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本文所涉及【华宝中证医疗ETF】$医疗ETF(SH512170)$来自热心网友翻牌，感谢~~~
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我们上期在微信公众号整理的“医药卫生”行业相关指数漏了三个，以下统计为准：
资料来源：smart advisor
目前，市面上一共有19只指数跟“医药卫生”行业相关，并且有对应的ETF或者指数基金可以购买。
进一步的，我们把中证指数公司发行的指数分为两大类：
资料来源：smart advisor
以上指数选择的都是属于中证行业分类标准下“医药卫生”行业的股票，只是：
【全指医药】：在全市场中选
【医药100】：在全市场中选最大的100个（唯一一只“等权重”指数）
资料来源：smart advisor
以上指数除【800医药】，其他都是在全市场选指数，只是挑选的细分领域不同。
Q1：相较于投资比较宽泛的“医药卫生”行业指数（第一类），把焦点聚集在“医疗器械、医疗服务”的【中证医疗】是不是更好？
——相比较于买一整个篮子，单独买鹌鹑蛋是不是更好？
Q2：在已经配置了第一类指数的基础上，有没有额外配置【中证医疗】的必要性？
——我已经把一整个篮子都买回来了，还要特地买鹌鹑蛋吗？
把【中证医疗】与【全指医药】【医药100】【中证医药】【300医药】【500医药】（以下简称“篮子系”指数）做多方面的对比。
提前先道个歉：因为我们的金融软件这几天不能用，所以以下有一些数据是缺失的，涨跌幅也是从各个公开网站拼凑并核对下来的，但不影响我们今天的结论~~如果后续有新的发现，我们会在公众号上更新。
正文
通过【全指医药】的细分行业分布，可以大概了解整个“医药卫生行业”的大致分布：
资料来源：smart advisor
【全指医药】最新的市值占比依次为：“化学制药”33.59%；“医疗器械服务”24.22%；“中药”16.55%；“生物制品”15.49%；“医药商业”6.15%。
以下是我们之前推荐的【300医药】和【医药100】的细分行业分布：
资料来源：smart advisor
【300医药】最新的市值占比依次为：“化学制药”41.13%；“生物制品”22.62%；“中药”16.52%；“医疗器械服务”15.18%；“医药商业”3.21%。
【医药100】最新的市值占比依次为：“化学制药”19.32%；“中药”13.15%；“医疗器械服务”12.45%；“生物制品”11.3%；“医药商业”7.03%。
由于采用“等权重”加权，因此【医药100】的细分行业分布更加均衡。
以下是【中证医疗】的细分行业分布，其中，“医疗器械服务”占据绝对权重，最新占比87.63%：
资料来源：smart advisor
【中证医疗】所覆盖的行业显然更加——
以下是各指数成分股的重合程度：
资料来源：smart advisor
重合的意思就是你有的成分股我也有~
我们之前的发现：
（1）【全指医药】覆盖了其他四只指数所有的成分股，从“股票覆盖面”角度来说，具有比较好的代表性。
（2）由于“中证800”的成分股=“沪深300”的成分股+“中证500”的成分股，因此【中证医药】的成分股=【300医药】的成分股+【500医药】的成分股；【300医药】的成分股和【500医药】的成分股完全不重合。
加入【中证医疗】进行对比：
（1）尽管【全指医药】覆盖面很广，属于医药卫生行业中篮子最大的指数，但仍然未全部覆盖【中证医疗】的成分股——10%左右的权重占比未覆盖。
我们仔细看了未覆盖的8只成分股，除了市值比较小（全指医药剔除了“成交金额排名后 10%以及累计总市值占比达到 98% 以后的股票”）没被加入以外，还有两只并未分在“医药卫生”行业之中——山东药玻（全指材料）、思创医惠（全指信息）。
（2）【中证医疗】与【医药100】的成分股重合度次之——【中证医疗】中有75%权重的个股包含在【医药100】中。但是【医药100】是等权重的，【中证医疗】是按市值加权的，所以预测他们的表现差异还是会比较大。
（3）【中证医疗】与其他指数所覆盖的股票重合度比较低——与【300医药】重合的股票在【中证医疗】中占30%的权重；与【500医药】重合的股票在【中证医疗】中占14%的权重。
从细分行业分布和成分股重合度角度来说，【中证医疗】相较于这些“篮子系”指数，是有一定独特性的——【中证医疗】覆盖的好多股票，“篮子系”指数未必覆盖。
以下为相关指数的年度回报：（红色为当年表现最佳，绿色为当年表现最差）
资料来源：smart advisor
我们之前的发现：
（1）【医药100】和【300医药】就像是硬币的两面。2013年-2015年【医药100】最佳，【300医药】最差或第二差；2016年-2018年【300医药】最佳，【医药100】最差或第二差。
（2）我们通过比较【医药100】和【医药生物】的历史表现（两者都含有100只成分股，且重合度很高——共有93只重合），发现：【医药100】“等权重”的加权方法给指数本身贡献了更多的收益。
加入【中证医疗】进行对比：
（1）从指数基准日以来的累计回报看，【中证医疗】过去近15年的净值累计增长是最低的，考虑到该行业的分红率本身就不高（【中证医疗】最新股息率<分红/市价>为0.45%）,因此【中证医疗】长期整体的回报水平低于其他“篮子系”指数。
（2）如果分年度看，【医药100】和【300医药】的硬币两面性被打破了，【中证医疗】的收益不是今年最佳就是今年最差，甚至有些年份其他指数都是赚的，它却是亏的，看起来弹性还是挺大的。
看看月收益率表现呢：
资料来源：smart advisor
月度回报也是呈现这样的特点：大部分时候不是最强就是最差。
几乎可以肯定的是：相较于“篮子系”指数，【中证医疗】的收益率波动更大，而高波动，或者说较大的单月回撤，是影响其长期回报的敌人。
看到这里，我们基本可以回答Q1:相较于投资比较宽泛的“医药卫生”行业指数（第一类），把焦点聚集在“医疗器械、医疗服务”是不是更好？
如果你是像十三姨一样“医药医疗等”相关领域的投资小白，并且打算长期配置一部分该行业的指数，我们还是推荐之前的【医药100】和【300医药】。理由是：
（1）【医药100】和【300医药】在不同市场风格下表现出较为鲜明的特点和互补性：前者“偏成长”，后者“偏价值”；同时，在市场系统性下跌的情况下，【300医药】表现出了优异的“抗跌性”。
（2）作为一个投资小白，我们实在分不清哪个细分领域的表现会更好，而【中证医疗】仅覆盖“医疗器械服务”这个细分领域，不如【医药100】和【300医药】的行业覆盖面广。
（3）【中证医疗】波动性比其他指数大，大幅度的回撤会损耗我们的长期回报。
如果你对该行业有一定的了解，或者看好“医疗器械服务”这个版块，那么【中证医疗】是不错的选择，因为：
（1）【中证医疗】的细分行业针对性更强。
（2）其单独年份或者月份的上涨幅度确实可以比“篮子系”指数高很多。比如今年（截至2019.12.15），其回报率就达到了50%，秒杀一众“篮子系”指数。
资料来源:smart advisor
尽管月度回报有好有坏，但大家毕竟都是同一大行业内的指数，其月收益率相关度还是挺高的。
如果两个指数的关联性比较高的话，那么分散配置的意义就不大了。我们以这里相关性最低（0.8589）的【300医药】和【中证医疗】为例：
如果我们把手上的钱五五开，一半投资【300医药】，一半投资【中证医疗】，并且每个月进行再平衡：
资料来源:smart advisor
最后发现，资产组合收益率并没有提升，总体回报率差不多就是【300医药】和【中证医疗】的收益率的平均数。
给大家一个利用低相关性进行资产配置的正面例子：
【沪深300】和【标普500】的季度收益率相关性在0.3-0.5左右，如果我们把要投资的钱进行7/3开，或者5/5开，并进行季度再平衡。
那么，组合的长期回报率高于任何一个单一指数。
资料来源：smart advisor
因此，关于Q2：已经买了第一类“篮子系”指数，还有没有必要再额外配置【中证医疗】？
如果你是抱着“分散风险，提高整体收益率”的想法，那么回答是：可以，但没必要。因为：
高相关性决定了这样的资产组合提高不了整体回报率。
（有可能可以降低月收益率的波动程度，但是这只能给你带来心灵上的安慰，提高不了实际的回报率）
以下是跟踪【中证医疗】的相关ETF或指数基金：
资料来源：基金公司官网
虽然唯一一只ETF【华宝中证医疗】规模只有0.84亿，但毕竟今年5月20日才成立，可以理解。
在没什么原则性问题的情况下，跟踪指数我们还是推荐使用ETF这个投资工具。
资料来源：相关ETF季度报告
谢谢阅读