【老字号～达仁堂，100年后还能活得欢】
达仁堂去年实现营收82.22亿元，同比下降0.33%，归母净利润9.87亿元，同比增长14.49%，扣非净利润9.52亿元，同比增长23.8%。
其中工业收入49.3亿元，毛利率69.67%，同比增长10.34%，商业收入37.6亿元，毛利率5.29%，同比下降11.19%今年一季度实现营收20.86亿元，同比下降3.19%，归母净利润3.87亿元，同比下降3.36%，扣非净利润3.76亿元，同比下降4.84%。其中工业收入14.3亿元，同比增加4.38%，商业收入7.8亿元，同比减少16.19%。公司商业收入占比四成左右，毛利率只有5%多一点，没什么看头。看达仁堂，主要是看它的工业的发展。今年一季度工业收入增速下降明显，不太好。达仁堂也是中华老字号，拥有非常丰富的产品品类，公司拥599个药品批准文号，覆盖13大领域， 产品贯穿预防、保健、治疗、康复、长寿等健康管理全生命周期。公司聚焦“三核九翼”产品战略，第一核，是以速效救心丸（国家机密产品）为代表的“中国心”系列心脑健康产品线，在心脑血管领域共有8个独家，42个药品文号，依托速效救心丸强大的品牌力和产品力，深耕心脑健康市场，打造集团第一产品矩阵；第二核是以京万红软膏为代表的“中国皮肤”系列产品，公司拥有难愈性创面修复产品京万红软膏（国家秘密产品）为代表的外用皮肤类药品文号8个，深耕中药皮肤健康市场，并展望成人功能护肤的“美丽”市场；第三核指以牛黄清心丸，清宫寿桃丸为代表的“中国脑”计划系列产品，在抗衰老，改善记忆，阿尔兹海默症治疗等方面具有独特功效。“九翼”分别为聚焦呼吸、消化、风湿骨痛、妇儿、肿瘤等九个方面的特色品类。集团拥有一批以速效救心丸为代表的家喻户晓的中成药产品。旗下拥有达仁堂、隆顺榕、乐仁堂、京万红、松柏和痹祺6件中国驰名商标，拥有14个非物质文化遗产代表性项目，其中达仁堂清宫寿桃丸传统制作技艺、京万红软膏组方制作技艺、隆顺榕卫药制作技艺、安宫牛黄丸制作技艺、达仁堂牛黄清心丸制作技艺等5个为国家级项目。公司有1个国家机密品种（速效救心丸），1个国家秘密品种（京万红软膏），5个中药保护品种（舒脑欣滴丸、治咳川贝枇杷滴丸、牙痛停滴丸、通脉养心丸、紫龙金片）。公司销售额过亿品种达到10个，其中速效救心丸销售额首次突破20亿元，清咽滴丸、安宫牛黄丸、京万红软膏、清肺消炎丸进入2亿元品种梯队。可以看出，公司的产品是丰富的，实力是不俗的。但是感觉除了速效救心丸比较出名外，其它都不太出名，说明公司在营销方面、在提高产品知名度方面还需要努力。公司拥有中美史克25%的股权，这个投资很划算，每年持续地贡献着净利润。公司规划以2021年业绩为基础，2023年-2025年每年工业收入增长不低于18%，至2025年销售收入达到80亿元。其中心脑血管领域销售收入41亿元，进入市场前四；精品国药及健康养生领域销售收入7亿元，进入市场前十；创面修复领域销售收入2亿元，进入市场前三；呼吸、消化和风湿骨痛领域销售收入分别为9亿元、7亿元、5亿元，分别进入市场前十、前十五、前四；饮片及配方颗粒领域销售收入4亿元；其它品类销售收入5亿元。这个规划足够详细，但是2023年工业收入49.3亿元，还有2年时间要达到80亿元，年化增速要达到27.4%。而今年一季度工业收入增速只有4.38%，可以看到，这个目标达成难度非常大，达不成的概率倒是很大。公司在今年股东大会上说不久会推出股权激励计划，到时候可以看看它的考核目标是什么。公司过去几年业绩增速在15%左右，ROE在10%-15%之间，还算稳定。感觉未来高增长的概率也不大，可能还是这个速度。如果估值足够便宜，倒是可以入手一些仓位。