这个估值肯定极低估了啊,市场的钟摆真是要到极值才能反弹起来。
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闲插一句,上述市盈率走势图非常值得深思,高高隆起的波峰引诱着无数参与者,多数的参与者非常渴望赚取市盈率波动的快钱,可事实往往相反,追逐市盈率的起伏使股市成为大多数参与者的修罗场。
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言归正传,前面一篇文章《洋河还有未来么》演示洋河在保持微增长但股价持续下跌情况下的收益情况,本篇文章再次从持股收息的角度来审视洋河,看看被市场弃之如如敝履的洋河,单靠分红再投入我们能获得的收益情况。
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首先回看一下洋河近几年的营收及净利润,如下图。2013年-2022年9年时间,洋河营收从150亿增长到301亿,净利润也从50亿增长到93亿,营收复合增速8%,净利润复合增速7%。
这个水平,在白酒里面可能是比较非常普通甚至稍差的,主要是由于在2019-2020年这两年洋河的原地踏步导致,但是,至少表明我们未来按5%的增速来做演示是相对合理且保守的。
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再看看洋河近几年的每股收益及每股分红情况,如下图。可以看到洋河股利支付率由最初的43%提高到了近两年的60%。
因此,未来在无大规模支出的情况下,洋河保持60%的分红是没有任何困难的。
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由此我们大胆做如下两个假设:
假设一:2023年净利润增速13%,2024年净利润增速11%,2025年净利润增速9%,其后,洋河维持每年净利润5%的增速;为什么假设这么低的增速呢,一个原因是基于目前市场给洋河的估值水平,反映了市场对洋河未来增长的充满了怀疑甚至有更悲观的预测;另一个原因只是想看看在保守情况下的收益水平。
假设二:完全忽略股价的波动(不考虑分红除权下跌),假定洋河股价一直维持在现有估值水平,即市盈率一直保持在13.5。为什么是13.5呢,刚开始码字的时候洋河股价是95左右,洋河2023年每股收益大概率在7元左右,因此假定洋河市盈率维持在13.5。当年的股价则始终等于每股收益的13.5倍,每年分红后依然继续买入洋河。
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那我们看看在此假设下,此时100w投资洋河未来15年的收益情况,详见表:
从表中可以看出,100w的初始投资第一年分红就达到了4.4w,后面更是逐年增加,股息率远超银行存款利率。
在第7年能够实现99.2%的收益,在第12年能够实现216.0%的收益,在第15年能够实现316.7%的收益,年化收益率约为10%。
在如此苛刻的假设条件下,主要指维持低速增长和长期保持13.5的低市盈率,这个10%收益率实在是非常可观了。
未来当洋河的业绩证伪了市场的猜想,我想13.5倍的市盈率就会成为洋河的历史,未来的某一天,当我们回头看时,也许会惊讶于13倍估值洋河竟然被市场视而不见,希望不要有人拍着大腿感叹曾经错过了一次这么难得的机会。
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白酒行业的利润,平均年增长10%,不算保守。平均7%年利润增速,是有点靠谱的。贵州茅台年利润增速15%,目前贵州茅台利润占白酒行业利润的40%。这个状态持续10年后,贵州茅台的利润将达到白酒行业全部净利润的82%。这个结果可能性有多大?
这两个假设,那个错了?
五娘液利润增速18%pe18,泸州28%pe19,洋河12%pe13,茅台19%pe27,洋河不委屈吧
这个很有参考价值,不说业绩增长,至少能跑赢通货膨胀吧,7% 每年。
5%的增速,十年增长163%
如果表格的右边再加一栏,年化收益率就更好了。
我感觉2027年之后5%的增长率有点太高了,另外即使5%的增长率,到2034年288万的总资产,10年不到三倍的收益率,我认为也不是特别满意。
洋河目前看估值够低,股息率也不错。
分红还可以继续提高,现在账上有两百多亿,以后十年每年分红 90% 都不影响经营,真能做到这样的话闭眼入,不然留那么多现金瞎折腾个啥。
换个角度,增速 5 的夕阳行业(受众越来越少),13.5 PE 能保住吗
认可作者数据假设、22年、23年7%--10%的增速、现股价静态已经4%股息率对应数据为2022年,动态看15倍PE股价最低也得107元、如PE提升则股价更高
是这样吗
坐等0-5%得计算结果