#基金创作者激励计划# $沪港深500ETF基金(SH517080)$
1 基本信息
中证沪港深500指数是一只宽基指数。
样本空间为沪股通、深股通和港股通范围内的证券，从三个市场中选择市值高、流动性好的股票，以全面反映沪港深三地上市公司的整体表现。
指数在编制过程中，首先对样本空间内的股票按照过去1年日均成交金额做流动性筛选。对于沪深市场，剔除日均成交金额排名后20%的股票；对于香港市场，剔除日均成交金额不足3000万港元的股票。
在剩余股票中，按照过去1年日均总市值排名，选择总市值最高的500只股票。
【沪深港500】采用自由流通股本加权计算，同时设置权重上限，单个股票最大权重不超过10%。
【沪港深500】每半年调整一次，样本股调整实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，指数每次样本调整的数量比例一般不超过10%。
【沪港深500】以2004年12月31日为基日，基点为1000点。
A股市场不允许境外资金直接参与，因此我国分别在2014年和2016年启动了沪港通和深港通（统称为陆港通），以实现A股市场和港股市场中的资金互流。
港股通包括：（1）恒生综合大型、中型、小型股指数成份股，且小型股指数成份股定期调整考察截止日十二个月港股平均月末市值不低于港币50亿元（2）A+H股上市公司在联交所上市的H股。
沪股通名单包括：上证180、上证380成分股和A+H股；深股通名单包括：市值在60亿以上的（最近6个月平均值）的深证成指、中小创新成分股和A+H股。
当前境外投资者可通过沪/深股通买卖588只/884只A股，而内地投资者可通过港股通买卖520只港股。在港股资产中，有很多特色细分行业相较于A股有明显优势，如以腾讯、美团为代表的互联网巨头，用户活跃度及流量达到全球较高水平，以及领先的云服务器厂商和创新型药企和器械公司；而A股拥有一批优质半导体公司，以及高端白酒和家电等优质消费行业资产。
目前，市场上一共有一下ETF跟踪【沪港深500指数】：
资料来源：天天基金网
2 历史净值走势
【沪港深500】的基准日为2004年12月31日，因此我们对比【沪港深500】【沪深300】【恒生指数】2004年12月31日至今的走势：
资料来源：wind，【沪港深500】没有考虑了分红再投资的“全收益指数”数据
【沪深300】的总体回报率水平还是最强的：2004.12.31~2021.03.31，为期16年又3个月，涨幅约405%，折合年化回报率10.48%；相应的考虑了“分红再投资”的【沪深300全收益】收益率558%，折合年化收益率12.29%。
同期，【恒生指数】涨幅约99%，折合年化收益率4.34%；相应的考虑了“分红再投资”的【恒生全收益指数】收益率248%，折合年化收益率7.97%。
【沪港深500】涨幅约178%，折合年化收益率6.50%——横向对比价格指数，【沪港深500】于2004.12.31~2021.03.31的区间涨幅介于【沪深300】和【恒生指数】之间。
资料来源：wind
看单年表现，【沪港深500】每年的业绩也是介于【恒生指数】和【沪深300】之间。
另外，从每年的回报看，“分红再投资”对于【恒生指数】的贡献是非常大的：平均3.75%，范围2%-4.8%；“分红再投资”对于【沪深300】的每年的收益贡献平均2.03%，范围0%-4.21%。
但是，【沪港深500】暂时没有考虑了“分红再投资”的全收益指数，进而就没法知道准确的历史投资收益率数据。于是，只能退而求其次，看看他的股息率水平（分红/股价）。
3 历史股息率
资料来源：wind
让我们失望的是，虽然【沪港深500】的价格指数表现介于【沪深300】和【恒生指数】之间，但他的股息率却是最低的。这意味着：“分红再投资”给予【沪港深500】带来的贡献很可能小于其他两个指数。
另外，需要注意的是：【恒生指数】于2020年下半年开始陆续纳入同股不同权公司，包括阿里巴巴、美团等新经济企业被纳入指数，使得指数的股息率和是市盈率等数据发生了突变。
4 上下行区间收益率
我之前在其他指数的分析文章中提到过一个观点：
虽然A股很多指数长期表现很好，但是他们的超额收益很多都是短时间实现的。比如【沪深300】，过去16年+的405%的增长率，其中的很大部分都是06年~08年和14年~15年的两轮“大牛市”贡献的。如果把【沪深300】和美股【标普500】做对比，后者简直是一条“平滑上行”的直线。
这反过来就提醒我们：在投资A股相关指数时，择时是非常重要的。
那么，【沪港深500】有没有类似的特征呢？
我们把【沪深300】的历史走势做大致的切割，绿底代表下跌区间，红底代表上涨区间，灰底代表震荡区间：
资料来源：wind
从“上下行区间回报”看，三个指数大部分时候是“同涨同跌”，只是幅度不一样。除了阶段⑧（2012.01.05~2014.07.25）,在2015年牛市前夕，【沪深300】蛰伏了近3年，而同期【沪港深500】上涨14%，【恒生指数】上涨29%。
看绿底“下跌区间”，【恒生指数】的回撤是最少的，【沪深300】的回撤幅度最大，【沪港深500】居中。只有阶段⑯（2019.04.19~2020.03.23）不一样，港股指数跌幅大于A股，核心原因就是当时香港内部的社会事件。
看红底“上涨区间”，【沪深300】显然是最猛的，尤其阶段②（2005-07-18~2008-01-14）阶段④（2008-11-04~2009-08-03）和阶段⑨（2014-07-25~2015-06-08），涨幅分别是588%、133%和137%，跑赢【沪港深500】412%、53%和76%——这也侧面印证了【沪深300】过往的高收益很大部分都是06年~08年和14年~15年的两轮“大牛市”贡献的。
5 历史动态最大回撤
以下横坐标代表赎回日，纵坐标代表赎回日当天净值相较于赎回日以前的历史最高点的跌幅：
资料来源；wind
从动态最大回撤数据看，【沪港深500】的风险小于【沪深300】，大于【恒生指数】。
光看收益率和风险特征，【沪港深500】基本可以界定表现位于【沪深300】和【恒生指数】之间。那么，如果我已经买了【沪深300】和【恒生指数】，有必要再买【沪港深500】吗？
下面我们就从行业分布、持股特性等角度来看看【沪港深500】。
6 A股/港股权重
截至2021月3月31日，【沪港深500】中A股占56.6%，港股占 44.4%。从过往的分布看，A股和港股占比近似对半开。
资料来源：国盛证券研究所
7 历史行业分布
因为既有港股又有A股，为了达成一致性，我们采用万得的行业分类标准，看看过去三年指数的行业分布：
资料来源：wind
从万得整理数据的时候，发现一个比较吊诡的事情是【沪港深500】明明应该是500只成分股，但是2018年末及之前的成分股只披露了400只，合计100%权重。不知道原因，所以我就只整理了过去三年的数据，没有再往前追溯。
相较于【恒生指数】，【沪港深500】的行业分布与【沪深300】接近。
根据2020年末数据，第一大行业是“金融”占比27%，“信息技术”比其他两个指数权重大，占比20%；消费类行业（包括“日常消费”和“可选消费”）合计占比20%；“医疗保健”和“工业”占比8%。
8 历史重仓股
2020年末，从【沪港深500】前20大权重成分股来看，其中A股10家总权重为14.51%、港股9家总权重为23.48%。【沪港深500】不仅覆盖了贵州茅台、五粮液等消费龙头A股企业，还覆盖腾讯控股、美团这样的优质互联网港股企业。
尽管有500只成分股，但是前50大权重股就占据了【沪港深500】近50%的权重：
资料来源：兴业证券经济与金融研究院
9 历史成分股重合度
资料来源：wind
【沪港深500】的成分股基本囊括了【沪深300】和【恒生指数】的成分股。
以2020年末数据为例，【沪港深500】包含286只【沪深300】的成分股，这些股票占自身权重55%，占【沪深300】权重99%；【沪港深500】包含49只【恒生指数】成分股的，这些股票占自身权重34%，占【恒生指数】权重98%。
因此，可以理解为：【恒生指数】和【沪深300指数】合计共占【沪港深500】89%的权重。另外，因为前两者成分股数量少，给予更大市值股票的权重会比【沪港深500】更多一些。
小总结
从历史业绩和回撤水平看，【沪港深500】的表现介于【恒生指数】和【沪深300】之间。
行业分布上，【沪港深500】与【恒生指数】更像一些。成分股重合度上，【沪港深500】≈【沪深300】+【恒生指数】。只是，相较于等比例配置后两只指数，【沪港深500】给予大市值股票的权重稍小一些。
个人认为，作为一只宽基指数，【沪港深500】是一个很好的衡量沪港深主题基金的业绩比较基准；但是，就指数本身而言，不存在很强的“不可替代的”投资价值。