一.
首先需要搞明白同仁堂国药和同仁堂股份，以及同仁堂科技三家上市公司的关系和定位。
简单说主要业务
同仁堂股份是传统中药制造销售；
同仁堂科技是现代化的中成药制造和销售；
同仁堂国药也有制造和销售，不过制造只有2款产品，海外版的安宫牛黄丸和破壁灵芝孢子粉胶囊，销售有区域限制，海外平台，除中国大陆以外的区域（破壁灵芝孢子粉胶囊是例外）
二.
关联交易主要是二个方面
1.同仁堂国药向同仁堂股份和同仁堂科技采购产品，享有海外的独家代理，别无分号，价格不高与其他的代理商。然后在海外的各个门店销售，也批发给海外的经销商。
前几年的采购情况是这样的
图中所示，13-17年是快速增长，18-19年下滑，20年预计科技增长25.7，股份略微下滑4.3%，总体6.2%的增长，这个是实际采购额。
引用公告的原文解释：
貴集團管理層所告知，2018年及2019年向同仁堂科技的 相關產品採購量減少乃主要由於舊工廠的GMP(藥品生產質量管理 規範)再認證及將生產轉移到新工廠，導致產品供應短缺。
誠如同仁堂科技的2020年中期報告所述，兩家新建生產 單 位 努 力 克 服 疫 情 帶 來 的 不 利 影 響，加 強 各 生 產 工 序 間 的 磨 合 與 銜接，合理調整生產節奏，在保障生產質量的同時加速產能釋放進 度，有效緩解了其產品的供應壓力。因此，同仁堂科技集團的中成 藥總體產值及產量均較去年同期增長30%。基於 貴集團所提供的 資 料，預 期2020年 向 同 仁 堂 科 技 的 相 關 產 品 採 購 量 將 同 比 增 加 25.7%至39.6百萬港元。
2019年向同仁堂股份的相關產品 採 購 量 減 少 亦 由 於 產 品 供 應 短 缺 所 致。同 仁 堂 股 份 集 團 實 施 整 改， 以加強內部管理並因而放緩其業務活動，包括相關產品的生產。誠 如上表所載，向同仁堂股份的相關產品採購量由2018年的72.8百萬 港元減少至2019年的58.2百萬港元。預期2020年的採購量將因新型 冠狀病毒疫情進一步輕微減少至55.7百萬港元。隨著中國疫情狀況 受控， 貴集團管理層相信，自2021年開始，相關產品的採購量將恢 復至同仁堂股份集團實施內部管理整改前的水平或甚至超出该水平。
我们可以看到，18-19年，科技下降是因为产能问题，股份则是质量整改，20年已经恢复增长6.2%了。
再看一下新的采购协议
这个采购协议是采购的上限，实际金额应该是低于这些的，预估数据是按每年15%的增长来测算，这个上限是比之前的协议低的。说明海外市场的发展和以前的预期比是偏慢的，主要还是这两年香港发生的问题和疫情影响。
2.同仁堂国药向同仁堂集团提供破壁灵芝孢子粉胶囊在中国大陆的销售。条件是同仁堂集团是非独家代理；价格不能低于其他代理商；三个月内付清货款。
最近几年同仁堂国药销售给同仁堂集团的破壁灵芝孢子粉胶囊情况如下：
增长逐年下降，19年负增长，不过20年预计增长较好。
公告解释：
如上表所示，向同仁堂集團銷售自有產品的銷售額於2018年 有所放緩，同比增長8.6%，2017年則為30%，並且於2019年進一步錄 得同比負增長4.8%。於2019年，誠如 貴集團管理層告知，自有產 品 的 銷 售 額 下 跌 是 由 於 同 仁 堂 集 團 業 務 活 動 放 緩，以 集 中 於 加 強 內部管理和整改工作。在同仁堂集團完成整改後，(i)根據 貴公司 2020 年 的 中 期 報 告，2020 年 上 半 年 銷 售 額 較 2019 年 增 長 12%;及 (ii) 截至2020年9月30日止九個月的銷售額達到2018年全 年至2019年的最高額)的85.7%，證明了向同仁堂集團銷售自有產品 的銷售額於2020年恢復了上升趨勢。
之前下跌归咎于集团整改，目前已经整改完成差不多，重拾升势。
接下来几年的采购协议如下：
2020年Q4，集团就计划采购150百万港元左右，这样20年采购是非常高的，对比19年增长高达64%。21-22年采购上限也很高，后面2年预估是按每年9%的增长测算。
三.
通过这个关联交易，我们能解读出一些内容，当然这只是从公司方面给出的解释，真实的情况未必一定如此。
1.同仁堂股份整改基本完成，各个业务包括制造销售和集团商业业务恢复正常并开始连续增长的趋势
2.同仁堂科技产能爬波越来越高，持续加大供应
3.同仁堂国药海外市场缓慢恢复，国内灵芝孢子粉市场快速增长。同仁堂国药也是集团最亲的小儿子。$同仁堂(SH600085)$ $同仁堂科技(01666)$ $同仁堂国药(03613)$