$景顺长城新兴成长(F260108)$ $景顺长城鼎益混合(LOF)(F162605)$ $景顺长城内需增长(F260104)$
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书接上文《【基金测评】支付宝首页“金选好基”——景顺长城新兴成长》，本期介绍基金经理刘彦春。
刘彦春，曾担任汉唐证券研究员，香港中信投资研究有限公司研究员，博时基金研究员、基金经理助理、基金经理等职务。2015年1月加入景顺长城基金，自2015年4月起担任股票投资部基金经理，拥有17年从业经验，12年基金管理经验。
1 在管基金
以下是刘彦春在管的6只基金：
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<景顺长城集英两年定开>是唯一只定期开放式基金，想买也买不了，下面不多做讨论。
5只开放式基金的共同特点是：《招募说明书》的“投资范围”中对股票投资的比例下限都至少在60%以上，也就是说，肯定都是“偏股”混合型基金。
<景顺长城绩优成长>是5只中唯一一只可以投资港股通标的的基金：“投资于港股通标的股票比例不超过股票资产的50%”。
业绩比较基准完全不用看，对于这些基金来说没啥用。
2 管理过的基金
以下是刘彦春管理过的现在不在管的基金：
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我们把刘彦春任职期间的回报与沪深300指数对比，整体还是能够打平或者跑赢指数的；与同类基金表现中位数/平均数对比，回报一般般。
3 在管基金历史表现
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肉眼可见，刘彦春管理的基金历史净值重合度非常高。
管理时间最长的<景顺长城新兴成长>，2015.04.09~2020.09.30,历时五年多，总回报率208.85%，折合年化回报率22.66%。
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如果对比季度/年度回报，刘彦春管理的五只基金相似度也是非常高的。2019年7月才成立的<景顺长城绩优成长>今年以来的表现更好一些，跑赢其他7%-10%左右，但基金成立时间还太短，并不能说这个基金就比其他基金要好。
4 上行/下行回报率
我们把【沪深300全收益】上涨/下跌的阶段做大概的切割，看看对应期间基金的表现：
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2015.04~2015.12期间基金在指数上行/下行阶段的表现一般，可能也因为刘彦春刚接任在慢慢调仓；基金主要发力是在2016.01.28市场经历熔断到达最底部之后，不管是指数上行还是下行阶段，总能跑赢指数。
5 历史排名
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在刘彦春管理期间（2016年~2020年），基金每年的排名都在前50%。
6 历史股票仓位
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从管理时间比较长的<景顺长城新兴成长>和<景顺长城鼎益>看，刘彦春是会做适度的仓位管理的，但是调整幅度并不大，也就在平时90%-95%的股票仓位基础上调低10%左右，仍然在80%以上。
7 历史行业分布
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从每半年末的行业分布上来看，刘彦春管理的几只基金也是非常非常相似。
2019以来主要布局在食品饮料、农林牧渔、家用电器这类“大消费”行业；2020年上半年增配了医药生物行业。
上篇文章有基友留言说这个基金经理就是主要布局消费主题的，买他不如买消费指数基金，还能省些管理费。看这个行业分布的动态变化，直觉上好像比消费指数基金更积极一些，比如2019年的时候，基金的“农林牧渔”行业仓位在20%以上，而今年以来已经调到10%以下了，转至对“医药生物”行业的布局。
顺着这个基友的话，我们来看看基金和市场上规模最大的消费行业主题基金的表现对比：
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对比下来，<景顺长城新兴成长>并不比两只消费行业主题基金好，甚至有阶段是跑输<易方达消费行业股票>的。
行业布局中，比较不太一样的是<景顺长城绩优成长>，最大的区别是：2019年以来，其他基金在“食品饮料”行业的仓位达40%+，而<景顺长城绩优成长>在该行业的仓位只有20%+；取而代之的是港股的配置——以下是<景顺长城绩优成长>半年末港股持仓：
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2020年中，<景顺长城绩优成长>的港股持仓比例达到38%，在非港股主题的基金里面算是比较高的。
8 股票集中度
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刘彦春管理基金的股票集中度都比较高，基本前20大股票就代表了所有股票仓位。
9 基金换手率
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刘彦春管理的基金换手率都非常非常低。
你可能留意到<景顺长城新兴成长><景顺长城鼎益>在2015年，<景顺长城内需增长><景顺长城内需贰号>在2018年的时候换手率比较高，这其实是基金经理刚交接工作，需要把前任基金经理的持仓慢慢置换掉所导致的。
10 访谈记录
2019年6月 By 景顺长城官网
1、刘总能否介绍一下景顺长城绩优成长偏股混合型基金的投资策略、投资方向？
答：我们的投资策略会继续贯彻我一直以来的投资理念：自下而上去寻找具备高投入产出潜力和高成长潜力的公司买入长期持有，至于投资方向我不会限定自己的投资范围，无论是新兴行业还是还是所谓的夕阳产业，只要我们认为这个企业可以持续的给股东创造价值，而且估值是合理的、未来具备向上的空间，我们都会买入并长期持有。
2、刘总，你管理的开放式基金已经有4只了，基友们为啥还要买这只景顺长城绩优成长偏股混合基金呢？
答：这只基金和我过去管理的四只基金主要是投资范围有所区别，我们这只基金可以投资港股，且投资比例可达整个组合的50%，由于投资范围的扩大，我们可能可以找到更多的投资机会，更好的分散风险，我们希望这样可以给持有人更好的回报。
3、刘总对下半年的市场怎么看？有哪些机会和风险？
答：首先我们觉得下半年的市场的性价比肯定不如上半年，因为在一个很短的期限内，市场有了比较大幅的上涨，整个市场的风险溢价已经回归到近几年的均值水平，所以这个时候再指望市场的估值有大幅的提升是不太现实的。
但我觉得下半年还要积极主动的去寻找投资机会，市场还是有机会的，这么大的社融增长，我们相信未来一定会在企业的盈利身上体现出来，所以我觉得下半年的市场的投资主线是盈利这个主线。
至于风险我觉得主要两个方面，第一个经济企稳了，而且某些商品有可能存在供给冲击，整个物价水平有可能比我们预期的更高，有可能引发货币政策的微调，当然短期内我们觉得政策更多的是处于观察期，也不用特别的紧张；另外一个方面我会担心有一些黑天鹅事件的发生，这一点不是那么容易掌控，所以也可能是下半年的风险点之一。
4、刘总，今年以来你管理的4只开放型基金业绩排名居前，三五年业绩也非常亮眼，作为业绩长期霸榜的基金经理，你有什么感受可以跟我们分享一下吗？
答：我是一个运气很好的人，一直以来就是这样，所以我觉得未来也会好下去。当然我们不是特别在意业绩排名特别是短期内的业绩排名，我做每一笔投资考虑的都是绝对回报，考虑的是怎么给持有人赚钱，我们不太在意相对排名，从过往的的经验来看，我们这么做之后的相对排名也还可以，所以未来我们打算这样继续坚持下去。
5、刘总能否手把手教一教基民持有你所管理的基金的正确姿势是什么?
答：我希望基金持有人买我的基金使用的是他闲置不用的钱，不要短期内就有可能使用这笔钱，因为市场总是会波动很大，特别是短期我们很难判断它的涨跌，但权益资产它虽然波动大，但长期来看它的回报是最好的。我们希望持有人能够淡化短期基金的表现，能够更多的关注基金经理的投资风格，而不是短期的业绩的涨和跌，长期持有应该会更好一点。
6、刘总你有什么话想对基金持有人说吗？
答：感谢我们的基金持有人，非常感谢你们对我的信任和支持！市场总会有起伏，但我们会努力的寻找更多更好的投资机会、管理好风险，希望能够给持有人最好的回报。
11 大额净买入/净卖出股票明细
基金每半年度和年度报告中，会披露《累计买入/卖出金额超出期初基金资产净值2%或前20名的股票明细》。以下是每半年基金的净买入金额（买入-卖出）超过占期初基金资产净值2%的股票。
2016年净买入/净卖出超过2%：
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2017年净买入/净卖出超过2%：
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2018年净买入/净卖出超过2%：
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2019年净买入/净卖出超过2%：
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2020年上半年净买入/净卖出超过2%：
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小总结
除了<景顺长城绩优成长>，刘彦春管理的几只基金从持股明细、行业分布、股票集中度、基金换手率、历史回报率等维度的相似度都非常非常高；<景顺长城绩优成长>与他们不同的是，可以有50%的股票仓位配置港股通标的，而事实上基金在2020年中的港股仓位确实达到了38%。
在刘彦春管理期间，基金主要布局了食品饮料、农林牧渔、家用电器这类“大消费”行业，我们把<景顺长城新兴成长>和市场上规模最大的两只消费主题基金对比，发现并没有明显的优势。因此，尽管刘彦春管理期间，年化回报率能够达到22%+，但很大归因于消费行业整体的景气度，目前暂时看不出基金经理非常突出的选股能力。
但是，如果你把刘彦春管理的基金作为消费主题基金，那绝对是合格的。
从投资背景看，刘彦春并没有丰富的港股投资经验，因此，我们对<景顺长城绩优成长>持保留态度。