2021年3月第3周（3.15-3.19）5个交易日市场震荡下行，成交额下降，市场结构性变化加快，波动性加大。涨跌幅方面，全周万得全A指数周跌1.39%；上证指数周跌1.40%；沪深300指数周跌2.70%；创业板指周跌3.09%；中小板指周跌5.05%；中证500指数周跌0.25%；中证1000指数周涨0.49%；科创50指数周跌2.38%。3月第3周两市A股成交金额从周初8000亿下降至周五7500亿左右，市场热度继续下降。北上资金连续两周净流入，本周净流入87亿元，较上周多流入21亿。本周较大市值公司与中小市值公司的超额收益有所收敛，中证1000指数跑赢上证指数1.89%。中信一级行业分类中，军工板块本周上涨3.18%，跑赢其它板块，最后一个交易日跑赢创业板近4%，或受益于中美双方在会晤中的强硬态度。轻工制造、纺织服装和商贸零售板块表现较好，分别上涨3.01%、2.82%和1.88%。受益于美国1.9万亿财政刺激落地，居民边际消费倾向上升，提振中国商品出口。观察三个板块中个股走势发现，小市值公司总体表现优于大市值公司，或反映市场仍更倾向于配置估值较低的小市值公司。对资金较为敏感和之前的“抱团类”板块相对收益欠佳，未能跑进市场前二分之一。其中，电子、电力设备新能源、计算机、医药和食品饮料分别下跌3.48%、3.12%、1.39%、0.79%和0.68%。本周石油石化和有色金属板块表现欠佳，分别下跌3.85%和2.57%，与全球商品震荡下跌有关。
海外长端利率走势、中美阿拉斯加高层会晤、“碳中和”相关行业政策预期是影响本周权益市场走势的关键因素。
美国10年期国债收益率最后一个交易日上升至1.73%，创下了13个月以来的高点，尽管美联储在会议中表示量化宽松政策不变，并重申通胀升温是暂时现象，却未能阻止美债收益率继续攀升。桥水达利欧预计美国经济状况和通胀调整速度将比美联储预计的要快。海外长端利率随经济复苏而回升的确定性趋势逐步被市场消化，未来资本市场对利率波动的反应有望逐步钝化。
中美本周在阿拉斯加举行“2+2”高层会晤，会议正式开始前双方的强硬态度给权益市场带来了一定负面情绪影响，但会后杨洁篪、王毅对会晤给予了坦诚、及时、有益等评价，我们认为中美关系短期内不会进一步压低投资者的风险偏好，但中美可能对市场带来的潜在影响并没有因此次会晤出现实质性改变。
本周“碳中和”各板块在政策预期驱动下有所表现，周末央行行长易纲在发言中多次提到“碳中和”和“绿色金融”，并表示将以市场化的方式，引导金融体系提供所需要的投融资支持，把气候变化因素纳入政策分析框架中，后续关注相关政策的落地进程。
海外因素对国内市场的影响已逐步被市场反映，近期我们会把注意力更多的聚焦在国内的经济数据、金融数据和公司的基本面变化上。我国有较大的货币政策调控空间，工具、手段充足，利率水平适中；在提供流动性和合适的利率水平方面具有空间；宏观杠杆率基本保持稳定，A股市场杠杆风险总体可控。资本市场市场化、法制化、机构化、国际化等趋势已经初具规模，并在经济结构调整和升级的基础上，具备迎来新的大发展可能。对于中国权益市场的分析和预测应该基于国内经济、政策的变化。
从本周公布经济数据看，中国经济仍处于稳步恢复过程中，工业增加值和社会消费品零售总额同比增速超过市场一致预期。国内货币环境较为友好，本周国内央行未通过市场公开操作回笼资金，DR007处于2.20%附近，中国十年期国债到期收益率稳中有降，市场出现系统性风险概率较小。随着年报期和季报期的来临，业绩超预期的板块和个股表现或优于市场。
后市更关注市场结构性机会。1）关注受益于经济复苏、政策边际变化的银行、保险板块；2）关注全球疫苗接种提速，美国刺激政策落地，全球经济同步恢复，提振服务型消费行业；3）关注行业基本面向好，估值处于历史分位数较低位置的中小市值公司；4）关注年报和季报业绩超市场预期的板块和个股。
近期风险提示：随着美国国内疫苗接种人群增加和经济修复，关注美元回流可能带来的新兴市场国家资产价格变动。
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