觉得业绩不好,不分红不好,都正常。怀疑出千就有点过分了。现在唯一的疑点就是收购的水泥厂是不是有控制关系,这个如果有最多是信息披露问题,我觉得谈不上出千。
2.骨料
骨料是后水泥时代最明确的增长点。西部上半年销量135万吨,同比增22.7%。这个速度我有些小失望。因为投关说今年骨料和商混能翻倍增长。可能下半年增速会提升上来吧。
3.放贷
西部水泥有大约18亿的放贷业务,去年上半年1860万坏账减值,全年才有2500万的坏账减值,今年上半年就有了8000万的坏账减值。这18亿上半年收了1亿利息,扣除这8000万坏账,相当于只挣了2000万,半年收益率1.11%,年化2.22%。这收益率还不如存银行定期了。
还有西部水泥上半年净利润7.5亿,去年7.9亿,比去年少了0.4亿。而放贷业务减值金额从去年上半年的0.186亿,增加了大约0.6亿元,到0.8亿。也就是放贷业务保持去年水平,净利还增加0.2亿。
原先认为有海螺水泥这个二股东把关,西部水泥大股东不会搞什么幺蛾子。从西部水泥收购跑马山水泥厂就可以隐隐担心,现在放贷业务搞成这个样,这种担心加重了。
4.收购和亚非企业管理公司
纳米比亚第二家水泥厂,当初商务部报道有时是西部水泥有出资建设,有时是亚非企业管理公司。现在西部水泥准备收购纳米比亚第一家水泥厂,已经被该国政府否决了,原因是这样构成了垄断。
西部水泥否认和第一家水泥厂有关,我们在财报中也看不到西部水泥有纳米比亚的生产线,但问题是当时中国商务部和当地大使馆公开报道过,且该国政府认为西部水泥有关。
现在已经收购成功的跑马山水泥厂,又和亚非企业管理公司有关。董事长李文育,同时是亚非企业管理公司的总裁。
所以,这个“亚非企业管理公司”到底和西部水泥大股东张继民什么关系,是不是他私人控制的公司,十分让人怀疑。
5.分红
这次中报出来后,第一个交易日上午,西部水泥股价大跌10个点左右。最直接让市场失望的地方可能就是不分红。传统行业,原先连续分红,现在突然不分红。市场直接选择用脚投票。
分析一下西部的现金流,上半年净利润7.5亿元,折旧大约4.2亿,其他小额忽略,经营现金流大约12亿。资本开支大约10.7亿(估计主要是铜川和墨玉线项目),分红(去年年报的股息)3.4亿。现金流负2亿左右。
这个现金流自然分不出来钱,西部水泥这半年还从银行净增加了10亿人民币借款。估计主要用于收购跑马山水泥厂。所以下半年的分红金额可能也不乐观。
6.结语
其实,以上几点,除了西部水泥大股东的可能存在的人品诚信问题,其他都不是问题。
但如果公司大股东真的出千,公司股价再便宜再有成长性,也没有投资价值了。
西部水泥的大股东到底有没有出千,我也没有确切的证据,所以使用了“可能”一词。但钱是自己的,要远离大股东可能出千的公司,所以我撤了。
我写这篇文章也不是为了做空,我从来没有做空过任何股票,也没有能力做空。我的实盘和组合基本一致,转出的钱都买了中国建材。
主要是因为原先专门写过两篇文章夸它好,现在改变了认识,觉得大股东可能有诚信问题,半年报放贷业务的恶化加剧了这种担心。所以再说明一下,免得有朋友受到了我的误导。
最后的最后,我原先和现在的判断都有可能错误。
$西部水泥(02233)$ $中国建材(03323)$ @今日话题
觉得业绩不好,不分红不好,都正常。怀疑出千就有点过分了。现在唯一的疑点就是收购的水泥厂是不是有控制关系,这个如果有最多是信息披露问题,我觉得谈不上出千。
在之前认真考虑一下
并没有对股东不诚心
后悔没跟着你调仓