【11月13日】直播预告：支付宝的智能定投靠谱吗？
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直播结束后，直播文字精华版将发布在本公众号内。
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以下是2021.11.6直播文字稿——基金持有多久才能不亏钱？
一、一个公式
先问大家几个问题。你觉得在基金投资中，
年轻人挣得多还是中老年人挣得多？女性用户挣得多还是男性用户挣得多？买明星基金经理打理的基金比随便买买能挣更多吗？买基金要持有多久才能不亏钱？
今天要分享的是一篇《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》的数据和观点。这篇报告由三家基金公司：景顺长城、富国基金、交银施罗德联合中国证券报共同发布。
根据2021年第二季度的数据，就公募基金管理的月均资产规模来说，富国基金排第五，景顺长城排名第14，交银施罗德排名第15。
这份报告统计了三家基金公司旗下4682万主动权益类基金客户的账户，共计5.65亿笔交易记录的数据，试图去寻找影响基金投资盈亏的关键因素。
那么，报告有没有得出结论呢？
有！报告给出了一个公式：
基民投基收益 = 基金损益 + 基民行为损益
其中，基金损益代表基金经理的投资管理水平，基民行为损益代表的则是基民买卖行为对基金收益的影响。
这个公式是怎么来的呢？答案是经过数据统计而来。
报告统计了2016年到2020年共5年时间，基金平均净值增长率和基民平均收益率。
基金平均净值增长率撇掉了基民买卖行为的影响，单纯反映基金经理的投资水平。5年的平均值是19.57%。
但基金净值的增长率并不代表基民的收益率，事实上，基民平均收益率远远落后于净值增长率。
这5年中基民的平均收益率只有7.96%。
因此，基民投资行为造成的影响就是：7.96% - 19.57% = -11.61%，而这-11.61%占平均净值增长率19.57%的-60%。
换句话说，假设基金经理的投资水平是100%的话，那基民的买卖行为对基金经理的投资水平产生了60%的负面影响。
基民买入基金，原来放着不动可以赚10000的，自己操作后只能赚4000了；原来可以赚4000的，自己操作后就只能赚1600。
那么，基民的哪些行为造成了60%的负面影响呢？
报告给出了三种负面投资行为清单。
分别是：频繁买卖、跟风追涨和过早止盈止损。
听起来，这几项都属于老生常谈，但问题也在这里。既然是老生常谈，那就说明这些行为已经被反复批评了好多年，可为何反复说反复说，大家还继续犯错呢？
为啥道理我都懂，却依然过不好这一生呢？
我个人觉得这其中既有人性的因素，又有认知的原因。
二、公式背后的问题
就拿跟风追涨来说，这是典型的人性——羊群效应的集中体现。
亏损当然是令人难受的，但对更多人来说，看到别人挣钱比自己亏钱更难受，于是，在市场火热的时候，相比于亏损更害怕自己踏空，害怕自己没有别人挣得多，只要身边有人管不住手买，自己也会跟着买。
截止2020年12月底，三家基金公司的历史全部个人客户数量为3496万人，可到了2021年一季度末，全部个人客户数量激增至4682万人。短短三个月时间，增长了1186万人，增幅达到33.92%。
那今年一季度发生了什么？回想下，今年春节前正是市场最火爆的时候，也是各大基金经理纷纷出圈的时候。
什么“坤坤勇敢飞，iKun永相随”，还有“坤坤不老，蓝筹到老”等等都是那会儿出品的名句，但现在，有几个人还在投张坤的基金？
赚钱的时候组建“张坤全球后援会”，亏钱的时候则弃之如敝帚，你们这样究竟有没有考虑过坤坤的感受呀？
自然，三个月内追涨的这1186万人也没能挣到钱。
根据报告中数据统计，2020年12月底，三家基金公司70.42%的用户挣到了钱，平均收益率15.44%，而到了2021年一季度末，只有53.28%的用户挣到了钱，平均收益率下降到了8.85%。
和三个月前相比，无论是盈利的人数占比还是收益率都有非常明显的下降。
再来说频繁买卖。
频繁买卖主要是因为缺乏耐心。
但缺乏耐心这点，我相信大部分投资者都能意识到，所以，我们需要再追问一句，为什么大家会缺乏耐心？有什么是我们没有认知到的，所以才会缺乏耐心？
投资者都幻想自己是股神，最好一买就涨，一卖就跌，但天下哪有这样的好事？而且即使短期涨了，又能说明什么？说明你眼光好，投资对了吗？
我在今年3月份认购了博时恒生医疗保健，之后一路上涨，最高涨到过20%，可那又怎样？
现在跌了20%。
可现在跌20%就能证明我投资错了吗？也不能啊！一年不到的时间，说明不了什么问题。
路遥知马力，日久见人心。投资一只基金，起码得看个三、五年吧！三、五年后大概能见出分晓来。
那为什么长期投资那么重要呢？
因为数据告诉我们基金投资中存在着明显的二八效应，即80%的收益是由20%的成交日贡献的。
报告选了三家基金公司的代表产品，其中景顺长城内需增长17年24倍回报，可剔除涨幅最大的20天后，净值就只增长了7倍多。交银精选和富国天惠也是一样。
但问题是我们并不知道涨幅最大的这20个交易日会出现在哪天，如果你不持有足够长的时间，那大概率就会错过它们。
最后，过早止盈止损则与对波动的承受度直接相关。
其实，跟风追涨与对波动的承受度也有关系。
为什么会追涨？因为便宜的时候没买。
为什么便宜的时候不买？因为跌怕了。
虽然巴菲特的“别人恐惧的时候我贪婪，别人贪婪的时候我恐惧”被奉为至理名言，但现实中真正做到的有几个？
但波动作为风险的主要表现形式，它必然是投资的一部分，也是投资者必须要承受的现实。
要么存银行，否则没有哪种投资是不存在波动的。如果你不想承受波动，最好的办法就是不要投资。
亏钱的时候你不在，凭什么赚钱的时候你该在呢？
说到这里，问大家一个问题，你能承受的最大浮亏是多少？-10%，-20%还是-30%。
巴菲特还说过一句话，就是“投资第一条不亏钱，第二条参见第一条”。
话虽这么说，但大家有了解过股票型基金的最大回撤有多少吗？
明星基金经理刘彦春的景顺长城内需增长历史最大回撤62.32%，王崇的交银精选最大回撤55.88%，老将朱少醒的富国天惠精选成长最大回撤58.96%。
再给大家一个数值参考，主动股票型基金业绩指数历史最大回撤达到了56.50%。
可见，对股票型基金而言，大回撤是正常的，不回撤才是不正常的。
尽管三只代表基金各自回撤都很大，但并不妨碍它们取得骄人的成绩。景顺长城内需增长获得了17年24倍的收益，交银精选16年13.5倍回报，富国天惠16年20倍回报。
突然，我想起了一句歌词——“不经历风雨，怎能见彩虹”。用来形容基金的长期走势，一点不为过。
所以，在这里，我想说一句对波动的承受度，实际上是你在基金投资中获取超额收益的前提，更是你区别于其他投资者的壁垒。
大家想想看，如果你对浮亏只有10%的承受力，那么反过来，当基金涨了10%时，你也一定会生怕它跌回去，于是提心吊胆、惴惴不安，最后只有落袋为安才能让你在卖出瞬间获得安宁。
但是之后大段的涨幅，你就有可能错过，而那些可以坦然承受30%浮亏的投资者，恐怕也会耐心等待基金涨超50%甚至翻倍再翻倍。
赚取过100%收益的人是不会纠结到底赚10%还是赚20%的时候卖的。
现在，我觉得我们可以回答开头那4个问题了。
1. 年轻人挣得多还是中老年人挣得多？
答案：中老年人赚得更多。
年龄在许多场合下并非优势而是劣势，但少数场合除外，比如投资。年龄虽然并不全部意味着经验，它还可能代表着局限，但是它毕竟代表着阅历，代表着有些人吃过的盐比你吃过的米还多，代表着他们见过的大风大浪也远多过你，因此也就意味着他们的承受尺度更大，承受能力更强。
报告数据统计，年龄越大，盈利人数占比越高，平均收益率越高，投资业绩越好。
芒格曾经说过“40岁前做不好价值投资”。
想想有点道理。
2. 女性用户挣得多还是男性用户挣得多？
答案：女性比男性挣更多。
为什么？因为女性用户的容忍度通常比男性用户更好，交易频次也更少。
女性比男性赚得多是应该的。
3. 买明星基金经理打理的基金比随便买买能挣更多吗？
答案：不一定。
虽然三家明星基金的盈利人数和客户平均收益率确实比全部基金的数据要高，但是高的并不多，而我们对明星基金的期待可是收益率甩平均数几条大街啊！
那这是什么原因造成的呢？
主要是因为影响基民行为的关键因素是波动率，而明星基金的波动率或最大回撤并不比一般基金要好甚至可能还更大些。
因此，持有明星基金的投资者照样会犯频繁买卖、过早止盈止损的错误，导致最终收益并没有比平均数高太多。
4. 买基金要持有多久才能不亏钱？
答案：当你看到这里的时候，我希望这个问题不再成为困扰你的问题。
如果你可以保持足够的耐心，可以不断增强自己的承受力，那么，基金在你手上就不会烫手，你就可以想持有多久就多久，直到市场疯狂。
不过，我还是来回答下这个问题。
报告中选取了两只成立时间和净值增长率都相差无几的基金做对比，区别只在于集英成长两年是只两年期的封闭式基金而绩优成长则是只开放式基金。
持有封闭式集英成长两年的投资者100%都挣到了钱，而持有绩优成长基金的投资者只有17.67%的人持有时间在1~2年之间，这部分人中的94.73%赚到了钱。
所以，大致可以推测买基金一般持有2年左右可以赚到钱。
三、认知改变行动
知道了亏钱的深层次原因，怎么办才是最重要的。
第一，保持耐心。
保持耐心不仅意味着你得耐心地等待市场低点的到来，而不是跟风追高，也代表着你要给自己充足的时间，等待最高涨幅交易日的到来。
记住这句话——当雷劈下来的时候，你必须在场！
第二，增强对波动的承受能力。
搁以前，我会推荐大家去尝试下港股打新。这是迄今为止我认为最好的锻炼对波动承受能力的市场，没有之一。
但现在由于市场的原因，也由于监管的原因，我就不再推荐了。
那怎样才能增强对波动的承受力呢？
我的回答是想尽一切办法赢次大的。
挑上一、两只基金，将最大浮亏的心理承受极限从比如-10%提高到-30%甚至更高，赚够50%甚至100%再放手。
记住这种感觉，然后复制。
当然，所有这一切都是建立在科学的投资方法之上的。
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本周操作如下：
1、可转债打新
11月5日，高价回落卖出1手起帆转债，收益率41%。
2、基金投资
11月5日，跟投国泰中证医疗ETF联接A，1000元。
声明：以上信息纯属个人投资实践，不构成任何具体的投资建议。