本周美国多项经济数据超预期，海外股票市场在加息与经济衰退预期间博弈，欧盟执行对俄限价制裁打击油价。大类资产表现依次为债券（彭博全球综合债券指数下跌0.07%）>股票（MSCI全球股票指数下跌2.24%）>大宗商品（彭博商品指数下跌2.39%）。
股票市场方面，新兴市场（MSCI新兴市场指数涨0.46%）继续跑赢发达市场（MSCI发达市场指数跌2.57%）；新兴市场中，本周中国A股与港股保持强劲走势，恒生指数涨6.56%，或受中国国内疫情防控政策调整和政治局会议召开有关；但巴西、俄罗斯、印度主要股指收跌；发达市场中美国股市表现垫底，标普500指数跌3.37%，欧洲各国主要股指基本收跌；日本日经224指数涨0.44%。GICS行业中，仅公用事业收涨、其余行业收跌，能源、电信、信息科技行业领跌。
大宗商品方面，本周包括原油、汽油、天然气等能源商品价格下跌，其中油价跌幅较深；各工业金属价格涨跌不一；黄金和白银两贵金属价格保持上涨；农业类中小麦、玉米价格下跌、大豆价格上涨。
债券方面，美国十年期国债收益率结束前期的下行走势，本周一度下行至3.42%，为今年9月中旬左右水平，但最后回升至3.57%，或开始筑底；短端收益率较上周小幅上行，2年期收益率本周收于4.33%，较上周的4.28%小幅回升，1年期最新为4.72%；美债长短端收益率走势使得曲线倒挂继续加深，暗示美国经济陷入衰退压力增加。汇率方面，美元指数最新为104.9257，基本与上周持平。
本周公布了美国多项经济数据，其中较为重要的是11月份的PPI数据。11月PPI同比+7.4%，高于预期的+7.2%，前值从+8.0%上修至8.1%；PPI环比为+0.3%，高于预期+0.2%，前值亦从+0.2%上修至+0.3%。服务和食品价格为PPI的主要贡献项，能源项为负贡献。本周还公布了美国10月耐用品订单环比终值和工厂订单、11月ISM服务业指数和PMI等数据，实际数据均超出市场预期。尽管PPI同比数据从今年3月开始持续下行，但11月数据超预期下可能预示美国通胀短期仍具粘性，支持美联储继续加息。下周二将公布美国11月CPI数据，目前市场预期11月CPI同比为+7.3%，前值为+7.7%，环比为+0.3%，前值为+0.4%。CPI数据为下周四美联储召开议息会议前较为重要的数据。目前市场普遍预期美联储12月将加息50bp，而未来至少仍有两次加息。
欧元区方面，11月服务业PMI终值为48.5，低于预期和前值的48.6，第三季度GDP同比增长2.3%，高于预期的2.1%，环比增长0.3%，高于预期的0.2%，固定资产投资和家庭消费为主要贡献项，但净出口拉低了增长数据。下周欧央行亦举行议息会议，目前市场预期欧央行仍将加息50bp。
除欧美央行外，下周包括英国、瑞士、挪威、墨西哥、俄罗斯、哥伦比亚等央行亦召开议息会议。
QDII基金短期观点：
· 诺安油气能源基金：
本周国际油价大幅下跌，布伦特原油期货价格从上周的85.58美元/桶下跌至76.10美元/桶，周度跌幅为11.07%；WTI原油期货价格下跌11.20%至71.02美元/桶。
截至12月2日当周，美国原油产量增加10万桶至1220万桶/天，追平至今年8月初的年内产量高点。库存方面，美国商业原油库存最新为4.14亿桶，较前值减少518.6万桶；战略库存减少209.7万桶至3.87亿桶，为1984年3月以来的最低水平。自今年4月以来美国已投放1.78亿桶战略库存，接近1.8亿桶的战略库存投放目标。
12月4日OPEC召开会议，决定延续之前产量政策、即从今年11月起把总日产量削减200万桶，并把合作协议延长至2023年底。另外本周欧盟开始实施对俄罗斯原油出口价格限制，俄罗斯方面表示会在年底前出台对欧盟价格上行的反制措施，包括对石油出口设定价格下限、限定最大折扣率等，俄罗斯总统普京9日亦表示正在考虑削减产量，最快在未来几日决定。
近期地缘政治因素对油价影响明显，但我们认为风险已基本释放。对于“限价令”俄罗斯已表态将出台反制措施。此外美国10月20日曾宣布油价政策，其中包括油价跌至67-72美元/桶时将启动战略储备库存回购，目前WTI油价下跌至71美元/桶，而且美国战略库存水平较低，预计其将启动战略库存回购，对油价形成支撑。
·诺安全球黄金基金：
本周国际现货黄金波动加大，周一跳水下跌至1768.68美元/盎司，随后逐步上行，最终收于1797.32美元/盎司，周度价格变动为-0.02%。全球黄金ETF持有量则在下降，美国实际利率小幅回升，VIX指数明显反弹。
对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，尽管当前就业数据或使得美国通胀具有粘性，但美联储对货币政策的考量从过去的仅强调通胀与就业，开始增加“累积收紧幅度和影响的滞后性”，考量的天平已开始调整，未来美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生；欧洲正面临能源供给与加息的共同冲击，需关注其债务风险和衰退风险；近期地缘政治风险持续发酵。总体判断为，未来压制金价上涨的因素逐步减少，可更加积极关注对黄金的配置机会。
本周富时发达市场REITs指数下跌1.28%，跑赢发达市场股票。板块方面，仅零售类REITs取得正收益，医疗保健、办公、酒店及娱乐、住宅类REITs拖累。
往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，但经济下行、业绩下修阴霾仍在。板块选择上，首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业；其次为劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs。
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