【地产政策加码，消费预期改善】

白酒：房地产再出新政，有望驱动板块估值回升。地产政策持续加强，5月17日对首套及二套房首付比例分别降低至15%和25%并取消首套和二套房商业性个人住房贷款利率政策下限。我们认为，当前经济相对平稳复苏，白酒行业与经济预期形成相对稳态的情况下，短期政策和流动性的影响加大，地产政策的显著拐点及白酒定价范式的持续转变对白酒板块估值有显著的向上驱动力。后续若优化政策持续有效落地、呈现出实质性的积极变化，则有望从业绩预期和估值角度对白酒板块形成第二轮催化。

啤酒及饮料：2Q24景气提升、升级趋势回归，品牌集中度提升。我们预计二季度开始随着旺季来临及基数下降，啤酒行业景气有望实现趋势性提升。同时预计CR5吨价1Q24均实现正增长，较4Q23环比明显改善或反转，升级趋势延续。饮料方面，受益于渠道、新品的双轮驱动，东鹏饮料渠道力、产品力进一步提升，我们看好Q2旺季公司动销的进一步提振。啤酒饮料板块，均呈现品牌集中度的趋势。

分红率提升股东回报增强，泛稳定资产价值凸显。2023年度食品饮料公司现金分红比例普遍提升。白酒具备商业模式优势、盈利领先、业绩韧性较强、现金流充沛，以头部酒企为主导的分红率抬升趋势已开启，长期价值凸显。大众品龙头23年分红率同比提升10-20pct，或实现百分百分红，如绝味食品、紫燕食品、承德露露、洽洽食品、安井食品等。食品饮料板块龙头公司的股东回报明显增强，泛稳定资产价值凸显。

资料来源：国泰君安，《周观点：地产政策加码，顺周期消费预期改善》

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