美股里，目前我仓位最大的股票不是组合里的iaux，而是cxbmf。
cxb是在加拿大上市的黄金矿股，在美股属于粉单，雪球组合有不允许添加，所以找了一个目前风投仓位的iaux替代。
cxbmf这票是大师兄推荐的，我也挺看好的。所以简要分享一下。
1.可能风险
矿股最大的风险就是矿种价格处于下行周期，这个是老生常谈了，不再赘述。
cxbmf这票有个地缘政治风险。
它目前有两个在产矿，总产量8.9吨黄金左右。其中，小矿在美国，大约1.3吨。大矿在中美洲国家尼加拉瓜，产量7.6吨左右。
尼加拉瓜这个国家在美国分析师眼睛里属于三类地区，类似非洲。估值上是要大打折扣的。这个是非常有道理的，毕竟三类地区政治政局政策并不稳定，可能会导致生产税制安全的大幅恶化。
具体到尼加拉瓜这个国家，它目前看起来最大的风险点是和美国关系不好，是美国眼里的刺头国家。比如，它是美洲唯三的不加入美洲国家组织的国家，其他两个是古巴和委内瑞拉。所以美国目前制裁尼加拉瓜中，比如不允许美国企业去投资。
我觉得这个风险还大体可以接受，除了企业本身估值低外，美国的制裁大约是2019年就生效了，并没有大幅升级。公司是加拿大公司，所以可以在那里生产。另外尼加拉瓜总统也是政治强人，目前第三届，已干了十多年，大体政局稳定。
2.安全边际
cxb今年年初增发股票并购了一个大矿，目前正在建设中，大约年产6吨多黄金，这也是这个票一大看点。
并购后的完整财报目前还没有披露，所以pb数据暂时缺失。
先看一下pe，23年报大约8.9吨黄金，0.96亿归母。目前股价1.53，市值12亿，pe12.5。
如果按照现在每盎司2300的黄金均价，那么今年的归母大约1.65亿，pe7左右。
对比一下灵宝黄金，23年报大约5.4吨矿产金，实际利润大约4.6亿。目前股价3.04，市值37亿港币，35亿人民币，pe7.5。
如果按照现在每克540的均价，那么灵宝今年的归母大约8亿，pe4.5。
所以，如果只看今年产量，cxbmf比灵宝贵，但也比主流黄金矿股的15-30pe便宜。
再看一下有息负债，收购前没有有息负债，现金1亿左右。收购后大约2亿有息负债，2亿现金。
这点比灵宝好，灵宝目前大约28亿有息负债，10亿现金。
3.股权思维
cxbmf的大股东是btg，大约持股15%。这在欧美公司中已经算是大股东持股量高的了。
管理层大约持有2%股份以及相应期权。
目前没有分过红。
看起来不是特别符合股权思维三要素。但是，cxbmf的大股东btg有良好的分红纪录，且股息率几乎是美股里最高的那个黄金股。cxbmf的管理层也有良好的从业记录，曾经主导开发的矿山卖出过高价，给股东带来了丰厚的回报。
再加上美股上市，股权思维一致性方面应该还算不错。
4.最大的亮点和催化剂
最大的亮点和催化剂就是去年8月发起，今年年初完成的并购。大约花了4亿美金，收购了一个在建的年产6吨黄金的矿，且这个矿在加拿大的纽芬兰岛，属于一类地区。
这个矿的品味大约是1.9克每吨，露天矿，储量84吨，资源量158吨。纽芬兰岛纬度位置大约和我国黑龙江省持平，但因为靠近大西洋，位于拉布拉多寒流和大西洋暖流交界处，气候相对温暖，一月平均气温大约-5度。
外加上这是个露天矿，所以成本目前看相对较低，asic大约1007。去年全世界平均的asic大约1300-1400。所以这是个富矿。
目前这个矿正在建设中，大约25年中投产，26年满产。
26年满产后，cxbmf的矿产金产量增为15吨左右，如果按照现在金价2300计算，那么归母大约2.8亿，pe4.2。
再加上，这个新矿在加拿大，属于一类地区。估值上要比三类地区高很多，这也是一个大的催化剂。
届时，权益矿产金/市值这个指标
cxbmf:15/(12*7.82)=0.16
灵宝黄金：5.4/37=0.15
招金矿业：25/437=0.057
山东黄金：50/800=0.0625
再看一下，权益资源量/市值这个指标
cxbmf：392/（12*7.82）=4.17
灵宝黄金：130/37=3.51
招金矿业：952/437=2.17
山东黄金：1038/800=1.29
所以到了26年时，无论pe，还是权益矿产金/市值，还是权益资源量/市值，哪个指标来看，cxbmf都是最低估的。
所以结论是，如果看24.25这两年，灵宝黄金是最低估的。
如果目光远一点，比如26年及以后，那cxbmf就是最低估的。
当然，再远一些，等灵宝的新老湾金矿开出来，那就另当别论了。不过，这个真的建好，产出黄金，估计都是五年以后的事情了。
以上是个人的跟踪和思考，结论可能非常荒谬。据此投资，盈亏自负。