01
本周债券市场情况
债券市场本周震荡上涨，收益率普遍下行。央行公开市场本周净回笼2113亿元，4月24日续作TMLF561亿，利率2.95%，下降20bp，资金面较为宽松。R007运行在1.5%附近，隔夜回购R001在0.95%附近，处于历史低位；3个月shibor略有下行至1.39%，同业存单一级市场3M期限股份制发行在1.3%，6M期限1.4%，基本持平上周。利率市场先升后降，9.88y国开债活跃券200205小幅下行4bp至2.8%，319D国开活跃券180203下行7bp到1.16%，国债方面，29.89y活跃券200004下行1bp至3.295%，9.58y活跃券190015下行7bp至2.47%，信用品种方面，短融收益率继续下行10bp左右，3y-5y中长期限品种收益率亦下行，幅度约为10bp左右。
02
宏观经济
一季度宏观经济数据较差，一季度GDP同比增速为-6.8%，创下历史新低。GDP平减指数增速为1.6%，较19年4季度小幅回升。3月工业增加值同比-1.1%（1-2月为-13.5%），同比降幅较前值收窄幅度较大。1-3月固定资产投资累计同比-16.1%（1-2月为-24.5%），其中制造业投资同比-25.2%（1-2月为-31.5%），基建投资同比-19.7%（1-2月为-30.3%），房地产投资同比-7.7%（1-2月为-16.3%）。3月社会消费品零售总额同比-15.8%（1-2月为-20.5%），3月全国城镇调查失业率5.9%（2月为6.2%），3月人民币计出口同比-3.5%（1-2月为-15.90%）。
受新冠肺炎疫情影响，一季度国民经济受到较为强烈的冲击，随着疫情在国内的逐步控制，国民经济进入缓慢的复苏过程，但从3月中旬开始疫情向全球蔓延，演变为全球流行性疾病，对全球经济产生不利影响，国外需求的萎缩，贸易的中断，将会对今年二季度的进出口会产生较大的负面影响，疫情防控和经济复苏任重道远。
政策层面，政治局会议最新提出“六保”的总体要求，宏观政策力度将进一步加大，对努力完成全年经济社会发展目标任务有所淡化，但脱贫攻坚仍然要确保完成。财政政策方面会提高赤字率、发行特别国债、增加专项债规模，货币政策将继续降准降息再贷款等工具，引导贷款市场利率下行。投资消费外贸等方面，分别对症下药，出台一系列举措应对国民经济下行压力。
03
后市展望
受新冠肺炎疫情影响，债券收益率不断下行，目前已达历史低位，在绝对收益较低的客观条件下，债市调整的动力在不断积聚。短期债市仍可博弈货币政策放松、疫情对全球经济冲击发酵等因素带来的收益率下行机会，中长期来看，随着宏观经济走上复苏之路，债市或将面临一定的调整压力。
注：文中数据时间区间为4月20日-4月24日，入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。
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