两家券商推荐黄金股里有一只共同的小而优。

20240716【华福有色】伦敦金再创历史新高及海外金银股大涨，继续首推金，其次推荐铝铜锑

1、金银：今日伦敦金大涨1.64%，成功突破5月的2450高点，最高涨至2465，再创历史新高

复盘：4月一轮预期6月美联储降息叠加加沙冲突致金价大涨并创历史新高；随后6月降息预期落空金价回落并保持平稳：7月本轮从美国服务业pmi及就业数据不及预期和鲍威尔持续鸽派致9月降息概率攀升，同时叠加美大选不确定性，金价再创新高。

我们认为，短期，9月美联储降息不是利好兑现的终点，随着降息次数增加，仅是利好的开端。同时，美大选不确定性叠加全球两大经济体的不确定性，金价上涨远未结束，今年或涨至3000美元/盎司。中长期美联储降息方向确定、央行及政治经济不确定性带来的避险需求推动持续上涨。个股：白马推荐中金、紫金、山金（H）、赤峰及银泰；小而优推荐株冶及玉龙。

白银：金价上涨趋势确定下，白银因投资属性更强弹性更大。个股：推荐兴业和银泰，关注盛达及湖银等。

2、铝铜：短期，国内需求淡季进一步放大经济弱的现实及预期。叠加美经济有降温迹象。大宗商品相对于金普遍偏弱，但跌幅十分有限。我们认为，国内需求旺季即将到来及美联储降息周期即将开启，铜铝回调不改上涨趋势。个股：铝继续首推一体化的中铝、宏桥、南山及天山；铜白马首推紫金，弹性首推藏格，其他推荐铜陵、洛钼（H）、西矿、金诚信、北铜及江铜等。

3、锑：极地黄金未来停产消息提振股票，但无论真伪对短期锑价影响均有限。短期，极地未发货的缺矿背景下，锑锭产量环比将进一步收缩。同时叠加头部企业挺价，锑价下跌不可能。但需求淡季，下游拿货较弱，上涨无动力。全年因极地黄金减产叠加光伏等需求增加，锑缺口持续放大。淡季后锑价将迎来新一轮上涨。个股：首推华锡，其次湖金及华钰。

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【天风金属】：COMEX黄金再创历史新高简评240716

🌟降息预期的博弈

7月16日，美联储掌舵人鲍威尔与凯雷集团联席执行董事长鲁宾斯坦纳展开对话。鲍威尔保持了其一贯的谨慎态度，明确表示不会透露具体的降息时机，强调当前货币政策仍具有一定的限制性。他指出：一方面，过早或过度降息可能会打断通胀向目标水平收敛的势头；另一方面，降息过晚或力度不足则可能抑制经济活动的复苏步伐，对就业市场造成不利影响。这一态度虽然没有具体提及降息时间，但强化了市场对降息的预期。

🌟＂特朗普交易＂

随着川普被枪击事件的发生，加大了地缘性政治危机，川普当选的概率走高。按照川普历史政见，“财政扩张+提高关税+移民管制”，财政的扩张会进一步加大通胀的粘性，提高关税会加大地缘性的贸易摩擦，移民管制则是提高各地政府间的矛盾激化。这几点都在利好黄金的上涨，此轮黄金的上涨也包含着川普当选后的避险因素的预期，市场也在同时进行“特朗普交易”。

🌟海内外黄金股走势分化

本轮黄金外盘购买力量强于内盘（商品端部分由于前期内外价差较高），我们简单统计3月至今，海外黄金股平均涨幅73%，表现最好的科尔黛伦矿业涨幅142%；国内平均涨幅54%，表现最好的招金矿业涨幅86%。随着黄金价格的突破，A股黄金股的修复弹性有望更强。

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