林园和唐朝的体系能不能结合？
① 唐朝，通过估算出3年后企业的利润，乘以25倍PE，得到企业三年后的合理估值。
根据该合理估值设定当下的
买入点：
三年后，合理估值的一半，刚好是当下明显有便宜可占的买入点，在这一买入点买入，正常情况下，3年后翻一倍，几何年化收益率是24%
卖出点：
当面合理估值的一倍，也就是当前PE达到50，或者当前市值达到3年后合理市值的150%
注意，唐朝的体系包含三大前提：
1）利润是否为真？
2）利润是否可持续？
3）维持利润是否需要大的资本投入？
其中，前提2）隐含了行业宏观和企业未来的定性分析
唐朝给与茅台30倍PE的合理估值中枢，是给了茅台的确定性溢价；给与腾讯30倍PE的合理估值，是给与了腾讯成长性溢价，两者都在25倍PE的无风险收益率上进行了上浮
② 林园的体系
买入和持有分开：在买入和持有阶段，就一股都不卖，心甘情愿做电梯，不做波段，不怕泡沫，拥抱泡沫，怕高都是苦命人
买入点：
行业业绩出现向上的拐点时，跑步进场
在买入期，如果短期PE太高，停止买入，我持有总该可以吧，我不卖出
卖出点：
卖出时机：行业出现向下的业绩拐点，行业出现向坏的迹象时，从容退场(至少有12个月的卖出时间)
其中，林园认为：嘴巴+垄断+成瘾 的标的，在行业早期，其PE多数时间站在60倍以上
在行业成熟期，PE估值合理应该在37倍
③ 吴伯庸198在片仔癀60倍PE时卖出大部分仓位
最后的结果证明：吴伯庸卖错了，后来片仔癀再也没有回到过198的价格
这正是印证了林园的话：我不做波段，做波段容易买不回来，他的量不够了
④林园的体系和唐朝的体系如何结合？
唐朝在2600块卖出茅台，事后证明是对的
吴伯庸在198卖出片仔癀，事后证明是错的
这里面有个本质的区别：
茅台属于壮年时期，可以用上下限来设定买入卖出点
片仔癀属于儿童时代，即使要设定上下线，也要放宽，给与其成长性溢价，例如：卖出的上限PE应该取值为120倍，梭哈买入的下限PE应该取值为37倍
$贵州茅台(SH600519)$ $片仔癀(SH600436)$ $伊利股份(SH600887)$
唐朝和林园体系的本质不同在于估值方法的不同：
唐朝看3年，以无风险收益率为比较中枢，属于客观估值法
林园看30年，以其他生产资料的市值、社会生产力发展水平、人民收入水平、社会未来的主流消费趋势、其他成熟市场同类行业在资本市场和国民经济中的地位，主要看发展的生命周期阶段到了哪一步，看市值是否见顶，属于妥妥的主观估值法
