$银都股份(SH603277)$
5分钟了解银都股份
这家公司是做什么的？
银都股份是一家专注于商用餐饮设备研发、生产、销售和服务的公司。公司的主要产品包括商用餐饮制冷设备、自助餐设备和西厨设备，广泛应用于酒店、中西餐馆和食堂等商业餐饮经营场所。银都股份以海外市场为发展重心，特别是在美国市场具有一定的品牌影响力，并且已经成为美国商用餐饮设备的供应商。公司通过多年的发展，已经在英国、美国、法国、德国、意大利、澳大利亚、加拿大等国家设立子公司，负责公司自有品牌的销售。银都股份在泰国设立工厂，以降低关税负担和生产成本，巩固公司的性价比优势。此外，公司还在海外市场建立了完善的仓储及售后服务体系，形成了覆盖广阔的经销网点和高效的“备货仓+快速配送”模式，提供一条龙服务，逐步扩大在美国市场的份额。
这家公司发展中的重要阶段？
1. 初创阶段：银都股份成立于2003年，主要从事商用餐饮设备的研发、生产、销售和服务。 2. 转型为股份有限公司：2011年，公司整体变更为股份有限公司，这标志着公司治理结构和资本运作的重要转变。 3. 海外市场拓展：2012年，公司通过设立阿托萨英国和阿托萨美国开始拓展英美市场。随后在2014年，公司进一步拓展到法国、德国、意大利等欧洲市场。 4. 上市及进一步国际化：2017年，银都股份成功在上证主板上市，进一步提升了公司的品牌和资本实力。2018年，公司开拓了澳大利亚市场，并在泰国布局生产基地。 5. 产品和市场扩张：2019年，公司推出新产品如制冰机，并进入加拿大市场，继续扩大其产品矩阵和国际市场的覆盖范围。
这家公司的竞争壁垒？
1. 渠道壁垒：银都股份在北美快餐自动化领域具备渠道壁垒，与各级经销商和合作伙伴建立了紧密的合作关系，而其他国内竞争对手难以在短时间内建立类似的深厚合作关系和资源共享。 2. 成本控制优势：相较于美国公司，银都股份具备低成本优势，得益于中国成熟的供应链体系和广泛的产业基础，以及劳动力及原材料的低成本。3. 生产优势：银都股份泰国工厂的建立大幅降低了关税负担与生产成本，巩固了公司的性价比优势，其带来的成本优势短期难以被超越。 4. 海外市场布局：银都股份以海外市场为发展重心，经过多年的发展，已经成为美国具有一定品牌影响力的商用餐饮设备供应商。5. 商业模式升级：银都股份抓住北美市场机会，从ODM商业模式转向以OBM为主，ODM为辅的商业模式，以自有品牌开拓海外市场。6. 经销渠道与售后服务：银都股份已经摸索出一条高效、适用的海外发展道路，在欧美等市场实现了仓储、物流、售后服务一条龙服务。
这家公司近期值得投资么？
1.德邦证券发布的研报中，银都股份的海外营收占比持续提升，公司立足海外市场，以海外市场为发展重心的战略已经进入收获期。2.财通证券指出银都股份在2023年第三季度的业绩同比高增，且在手订单饱满，显示出公司的业务持续增长。3.中信证券指出银都股份被视为长期成长的高盈利公司，业绩分红双超预期。
股价预测
1. 中信证券在2022年10月31日的研报中给出的目标价是25.00元。2. 中信证券在2023年9月22日的研报中给出的目标价是34.00元。
近期调研汇总及未来展望
1. 银都股份有望在三季度迎来业绩拐点，智能设备有望带动公司业绩； 2. 公司以自有品牌为主，自有品牌占整体收入的76%； 3. 公司海外业务占比95%，毛利率和净利率逐步提升； 4. 公司收入端和利润端有较大弹性，预计在2021年迎来报复性恢复； 5. 公司增加了两个智能产品线的销售和研发，智能薯条机器人属于替代人工的功能，全球市场处于刚刚开始0~1的过程； 6. 全球19年的餐饮设备规模是797亿美金，2020年增长5%；美国的餐饮设备商厨设备是20020亿美金左右，其中40%是制冷设备；今年1~6月美国的销售餐饮销售金额增长了13%； 7. 公司的设备还主要是进入到非连锁化的门店，整体的换机周期和新开店的节奏相关性比较大； 8. 公司在美国商用冰箱市场排名第三，占比约为10%，但有继续向上的空间。公司其他商业制冷设备增速较高； 9. 公司目前市占率不高，但凭借性价比优势有望提升份额； 10. 公司竞争对手主要为美国和日本，国际巨头的收入体量远高于公司； 11. 智能删除设备主要提高效率和节省人工成本，全球服务机器人数量规模将有望超过工业机器人的增速； 12. 二维码的普及帮助餐厅节省了服务员数量，机器人成本随着技术进步和规模化有望下降； 13. 自动制茶机的发明降低了培训成本和提高了产品一致性，中国茶饮行业通过自动制茶机实现了智能化，促进了其海外扩张； 14. 美国市场的智能炸薯条机器人是一款新兴产品，目前只有两家公司已经出货，未来可能会有更多竞争者加入，该产品相对于竞争对手价格优势明显；
风险提示：
1. 新产品开拓不及预期：新产品需要送样经客户验证，如果验证结果不及预期，可能导致新产品推出时间延后。通过验证的产品也可能面临推广效果不及预期的风险。2. 海外市场拓展不及预期：银都股份大部分收入来源于国外市场，如果海外市场拓展不及预期，将会影响公司发展速度。3. 海运费上涨影响公司出口毛利率水平：由于公司大量产品出口海外，未来如果海运费大幅上涨，可能对公司海外业务毛利率产生不利影响，导致盈利能力下降。
注：本讨论仅是观点汇总不是投资建议，欢迎理性讨论但别来硬杠。