道，确保了产品的广泛覆盖和市场渗透。4. 规模效应：顺鑫农业作为光瓶酒龙头企业，通过规模化生产实现了成本优势。规模效应不仅提升了公司的市场竞争力，还增强了其在价格谈判中的地位，从而保障了较高的利润率。 5. 综合实力：顺鑫农业在品牌力、产品质量、渠道力等多方面的综合实力，构成了其在市场上的竞争壁垒。这种强综合实力背后隐藏的是公司不断提升的品牌力、品质、渠道力，形成了“规模大—收入高—广告投放力度增加—规模增加—收入增加—广告投放力度进一步提升”的正循环，带来的绝对竞争力。

这家公司近期值得投资么？

1.业务聚焦与结构优化：顺鑫农业通过剥离非核心业务，特别是亏损的房地产业务，减少了对公司整体业绩的拖累，使公司能够更加聚焦于白酒及猪肉主业。这一战略调整有望提升公司的盈利能力和成长稳定性。2. 白酒业务的稳定增长：顺鑫农业的白酒业务，尤其是旗下的牛栏山品牌，持续保持稳定增长。公司通过推进产品结构升级和市场拓展，特别是在京外市场的渗透，有望进一步提升收入和市场份额。3. 猪肉业务的周期性机会：顺鑫农业的猪肉业务受益于生猪周期的波动。在生猪价格上涨期间，公司的猪肉业务有望实现较高的盈利水平。此外，公司通过优化生猪养殖结构和提升屠宰加工效率，增强了猪肉业务的竞争力。4. 金标产品的增长潜力：顺鑫农业推出的金标产品，定位于中高端市场，有望成为公司白酒业务的新增长点。通过加大金标产品的市场推广力度，公司有望实现产品结构的进一步升级，提升整体盈利水平。 5. 地产业务剥离的积极影响：顺鑫农业成功剥离亏损的地产业务，这一举措有助于减少财务费用和提高资产质量，对公司未来的盈利能力和股价表现产生积极影响。

股价预测

1.中信证券在2022年8月29日发布的研报中，给出了顺鑫农业的目标价为26.00元。2. 中信证券在2023年9月11日发布的研报中，给出了顺鑫农业的目标价为31.00元。

风险提示

1. 市场竞争加剧风险：当前众多酒企布局光瓶酒行业，若市场竞争异常加剧，将影响公司白酒全国化进程的效果，进而影响公司业绩。2. 生猪价格大幅下降或养殖成本大幅上涨风险：若生猪价格大幅下滑或养殖成本持续上涨，将会侵蚀公司猪肉业务利润。

注：本讨论仅是观点汇总不是投资建议，欢迎理性讨论但别来硬杠。