回复@sseatone99: 但是我看他21年开始每年购买设备都是10亿以上，在建工程又不多。相当于当年买的设备当年都进场了，营收没体现增长。信评报告上的继电器产能也不见涨，那么要不这每年10个亿的投入连续三年都是在低压电器然后消化不掉打水漂了。要么实际上继电器行业比想象中卷，你每年不更新十个亿设备根本就没竞争力。如果是后者实际上自由现金流并不多的。资本投资中很大一部分是常态化的支出。就好像在一个很卷的地方开旅馆你只要不持续投资装修就会被别人卷死，这情况要说没有替代风险有点乐观了。//@sseatone99:回复@邦德研究:继电器行业，宏发股份的技术替代风险不高，技术迭代慢，行业验证周期长，龙头的市场占有率，客情关系都是优势。只要公司内部不出问题。