第四次参加雪球基金测评活动，话题哥邀请球友们对9只站内关注度很高的农业主题基金进行深度评测。我选择的是最近5年年化收益率高达17.76%的国泰大农业股票A(001579)进行多维度测评。
说到农业基金的投资，我第一时间想到的是粮食安全问题以及生猪价格是否涨了，猪周期机会又来了吗？由于过去A股市场中的农业主要权重在养殖中生猪领域，同时粮食中的种业、化肥以及农产品加工也是一个重要方向。以下，我跟大家一起研究一下，农业行业投资机遇怎样，国泰大农业股票A(001579)这只农业基金有什么优势，未来还有没有继续投资的潜力。
一、农业现代化进程推进，产业结构的优化升级催生农业投资机遇。
1. 农业是培育动植物和生产食品以及工业原料的产业，属于第一产业。同时，我国拥有全球最大的消费市场，农业作为主要的支撑国民经济建设与可持续发展的基础产品。从广义上看，主要包括种植业、林业、畜牧业、渔业和副业5种产业形式，而狭义的农业单指种植业，主要包括了生产粮食作物、经济作物、饲料作物和绿肥等农作物生产活动。
从农业产业图可以看出，农业行业涉及的范围非常广，除了农林牧渔等子行业，还与下游农产品加工、食品饮料等行业构成一个庞大的农牧食品产业链，并且A股主要农板块的上市公司均涉足上下游。
2.我国农业生产总值保持持续上升的趋势。2021年是“十四五”开局之年，也是三农工作重心转向全面推进乡村振兴的第一年，我国全国农业总值达到7.83万亿元，其中全国畜牧业总产值3.99万亿元，占农业总值最高。
3.我国农业机械化市场成长空间大，消费结构化升级是大势所趋。过去疫情期间大家对于农产品的大量囤货，可以看出农产品的需求端依然非常强烈，同时也带动产业链的规模扩大，尤其是中国农业机械总动力持续增加，机械化代替人力，生产效率更高，未来市场成长空间更大。
由于农业生产具有明显的自然属性，其具备资源依赖性、开放性、季节性等特征，作物产量容易受到土地、天气、资源等因素的制约呈现一定波动。随着国民生活水平的提高，对高端高质量农产品的需求大增。所以，农产品的价格也容易到供求阶段性波动影响较大，具有一定的提价空间。
4. 粮食安全是国家安全的重要基础，事关国计民生，国家对粮食生产都给予高度重视和扶持。粮食安全一般是指保证任何人在任何时候能买得到又能买得起为维持生存和健康所必需的足够食品。在今年俄乌战争期间，全球粮食安全问题也引发各国的重点关注，同时近年来我国“十四五”纲要设立了安全保障类指标，其中粮食综合生产能力约束性指标是首次列入五年规划。“十四五”时期，粮食的综合生产能力指标定为年产量6.5亿吨，也就是1.3万亿斤以上。而我国粮食已保持“十七连丰”，尤其近6年来的年产量一直稳定在1.3万亿斤以上。可见国家对粮食安全高度重视，也凸显农业行业的投资具有长期政策利好的驱动。
5.生猪去产能结构优化大量中小养殖户退出，加速了生猪养殖头部企业的快速崛起。自从2007年以来我国的生猪养殖规模化进程明显加速。主要因数包括：1、重大疫情时有发生,散养户生物安全、价格波动风险增加,主动或被动退出(疫情造成损失)。2、政府政策强制驱动，为了推进生猪养殖规模化、现代化，及减轻生猪养殖环保压力。3、与规模化养殖企业相比，散养户竞争劣势越来越明显，而大企业的竞争优势凸显。
综上所述，由于我国农业生产正处于规模化、集约化、现代化的进程中，农业行业的投资机会依然存在。尤其是随着我国科技技术的进步创新，国家十四五规划等政策支持，大规模机械化以及消费结构的优化升级，是能够给农业行业的投资带来全新的机遇。
二、国泰大农业股票A(001579)的概况以及投资策略如何？
投资目标：本基金主要投资于大农业主题股票，在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。
业绩比较基准：中证大农业指数收益率*80%+中证综合债指数收益率*20%
投资策略：本基金在投资运作中，淡化大类资产配置，侧重在大农业主题各子行业间灵活配置、并在行业内精选个股，以期实现基金资产的稳健增值。
重点：股票投资策略——
(1)大农业主题的界定 大农业板块可以细分为畜禽养殖、饲料、动物保健、种植业、渔业、林业、农产品加工、农业综合等子行业。在大农业主题范畴内，农业规模化、现代化，正在催生农业产业链的变革。未来随着经济增长及产业转型的进一步发展，大农业主题的外延可能将不断扩大，本基金将根据实际情况对大农业主题的界定方法进行调整。
(2)大农业主题各子行业配置策略 大农业主题涉及的子行业广泛，本基金将从子行业的成长性和空间、景气度、估值水平等多个维度来对大农业主题各子行业进行研究分析，实现投资组合在大农业主题各子行业之间的灵活、合理、高效配置。
(3)个股投资策略 本基金根据上市公司获利能力、成长能力、估值水平等指标精选个股。运用定性和定量相结合的方法，综合分析其投资价值和成长能力；确定投资标的股票,构建投资组合。
以及其他投资策略——
1、存托凭证投资策略：本基金将根据投资目标,基于对基础证券投资价值的深入研究判断,进行存托凭证的投资。
2、 固定收益类投资工具投资策略：本基金密切关注国内外宏观经济走势与我国财政、货币政策动向,预测未来利率变动走势,自上而下地确定投资组合久期,并结合信用分析等自下而上的个券选择方法构建债券投资组合,配置能够提供稳定收益的债券和货币市场工具组合,保证基金资产流动性。
3、中小企业私募债投资策略：本基金在严格控制风险的前提下,综合考虑中小企业私募债的安全性、收益性和流动性等特征,选择具有相对优势的品种,在严格遵守法律法规和基金合同基础上,谨慎进行中小企业私募债券的投资。
风险收益特征：本基金为股票型基金，属于证券投资基金中预期风险和预期收益较高的品种，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
三、国泰大农业股票A持有人结构、规模变动以及资产配置怎样？
根据数据显示，截至2022-06-30，国泰大农业股票A 的基金机构持有1.62亿份，占总份额的31.11%，个人投资者持有3.58亿份，占总份额的68.89%。其中，从2020年四季度到2022年二季度，机构持有比例持续上升，个人持有比例出现一定的下降。
截至2022-06-30，国泰大农业股票A，期末净资产12.87亿元，比上期增加9.77%。从规模变动看，从2021年4月份至今，该基金的规模呈现上升趋势。
同时，截至2022-06-30，国泰大农业股票A 净资产规模12.89亿元，比上一期（2022-03-31）增加了9.96%，股票配置占比上期增加0.87%。在资产配置明细中，我发现该基金在不同时间段做了不同仓位比例的现金持有，可以推测该基金经理人在回撤控制能力上下了不少功夫，让该基金整体收益保持长期相对稳健的趋势。
四、国泰大农业股票A的业绩表现对比分析
1. 根据话题哥提供的数据看，国泰大农业股票A是一只农业主动股票型基金，在下图9只农业基金中，有5只主动基金，4只指数基金。其中，农业主动基金与农业指数基金的最大不同点在于主动基金具有基金经理人的主动策略与管理能力的优势。从近1年最大回撤可以看出，国泰大农业股票A是9只基金中回撤最低的一只，说明该基金的防御性比较强。
2.国泰大农业股票A的最近5年业绩出色，期间收益高达125.1%，在9只基金中排名第一。同时，最近3年业绩仅次于嘉实农业产业股票(003634)。由于9只基金部分成立时间不足3年、5年，如，华宝中证全指农牧渔指数发起式A不足1年，但其跟踪的是中证全指农牧渔指数，所以还是可以通过其跟踪的指数进行比较也可以找到差距。
3.与中证农业主题指数、中证畜牧养殖指数、中证全指农牧渔指数、中证大农业指数进行对比，我发现国泰大农业股票A近2年、近3年、近5年均大幅跑赢4只农业指数，而近1年中证畜牧养殖指数（对应基金是国泰中证畜牧养殖ETF联接A）与中证全指农牧渔指数（华宝中证全指农牧渔指数发起式A）相对占优。
4.与业绩基准大农业指数对比，可以看到该基金在2019年到2021年牛市期间业绩大幅跑赢大农业指数，凸显该基金经理人主动进攻优势发挥的好。
五、国泰大农业股票A的持仓个股以及行业配置对比分析
1.通过行业配置对比分析，我们可以发现国泰大农业股票A主要投资制造业，农林牧渔业、信息传输、软件等，其中制造业权重最大，占比71.13%，其次是农林牧渔业占比19.58%。同时，从9只农业基金对比中可以看到前海开源中证大农业指数增强是重仓制造业占比最大的，其次是国泰大农业股票A。而农业基金的制造业细分来看，主要属于食品加工、饲料生产等农产品加工领域。
2.通过重仓持股对比分析，国泰大农业股票A主要投资通威股份、温氏股份、新洋丰、牧原股份、联化科技、双汇发展、兴发集团、伊利股份、华鲁恒升、贵州茅台等成分股，权重最大的是通威股份占比6.5%，其次是温氏股份占比6.29%，前十大权重合计46.68%，可见该基金属于分散投资，均衡配置风格，也是9只基金权重股占比较少的。
六、国泰大农业股票A的基金经理人分析
挑选农业基金除了的细分中的农业主题，如，大农业、畜牧养殖等，同时需要注意区别主动基金与被动指数基金的选择是不同的，选择优秀的农业主动基金，还需要有优秀的基金经理人把控比较好些。
如，国泰大农业股票A的基金经理人程洲，作为14年老蒋，征战资本市场十年之久，历经无数的风风雨雨，是穿越牛熊的稳健派。
程洲一个人管理国泰大农业股票A至今已经有5年又101天，其任职回报高达128.48%，同时又是农业基金中少有的进可攻退可守的实力派代表。
他的投资理念是：时刻关注价值投资，擅长大类资产配置，擅长风险控制，偏好行业龙头公司，追求稳健增长。
最近1年市场波动那么大，大部分基金经理人回撤高达30%以上，而他能够将该基金回撤控制的如此低，今年最大回撤14.4%，是非常不错的，可见他的防守能力发挥极致。
同时，从他管理的大部分业绩优秀的基金，可以看出他属于价值投资风格，无惧市场的情绪波动，更加看重企业的长期投资价值，以及在风险控制上做好股票与现金持仓比例的合理把控，追求长期稳健的超额收益。
七、总结
我在文中通过多个维度对该基金作了全方位的综合分析，可以看到在农业主动基金中的国泰大农业股票A(001579)是非常优秀的。在目前全球粮食安全问题凸显以及俄乌战争影响、国际形势紧张的背景下，农业领域的投资机会依然是值得关注的。尤其是我国农业现代化进程的持续推进，生猪周期去产能化效果明显，相对于个股而言，我认为投资农业基金会是个很好的选择。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上仅代表个人观点，不构成投资建议。
小象原创，点赞一下，收益多多！
#老司基硬核测评# @今日话题 @雪球创作者中心 @球友福利 @雪球基金
@ETF投资记录@股市中的投资家@etf研究投资@ETF投资笔记 @etf研究投资 @Enix林辰 @杭州狂奔的蜗牛 @小轶洞见 @夏洛特烦 @骑牛随势 @初心养基人 @Ricky