三季报简单说几点:
1.营收体量小单季度波动大,Q2+3同比差不多10%增长基本反应了行业当前的压力以及公司的相对韧性。
2.按母公司报表估计Q3微系统同比-10%,没放量,对应推测adc和电源同比+50%,恢复还是比较明显。
3.毛利率继续保持高位,一是产品结构中微系统还没有放量,二是其他高毛利率的产品基本稳定。
4.研发费用单季度3700w,同比环比都比较夸张,但一些材料领用消耗和流片相关的费用未来如果样品销售也会产生抵减,环比不用线性外推。其他费用基本上环比没有继续增加。
5.目前看公司之前表达的全年20-30%收入增长目标比较可信,按照25%预估,Q4对应1.3亿左右,环比Q3多7kw收入,增加6kw+毛利,Q4研发费用如果能环比降一点,Q4看7kw左右的利润应该是合理预期。
6.考虑到今年利润基数不高,业绩增速上拐点基本也就确定了,就看军工行业beta什么时候转向了,最近相关领导的任免,理工导航和亚光科技相继开始签单,似乎FF影响最早的DD链恢复也可能更快一些,中期规划调整结束行业预期大概会更加明确一些。
7.卫星方面,臻镭中报已经提到“adc星载的实质性进展”以及“sip低轨卫星的实质性运用”,之前调研纪要显示微系统sip单星价值量5-600w+电源7-80w(不排除还要加上sip中自供芯片的价值量),单星价值量比当前炒作标的高很多,加上地面终端adc及射频芯片的价值量(目前看有布局的只有臻镭旗下的城芯和睿创微纳),按计算器是肯定不会输的。另外,未来手机直连实现会不会导致不用地面终端?但这可能就像是家庭宽带和手机的关系,大概率相当长时间会是共存的关系,另外星载的相控阵技术升级(数字波束赋形)和天线面积增大都会增强公司逻辑。