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本期内容来自公众号后台留言：广发中证全指金融地产，感谢支持和耐心等待~
$国投金融(SZ161211)$ $金融地产ETF基金(SH512640)$ $金融(SZ159940)$
主要内容
从编制方法、历史表现、成分股差异、估值等角度对比【沪深300金融地产】【中证金融地产】【全指金融地产】。
总体来说，三只指数的成分股重合度非常高，差异不大。
从市净率角度看，金融地产指数目前的安全边际比较高。
正文
以下是所有名称中带“金融地产”的指数基金：
资料来源：choice金融终端
其中，<广发中证全指金融地产>跟踪【全指金融地产指数】,是目前规模最大的金融地产行业指数基金；<汇添富中证金融地产><嘉实中证金融地产>和<长盛中证金融地产>跟踪【中证金融地产指数】；<国投瑞银金融地产>跟踪【沪深300金融地产指数】；<上证金融地产发起式>跟踪【上证金融地产指数】，但规模不足5000万。
本期我们主要比较【全指金融地产】【中证金融地产】和【沪深300金融地产】。
1. 基本信息
资料来源：choice金融终端
三个指数的共同点：
1. 行业标准相同：都是按照“中证行业分类标准”把属于“金融地产行业”的股票选出来。
2. 调样频率相同：都是每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施。
“中证行业分类标准”：
行业小类按照如下方式进行划分：（1）如果公司某项主营业务的收入占公司总收入的 50%以上，则该公司归属该项业务对应的行业；（2）如果公司没有一项主营收入占到总收入的 50%以上，但某项业务的收入和利润均在所有业务中最高，而且均占到公司总收入和总利润的30%以上，则该公司归属该业务对应的行业；（3）如果公司没有一项业务的收入和利润占到 30%以上，则由专家组进一步研究和分析确定行业归属。
三个指数的不同点：
1. 选样空间不同：【300金融】从【沪深300】的样本股中选股；【中证金融】从【中证800】的样本股中选股；【全指金融】从【中证全指】的样本股中选股。
2. 单一成分股权重上限不同：【300金融】和【中证金融】无上限；【中证全指】设置10%上限。
沪深300：沪深300指数由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的300只股票组成
中证800：中证800指数由中证500和沪深300指数成份股组成
中证全指：中证全指由全部A股股票中剔除ST、*ST股票，以及上市时间不足3个月等股票后的剩余股票构成样本股
【中证全指】的成分股包含【中证800】的成分股包含【沪深300】的成分股。
2. 成分股比较
既然选样空间存在包含与被包含的关系，那么对应的金融地产指数应该有这样的关系。以下是三个金融地产指数的重合度：
资料来源：choice金融终端
【300金融】的所有成分股（目前77只）在【中证金融】里面都能找到，占92.72%的比重；【中证金融】的所有成分股（目前124只）在【全指金融】里面都能找到，占97.13%的比重。
可见，三只金融地产行业指数的成分股重合度非常之高。
以下是2019年12月31日【300金融】的成分股，这些股票的表现对【中证金融】和【全指金融】影响也是决定性的：
资料来源：choice金融终端
2019年底的【300金融】中，有43%的银行股，20%的证券股，22%的保险股，12%的房地产股。
【沪深300】中“金融地产行业”占比36%以上，也就意味着【300金融地产】的成分股占【沪深300】成分股36%以上的权重：
资料来源：中证指数官网
3. 历史价格走势
价格指数是指未考虑“分红再投资”的指数。
资料来源：choice金融终端，wind
资料来源：choice金融终端，wind
三只金融地产指数的年度涨跌幅差异不大，而且三只的相对回报高低基本跟【沪深300】【中证800】和【中证全指】的相对回报高低一致：比如，当年【沪深300】的相对表现最好，那么【300金融地产】的相对表现就是最好的。
过去2015年-2019年的五年间，金融地产行业表现比较弱，年化涨幅基本不到1%，没有跑赢宽基指数。
4. 历史股息率
以下是能够拉到了时间最长的历史股息率（股息/市值）：
资料来源：wind
【300金融地产】的股息率比其他两个金融地产行业指数略高0.1%，目前大概3.3%左右。
5. 历史总回报水平
全收益指数是指考虑了“分红再投资”的指数：
资料来源：choice金融终端，wind
资料来源：choice金融终端，wind
股息率对金融地产指数的收益率贡献大概是年化2.5%-3.5%;比沪深300指数的股息率贡献多0.5%左右。
6. 投资者回报水平
有些指数看起来长期收益很好，但它的高回报可能是某一段时间贡献的，因此，投资者未必真的赚钱。
我们看看自2004年12月31日以来任一天购买指数（考虑了“分红再投资”）并持有XX天，投资者的实际回报率如何？
购买并持有250个交易日（约一年）的收益率分布：
资料来源：choice金融终端，wind
购买并持有125个交易日（约半年）的收益率分布：
资料来源：choice金融终端，wind
购买并持有63个交易日（约三个月）的收益率分布：
资料来源：choice金融终端，wind
购买并持有21个交易日（约一个月）/1个交易日的收益率分布：
资料来源：choice金融终端，wind
7. 历史估值水平
以下是能够拉到了时间最长的历史市盈率（市值/净利润）：
资料来源：wind
三只金融行业指数的市盈率差别也极小。截至5月26日，【300金融】【中证金融】【全指金融】的市盈率分别为7.28、7.43和7.58。
我们单独拿【全指金融】的价格走势和市盈率做比较：
资料来源：wind
如果从过去5年的时间跨度看，目前市盈率是偏低的。
以下是能够拉到了时间最长的历史市净率（市值/净资产）：
资料来源：wind
三只金融行业指数的市净率差别也极小。截至5月26日，【300金融】【中证金融】【全指金融】的市盈率分别为0.89、0.9和0.91——今年3月底至今，三只金融行业指数的市净率破1。
从估值角度来看，目前金融地产指数的安全边际确实比较高。
8. ETF跟踪效果
以下是三只金融地产指数对应的ETF每年的跟踪效果：
资料来源：基金定期报告（汇添富中证金融地产ETF规模没超5000万，就不统计了）
“管理费+运作费”方面，<国投瑞银金融地产ETF>是0.73%，<嘉实中证金融地产ETF>是0.60%，<广发中证全指金融地产ETF>是0.60%。
以上净值增长率为“管理费+运作费”后增长率，<国投瑞银金融地产ETF>和<嘉实中证金融地产ETF>的跟踪效果还是挺不错的。