2023-03-09 22:00
以前我也这么理解,现在发现不一定。比如:
利润为真:财报没有作假,不是通过作假形成的虚假利润;
也可能是应收
唐朝估值体系有三大假设:
①利润为真;
②利润可持续;
③维持利润不需要大的资本性投入
估值对于这样筛选出来的企业,唐朝给予的合理估值是:
当年净利润*25倍PE,高杠杆企业,市盈率打七折
我们研究一下,三大前提里隐含了什么?
①利润为真;
财报没有作假,不是通过作假形成的虚假利润
林园认为:国企大都不会作假,作假与领导者没有利益关系,没有作假的强烈动机,过几年,他就调走不干了
②利润可持续;
就是林园说的垄断,不管是先天自然垄断还是后天经营性的垄断,都使得企业至少在未来3年仍然保持强势地位,赚钱比较容易
只要没有竞争,或者在竞争中企业处于优势地位,那么,该企业挣钱就是可持续的
③维持利润不需要大的资本性投入
新增利润不依赖大量投入
林园也反复强调这一点:投入一块钱,可以一辈子赚钱,一本万利
那种,新增利润是通过不停地开店,不停地关店,这样的生意模式我不喜欢(选址,装修,试运营,太麻烦,生意不好还要关店,投入全部打水漂)
云南白药,他投入一个牙膏的生产线,就可以用几十年,那个不算不停地资本性投入
$片仔癀(SH600436)$ $贵州茅台(SH600519)$ $伊利股份(SH600887)$